12月16日，PTA、甲醇期權(quán)將在鄭州商品交易所上市交易。PTA期權(quán)將與甲醇期權(quán)一起，成為我國(guó)首批上市的能源化工期權(quán)品種。

中國(guó)化纖產(chǎn)業(yè)是在全球具有競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。作為化纖品種的“老大”，聚酯滌綸是化纖產(chǎn)業(yè)的重中之重。PTA就是生產(chǎn)聚酯產(chǎn)品最重要的原料，是紡織工業(yè)的基礎(chǔ)原料之一，全球95%以上的PTA都用于生產(chǎn)聚酯產(chǎn)品。目前，我國(guó)PTA產(chǎn)業(yè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)工藝、裝置設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量、整體規(guī)模等綜合競(jìng)爭(zhēng)力方面都處于領(lǐng)先水平。我國(guó)是全球最大的PTA生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，也是全球最大的聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。2018年，我國(guó)PTA有效產(chǎn)能達(dá)到4579萬噸，產(chǎn)量為4080萬噸，自給率達(dá)到99.8%，行業(yè)形成了逸盛石化、恒力石化、桐昆集團(tuán)旗下的嘉興石化等大型龍頭。PTA期貨2006年在鄭商所上市，目前已是我國(guó)期貨市場(chǎng)的“明星”品種。目前，我國(guó)有90%的PTA生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)和80%的聚酯企業(yè)都在使用PTA期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)也是全球最大的甲醇生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，也是全球最大的甲醇進(jìn)口國(guó)，有著大量的甲醇生產(chǎn)企業(yè)、中間貿(mào)易商、下游客戶以及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)。眾多甲醇產(chǎn)業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)面臨著切實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

PTA期權(quán)合約

甲醇期權(quán)合約

根據(jù)公告，PTA、甲醇期權(quán)交易單位分別為1手PTA和1手甲醇期貨合約，最小變動(dòng)價(jià)位均設(shè)置為0.5元/噸，漲跌停板幅度與標(biāo)的期貨合約保持一致，最后交易日（到期日）均為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第3個(gè)交易日，每個(gè)標(biāo)的期貨合約對(duì)應(yīng)掛出1個(gè)平值期權(quán)合約、6個(gè)實(shí)值期權(quán)合約和6個(gè)虛值期權(quán)合約，分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。PTA、甲醇期權(quán)行權(quán)方式均設(shè)置為美式，期權(quán)買方可在到期日及之前任一交易日行權(quán)。

行權(quán)價(jià)格方面，PTA期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距設(shè)置為：行權(quán)價(jià)格≤5000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為50元/噸；5000元/噸＜行權(quán)價(jià)格≤10000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸；行權(quán)價(jià)格＞10000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為200元/噸。甲醇期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距設(shè)置為：行權(quán)價(jià)格≤2500元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為25元/噸；2500元/噸＜行權(quán)價(jià)格≤5000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為50元/噸；行權(quán)價(jià)格＞5000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸。

手續(xù)費(fèi)：PTA期權(quán)1元/手，甲醇期權(quán)0.8元/手

PTA、甲醇期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)分別為1元/手和0.8元/手，免收日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)。行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)與期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)相同，行權(quán)（履約）后新建期貨持倉(cāng)不收手續(xù)費(fèi)。

PTA、甲醇期權(quán)做市商名單

根據(jù)《鄭州商品交易所做市商管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，確定了PTA期權(quán)和甲醇期權(quán)做市商，具體名單如下：

PTA期權(quán)做市商：銀河德睿資本管理有限公司、中信證券股份有限公司、浙江浙期實(shí)業(yè)有限公司、招商證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、申萬宏源證券有限公司、華期創(chuàng)一成都投資有限公司、東證潤(rùn)和資本管理有限公司、國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司、金瑞前海資本管理（深圳）有限公司、華泰長(zhǎng)城資本管理有限公司、中信中證資本管理有限公司。

甲醇期權(quán)做市商：銀河德睿資本管理有限公司、中信證券股份有限公司、浙江浙期實(shí)業(yè)有限公司、招商證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、東證潤(rùn)和資本管理有限公司、華期創(chuàng)一成都投資有限公司、華泰長(zhǎng)城資本管理有限公司、國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司、申萬宏源證券有限公司、中信中證資本管理有限公司、金瑞前海資本管理（深圳）有限公司、浙江濟(jì)海貿(mào)易發(fā)展有限公司。

