現(xiàn)已進(jìn)入傳統(tǒng)電煤需求旺季，電廠日耗表現(xiàn)良好，但今年第四季度以來，動(dòng)力煤價(jià)格陰跌不止。究其原因，各環(huán)節(jié)庫存高位是不可忽視的一點(diǎn)，本文將主要回顧今年國內(nèi)各環(huán)節(jié)的煤炭庫存運(yùn)行情況。

據(jù)往年情況看，動(dòng)力煤消費(fèi)有明顯淡旺季變化，且通常在一年的第四季度達(dá)到消費(fèi)的最高點(diǎn)；但近兩年來看，動(dòng)力煤消費(fèi)的季節(jié)性變化在減弱。而從庫存方面來看，今年上中下游的庫存平均水平均高于去年。

全國重點(diǎn)煤礦庫存同比增加

整體來看，今年全國重點(diǎn)煤礦庫存整體呈增長態(tài)勢(shì)，截至10月份，全國重點(diǎn)煤礦庫存2899.8萬噸，較年初增加795.6萬噸，增長37.81%；前10個(gè)月平均庫存2571.08萬噸，同比增加66.37萬噸，增長2.65%。由上圖可知，今年全國重點(diǎn)煤礦庫存波動(dòng)幅度整體收窄，僅在2月份出現(xiàn)一次大幅下跌。今年2月份，全國重點(diǎn)煤礦庫存1991.385萬噸，環(huán)比減少112.82萬噸，同比減少188.57萬噸，此次庫存大幅變化主要受年后坑口復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期影響。此后隨優(yōu)化產(chǎn)能的不斷釋放，煤礦庫存整體穩(wěn)中有增。

四季度主流港口平均庫存上漲

北方港口方面，截至12月12日，秦皇島港庫存595萬噸，2019年平均庫存607.77萬噸，較去年同比減少6.14萬噸。與去年相比秦皇島港庫存雖有小幅下降，但今年第四季度以來，秦皇島港以長協(xié)調(diào)度為主，煤炭庫存有明顯增長，第四季度秦皇島港煤炭平均庫存652.03萬噸，較前三季度平均庫存595.78萬噸大幅增加56.25萬噸，增長9.44%。

下游電廠去庫存進(jìn)程加快

整體來看，自2018年起，沿海六大電廠采取高庫存策略，電煤庫存始終在高位震蕩運(yùn)行，截至今日，沿海六大電廠庫存1645.51萬噸，全年平均庫存1637.34萬噸，較去年同比增加223.73萬噸，增長15.83%。進(jìn)入第四季度以來，在前期進(jìn)口煤和充足長協(xié)煤的保障下，電煤庫存高企，同時(shí)10-11月份電廠日耗在低位運(yùn)行，對(duì)庫存的消化速度下降。進(jìn)入12月份，沿海電廠積極主動(dòng)去庫存，僅保持剛需補(bǔ)庫，庫存回落。第四季度沿海六大電廠平均庫存1646.28萬噸，較前三季度增加11.35萬噸。

從上中下游三個(gè)環(huán)節(jié)看，在今年加快優(yōu)化產(chǎn)能釋放步伐的主基調(diào)下，國內(nèi)上下游煤炭庫存均較去年有所增加；后期來看，現(xiàn)臨近年底，供應(yīng)方面部分煤礦因接近完成生產(chǎn)任務(wù)，而開始減產(chǎn)停產(chǎn)；需求方面，現(xiàn)下游庫存處于安全水平，部分用戶減少拉運(yùn)，等待拉運(yùn)明年長協(xié)煤或進(jìn)口煤，因此預(yù)計(jì)后期煤價(jià)將繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。