2020年美股市場展望

作者：Steve Sosnick

來源：IB美國盈透證券

原文發(fā)表于美國時間2019-12-11

一位著名的金融市場記者在上周問我對明年的整體預(yù)估以及部分意料之外情況的預(yù)測。他正在整理對業(yè)內(nèi)的策略師和分析師的采訪結(jié)果，我不會催促他發(fā)表完整的報道，不過我會分享下我發(fā)給他的回答的要點(diǎn)。

我預(yù)測市場基本上平淡，市場在一年中大部分時間的漲跌幅在-10%至+5%之內(nèi)。

是的，下跌的空間大于上漲的空間，但是我目前的看法是股市現(xiàn)在阻力最小的方向是上漲。

這意味著未來一年的大部分潛在收益可能在接下來的幾周內(nèi)獲得。

以上這些預(yù)測建立在參議員沃倫未獲得民主黨提名的前提上。如果發(fā)生此種情況（參議員沃倫獲得提名），則所有的預(yù)估推到重來，如果有民調(diào)顯示她有獲得提名的可能，市場可能會出現(xiàn)急劇下跌的情況。

我認(rèn)為民主黨候選人將擊敗存在弱點(diǎn)的特朗普，我的年終看法也受到這一觀點(diǎn)的影響。

拜登與其他民主黨候選人質(zhì)疑為何對資本利得征收的稅率遠(yuǎn)低于對薪酬征收的稅率。

提高資本利得稅率的政策目標(biāo)可能導(dǎo)致人們大規(guī)模拋售以獲取明年年底更優(yōu)的稅率。

如果一個競選口號如“為何億萬富翁支付的稅率比辛勤工作的中產(chǎn)階級更低？”廣泛傳播，則拋售的可能性更高。

對意料之外情況的預(yù)測：特朗普的不均衡飲食和缺乏運(yùn)動會在競選活動中爆發(fā)，可能出現(xiàn)心臟病發(fā)作或中風(fēng)的情況。這種情況將會對市場產(chǎn)生重大影響，尤其是發(fā)生在共和黨年會期間或之后。（在此說明，我并不期望類似的情況發(fā)生在任何人身上。）

我認(rèn)為美聯(lián)儲接下來的政策方向是降息。在目前的經(jīng)濟(jì)形勢下，美聯(lián)儲不大可能加息，如果出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)惡化跡象，美聯(lián)儲仍將選擇迅速降息。

股市的參與者可能仍希望美聯(lián)儲再降息一次，但是他們應(yīng)知道實(shí)際往往事與愿違。

可能的原因是經(jīng)濟(jì)不振——這不利于公司盈利——或其他更糟糕的情形……

對意料之外情況的預(yù)測：通縮對一個世界主要經(jīng)濟(jì)體的沖擊會產(chǎn)生部分溢出效應(yīng)。我的疑慮是會嚴(yán)重到何種程度。

我一直在觀察作為股市潛在“信號”的高收益率ETF，因?yàn)楦呤找媛蕚谫Y產(chǎn)負(fù)債表上的優(yōu)先級高于股票。截至目前，iShares iBoxx高收益率公司債券ETF（HYG）和SPDR Barclays高收益率債券ETF（JNK）等類似產(chǎn)品并沒有出人令人擔(dān)憂的重要分歧。但是位于食物鏈下游的產(chǎn)品，如封閉式CLO基金B(yǎng)GB，則表現(xiàn)出顯著的偏離。那是做空者的關(guān)注目標(biāo)。

對意料之外情況的預(yù)測：每一項(xiàng)金融創(chuàng)新都面臨著現(xiàn)實(shí)世界的重要考驗(yàn)，杠桿貸款和擔(dān)保貸款憑證市場產(chǎn)品可被視為可能蓄勢待發(fā)。引爆的原因可能是源于債務(wù)的擴(kuò)張，或僅僅是經(jīng)濟(jì)放緩削弱了公司償還債務(wù)的能力。

最優(yōu)的情況，受影響的僅限于少量投資者，但是隨著類似產(chǎn)品出現(xiàn)在更多資產(chǎn)負(fù)債表和投資組合之中，引發(fā)連鎖反應(yīng)的可能性在增加。

當(dāng)我查看我寫下的內(nèi)容時，的確看起來憂慮重重。這來源于數(shù)十年應(yīng)對我們交易系統(tǒng)風(fēng)險的經(jīng)驗(yàn)。

這些交易系統(tǒng)在正常的情況下能夠良好運(yùn)行，故而我能提供的最具價值的事情是尋找潛在的地雷并確保我們能夠避開（這些地雷）。

我將自己職業(yè)生涯的大部分時間都花在了適應(yīng)低概率、高確定結(jié)果的事件上，但對于絕大多數(shù)投資者來說，考慮高相關(guān)性與持續(xù)獲利的情況仍有必要。

這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者盈透證券Steve Sosnick。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準(zhǔn)。該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷或招攬購買任何證券。文章中討論的一般市場活動、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢、或其它基于廣泛的經(jīng)濟(jì)或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對個別客戶的特定財務(wù)條件、投資目標(biāo)或要求。在根據(jù)本材料采取行動之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時尋求專業(yè)建議。

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