常見問題解答

1、開通PTA、甲醇期權(quán)交易權(quán)限需要滿足哪些條件？

根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易者適當(dāng)性管理辦法》，客戶申請(qǐng)開通PTA、甲醇期權(quán)交易權(quán)限須滿足以下條件：

針對(duì)已開通鄭商所期權(quán)交易權(quán)限的客戶，在PTA、甲醇期權(quán)或其他新品種期權(quán)上市時(shí)，不需重復(fù)進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估，即可擁有新品種期權(quán)交易權(quán)限。

針對(duì)從未開通過鄭商所期權(quán)交易權(quán)限的客戶，個(gè)人客戶和單位客戶開通期權(quán)交易權(quán)限均需滿足制度規(guī)定的“三有一無”，此外，個(gè)人客戶需要具備完全民事行為能力，單位客戶需要具有健全的內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等期貨交易管理相關(guān)制度。另外，適當(dāng)性制度還規(guī)定了豁免“三有”的情形：（1）符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的專業(yè)投資者；（2）已開通實(shí)行適當(dāng)性制度的某一品種交易權(quán)限，再通過其他開戶機(jī)構(gòu)開通該品種交易權(quán)限的客戶；（3）近一年內(nèi)具有累計(jì)不少于50個(gè)交易日境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約、期權(quán)合約或者集中清算的其他衍生品交易成交記錄或者認(rèn)可境外成交記錄的客戶；（4）做市商、特殊單位客戶等交易所認(rèn)可的其他交易者；（5）已具有境內(nèi)商品期貨交易所實(shí)行適當(dāng)性制度的上市品種交易權(quán)限、已具有金融期貨交易編碼以及已具有境內(nèi)證券交易所期權(quán)交易權(quán)限的證明材料的客戶。

2、PTA、甲醇期權(quán)的交易時(shí)間是什么？

PTA、甲醇期權(quán)掛盤交易從2019年12月16日日盤開始。PTA、甲醇期權(quán)上市前一日當(dāng)晚夜盤，所有品種期貨和白糖、棉花期權(quán)正常交易，PTA、甲醇期權(quán)不交易。

上市首日當(dāng)晚起，PTA、甲醇期權(quán)合約開展夜盤交易。根據(jù)期權(quán)與標(biāo)的期貨交易時(shí)間一致的原則，PTA、甲醇期權(quán)夜盤交易時(shí)間與PTA、甲醇期貨相同。

3、如何確定新掛牌期權(quán)合約基準(zhǔn)價(jià)以及如何查詢基準(zhǔn)價(jià)？

期權(quán)合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)根據(jù)期權(quán)價(jià)格影響因素確定。交易所參考標(biāo)的物歷史波動(dòng)率及市場(chǎng)意見確定隱含波動(dòng)率，然后根據(jù)利率、到期時(shí)間、行權(quán)價(jià)格、標(biāo)的期貨價(jià)格等，利用期權(quán)定價(jià)公式計(jì)算出期權(quán)的理論價(jià)格，作為期權(quán)合約掛牌的基準(zhǔn)價(jià)。

期權(quán)掛牌前一個(gè)交易日結(jié)算后，交易所通過網(wǎng)站交易數(shù)據(jù)欄目公布掛牌基準(zhǔn)價(jià)，并于結(jié)算數(shù)據(jù)包中發(fā)送掛牌基準(zhǔn)價(jià)及相應(yīng)波動(dòng)率。

4、PTA、甲醇期權(quán)交易掛牌合約月份以及掛牌合約數(shù)量？

PTA、甲醇期權(quán)合約規(guī)定：“標(biāo)的期貨合約中的連續(xù)兩個(gè)近月，其后月份在標(biāo)的期貨合約結(jié)算后持倉(cāng)量達(dá)到10000手（單邊）之后的第二個(gè)交易日掛牌?！?/p>

2019年12月16日掛牌交易PTA、甲醇期權(quán)合約，首日掛牌合約包括：標(biāo)的月份為2003、2004、2005、2007及2009的PTA期權(quán)合約，標(biāo)的月份為2003、2004、2005及2009的甲醇期權(quán)合約。以PTA、甲醇期貨前一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，按行權(quán)價(jià)格間距掛出6個(gè)實(shí)值期權(quán)、1個(gè)平值期權(quán)和6個(gè)虛值期權(quán)。期權(quán)合約上市交易后，交易所根據(jù)標(biāo)的物每日結(jié)算價(jià)格，確定平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)格。實(shí)值、虛值期權(quán)合約數(shù)量小于合約載明數(shù)量的，增掛新的行權(quán)價(jià)格期權(quán)合約。

