臨近年末，市場處于業(yè)績空窗期，A股市場的關(guān)注點轉(zhuǎn)向資金面的博弈。中長期來看，投資者仍需密切關(guān)注基本面情況，謹防當前市場風格再次切換。

臨近年末，市場處于業(yè)績空窗期，A股的關(guān)注點轉(zhuǎn)向資金面的博弈。短期看，事件驅(qū)動是一個典型的博弈點，但中長期仍會回歸基本面。

近期，中共中央政治局召開會議，確定明年的政策基調(diào)偏重于“穩(wěn)”增長。具體看，除了強調(diào)加強基建外，并未給出太多信號。短期市場的關(guān)注點在即將召開的中央經(jīng)濟工作會議上，政策主線也會在該會議后逐漸明朗。

從資金需求端看，據(jù)萬得統(tǒng)計，2019年12月股權(quán)融資規(guī)模合計為757.51億元，其中IPO首發(fā)募集資金規(guī)模393.90億，增發(fā)募集資金規(guī)模210.31億元。從融資總規(guī)?？?，12月的總募集額度在2019年月度排名中位列第九，僅是7月份2379.70億元融資規(guī)模的32%。另外，12月份當期開始流通的限售解禁股市值為2960.32億元，以月度統(tǒng)計來看年內(nèi)排名第五，較年內(nèi)高峰期4月的3966.88億元相差近1000.00億元?？傮w來看，12月份的資金需求規(guī)模并不算大。

從資金供應端看，可分為內(nèi)資和外資兩個渠道。目前內(nèi)資渠道的資金供應相對穩(wěn)定，而外資渠道保持不斷流入態(tài)勢。今年年中以來，基金市場的份額和規(guī)模緩慢上升，其中14%—15%的基金資產(chǎn)配置到了A股市場，在當前的宏觀環(huán)境下，該比例短期內(nèi)很難出現(xiàn)大幅波動，因此從基金渠道進入A股市場的資金規(guī)模也將保持緩慢增長態(tài)勢。此外，衡量內(nèi)資渠道風險偏好的一個重要指標是融資融券余額，融資余額從9月底以來穩(wěn)定在9500億—9600億元，融券余額維持在130億—140億元，可見內(nèi)資對于股票市場的風險偏好相對穩(wěn)定。

相比較而言，外資參與A股市場的積極性更高。今年MSCI年內(nèi)最后一次擴容于11月26日正式收官，此輪MSCI的擴容首次將中盤股納入，且納入比例是20%，大盤股的納入比例則從15%提升至20%。據(jù)測算，由擴容帶來的被動增量資金規(guī)模對大盤股和中盤股來說是相當?shù)?，但是由于正式公布名單中中盤股的數(shù)量多于此前市場預期，因此中盤股在此輪擴容中受益更為明顯。

11月中旬以來，市場風格出現(xiàn)了切換，前期持續(xù)跑輸大盤股的中小盤股開始逆襲，且短期內(nèi)漲幅較大。期指上，IF1912合約和IH1912合約從11月11日至12月10日分別下跌了1.79%和2.58%，而IC1912合約則上漲了2.38%，短短一個月，IC和IF、IH的差距分別擴大了4.17%和4.96%。這一現(xiàn)象與MSCI此輪的擴容存在一定的關(guān)聯(lián)性，但隨著擴容的結(jié)束，這一趨勢能否繼續(xù)存疑。市場原本預期北上資金流入會隨著擴容的收官而減少，但事實是收官后外資仍舊保持凈流入態(tài)勢。截至目前，今年從陸港通渠道進入A股市場的資金規(guī)模已超過3050.00億元，占陸港通開通以來北上資金凈流入總規(guī)模的三分之一。由此可見，外資參與A股的積極性較高。

從年度漲跌幅來看，截至2019年12月10日，常見的寬基指數(shù)中表現(xiàn)最優(yōu)的是創(chuàng)業(yè)板指，漲幅高達38.7%，表現(xiàn)最弱的是中證500指數(shù)，漲幅僅21.1%。基本面上，創(chuàng)業(yè)板指在今年三季度時的歸母凈利潤增速出現(xiàn)明顯回暖，單季度歸母凈利潤增速在連續(xù)四個季度負增長后首次轉(zhuǎn)正，這有助于消化創(chuàng)業(yè)板指前期大幅拉升的估值水平。三大期指中，滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)在歸母凈利潤增速和凈資產(chǎn)收益率方面都明顯優(yōu)于中證500指數(shù)。因此近期IC走勢持續(xù)強于IH和IF恐更多受創(chuàng)業(yè)板指強勢上漲的影響，基本面方面仍欠缺有力支撐。

此外，本周外部市場有一個值得關(guān)注的事件就是周四美聯(lián)儲12月份的議息會議。今年美聯(lián)儲已經(jīng)三次降息，累計降息幅度75BP，目前市場普遍預期美聯(lián)儲不會繼續(xù)降息，因此A股市場行情的關(guān)注點還是在內(nèi)部，因此要密切關(guān)注近期中央經(jīng)濟工作會議對于明年經(jīng)濟增長的定調(diào)，當靴子落地后，資金面的博弈可能發(fā)生變化，投資者需警惕當前市場風格的再次切換。