5、期權(quán)交易的交易指令有哪些以及單筆最大下單量是多少？

期權(quán)交易的交易指令包括限價(jià)指令、市價(jià)指令和套利指令（跨式、寬跨式）。限價(jià)指令的每次最大下單數(shù)量為100手，市價(jià)指令的每次最大下單量為2手。

6、期權(quán)套利指令是如何規(guī)定的以及有哪些屬性？

期權(quán)套利指令定義：

（一）買入跨式套利，是指同時(shí)買入相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、同行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；

（二）賣出跨式套利，是指同時(shí)賣出相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、同行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；

（三）買入寬跨式套利，是指同時(shí)買入相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、較高行權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)和較低行權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)；

（四）賣出寬跨式套利，是指同時(shí)賣出相同數(shù)量的同一標(biāo)的物、同到期日、較高行權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)和較低行權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)。

集合競(jìng)價(jià)期間，交易所不接受套利指令。

期權(quán)套利指令須附加指令屬性。指令屬性包括立即成交剩余指令自動(dòng)撤銷、立即全部成交否則自動(dòng)撤銷等。

7、PTA、甲醇期權(quán)賣方交納的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)是什么？

實(shí)值、平值期權(quán)賣方交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn):

期權(quán)合約結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約交易單位＋標(biāo)的期貨合約交易保證金

虛值期權(quán)賣方交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn):

期權(quán)合約結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約交易單位＋Max（標(biāo)的期貨合約交易保證金—期權(quán)合約虛值額的一半，標(biāo)的期貨合約交易保證金的一半）

權(quán)利金、標(biāo)的期貨交易保證金分別按期權(quán)和標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)計(jì)算；虛值額是行權(quán)價(jià)與標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)差的絕對(duì)值，平值期權(quán)和實(shí)值期權(quán)的虛值額為0，Max（）表示最大值。

8、賣出跨式或?qū)捒缡教桌约皞鋬镀跈?quán)套利交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)是什么？

賣出跨式或?qū)捒缡教桌梢杂芍噶罱▊}(cāng)，也可以由歷史持倉(cāng)確認(rèn)，交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)為賣出看漲期權(quán)與賣出看跌期權(quán)交易保證金較大者加上另一部位權(quán)利金。

備兌期權(quán)套利持倉(cāng)由交易所結(jié)算時(shí)自動(dòng)組合，交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)為權(quán)利金與標(biāo)的期貨交易保證金之和。

9、PTA、甲醇期權(quán)交易的最后交易日和到期日是如何規(guī)定的？

PTA、甲醇期權(quán)合約的最后交易日是標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第3個(gè)交易日，以及交易所規(guī)定的其他日期。PTA、甲醇期權(quán)合約的到期日與最后交易日相同。

10、PTA、甲醇期權(quán)交易采用哪種行權(quán)方式？

PTA、甲醇期權(quán)合約采用美式期權(quán)行權(quán)方式，即買方可在合約到期日及之前任一交易日的交易時(shí)間提交行權(quán)申請(qǐng)。非到期日買方可在交易時(shí)間提交行權(quán)申請(qǐng)，到期日買方可在交易時(shí)間及閉市后15:30前提交行權(quán)或放棄申請(qǐng)。

11、PTA、甲醇期權(quán)合約的行權(quán)價(jià)格間距是如何規(guī)定的？

PTA期權(quán)合約的行權(quán)價(jià)格間距規(guī)定如下：

行權(quán)價(jià)格≤5000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為50元/噸；5000元/噸＜行權(quán)價(jià)格≤10000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸；行權(quán)價(jià)格＞10000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為200元/噸。

甲醇期權(quán)合約的行權(quán)價(jià)格間距規(guī)定如下：

行權(quán)價(jià)格≤2500元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為25元/噸；2500元/噸＜行權(quán)價(jià)格≤5000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為50元/噸；行權(quán)價(jià)格＞5000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸。

12、會(huì)員如何進(jìn)行行權(quán)資金檢查？

買方行權(quán)（包括自動(dòng)行權(quán)）時(shí)，資金應(yīng)當(dāng)滿足標(biāo)的期貨交易保證金要求。買方資金不足，不允許行權(quán)，會(huì)員不得接受其行權(quán)申請(qǐng)。到期日閉市后15:30前，相對(duì)標(biāo)的物結(jié)算價(jià)有實(shí)值額但資金不足的持倉(cāng)（交易所會(huì)自動(dòng)行權(quán)），會(huì)員應(yīng)通過交易系統(tǒng)進(jìn)行批量放棄。

13、期權(quán)到期日未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提交行權(quán)或放棄申請(qǐng)的期權(quán)持倉(cāng)如何處理？

期權(quán)到期日結(jié)算時(shí)，對(duì)未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提交行權(quán)或放棄申請(qǐng)的期權(quán)持倉(cāng)，相對(duì)結(jié)算價(jià)有實(shí)值額的期權(quán)自動(dòng)行權(quán)，其他期權(quán)自動(dòng)放棄。即

（一）行權(quán)價(jià)格小于當(dāng)日標(biāo)的物結(jié)算價(jià)的看漲期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)行權(quán)；

（二）行權(quán)價(jià)格大于當(dāng)日標(biāo)的物結(jié)算價(jià)的看跌期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)行權(quán)；

（三）其他期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)放棄。

14、到期日交易所處理買方行權(quán)（放棄）申請(qǐng)的順序是什么？

到期日結(jié)算時(shí)，對(duì)于買方行權(quán)申請(qǐng)，交易所按以下順序處理買方到期期權(quán)持倉(cāng)：

第一步，處理以指令形式提交的行權(quán)、放棄申請(qǐng)（客戶和席位）及會(huì)員批量放棄（通過柜臺(tái)系統(tǒng)提交）。按照提交時(shí)間順序，從后到前處理；

第二步，處理會(huì)服提交的單筆行權(quán)、放棄申請(qǐng)。按照提交時(shí)間順序，從后到前處理。累計(jì)提交的申請(qǐng)量超過實(shí)際持倉(cāng)量的，結(jié)算時(shí)按照上述順序和實(shí)際持倉(cāng)數(shù)量處理；

第三步，對(duì)剩余持倉(cāng)進(jìn)行自動(dòng)行權(quán)或自動(dòng)放棄處理。

15、PTA、甲醇期權(quán)交易的漲跌停板是如何規(guī)定的？

（一）漲停板價(jià)格 ＝ 期權(quán)合約上一交易日結(jié)算價(jià)＋標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約漲停板的比例；

（二）跌停板價(jià)格 ＝ Max（期權(quán)合約上一交易日結(jié)算價(jià)－標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約跌停板的比例，期權(quán)合約最小變動(dòng)價(jià)位）。

16、PTA、甲醇期權(quán)交易的交易手續(xù)費(fèi)是如何規(guī)定的？

PTA、甲醇期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)分別為1元/手和0.8元/手，免收日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)。行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)與期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)相同，行權(quán)（履約）后新建期貨持倉(cāng)不收手續(xù)費(fèi)。

17、PTA、甲醇期權(quán)的限倉(cāng)是如何規(guī)定的？

非期貨公司會(huì)員和客戶所持有的按單邊計(jì)算的某月份PTA、甲醇期權(quán)合約投機(jī)持倉(cāng)限額均為30000手，投機(jī)與套利持倉(cāng)之和不得超過投機(jī)持倉(cāng)限額的2倍。

做市商持倉(cāng)限額均為60000手。

18、PTA、甲醇期權(quán)交易實(shí)行做市商制度嗎？

PTA、甲醇期權(quán)交易實(shí)行做市商制度，非期貨公司會(huì)員和客戶可以向做市商詢價(jià)。

19、客戶詢價(jià)限制的規(guī)定是什么？

對(duì)同一期權(quán)合約的詢價(jià)時(shí)間間隔不得小于60秒。

PTA期權(quán)合約最優(yōu)買賣報(bào)價(jià)價(jià)差小于等于下表價(jià)差時(shí)，不得詢價(jià)。

甲醇期權(quán)合約最優(yōu)買賣報(bào)價(jià)價(jià)差小于等于下表價(jià)差時(shí)，不得詢價(jià)。

七禾研究 翁建平編輯整理

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