繼上半周連續(xù)三天縮量窄幅振蕩之后，昨日A股市場喜迎一波可觀漲幅，滬市放量上漲0.74%于2899.47，雖未能站上2900整點關(guān)口，但遇阻時盤中回調(diào)幅度不大，后市上漲可期。中小股表現(xiàn)更為活躍，創(chuàng)業(yè)板指大漲2.15%，科技股表現(xiàn)強勢，兩市呈普漲行情，漲停家數(shù)44家。北上資金持續(xù)流入，滬股通凈流入25億元，深股通凈流入51億元。股票期權(quán)標(biāo)的50ETF上漲0.62%收于2.919，僅6只個股收跌，各個板塊表現(xiàn)較為均衡。

股票期權(quán)市場量能亦隨標(biāo)的同步放大，昨日期權(quán)成交量大增48.8%至290.6萬張，其中認(rèn)購期權(quán)增加56.9萬至154萬張，認(rèn)沽期權(quán)增加38.4萬至136.6萬張。成交PCR為0.89，相比前值1.01明顯提升，在市場上漲的背景下，投資者在認(rèn)購期權(quán)上交易更為活躍。當(dāng)月成交占比82.4%，成交量主要集中在當(dāng)月12月合約上。

期權(quán)市場持倉量繼續(xù)穩(wěn)步增長，昨日續(xù)增3%至477萬張，其中認(rèn)購期權(quán)持倉增加4.1萬至261.5萬張，認(rèn)沽期權(quán)持倉增加9.7萬至215.5萬張。當(dāng)前當(dāng)月持倉占比為72%，持倉PCR值0.82，相比前值0.80有所增加。值得注意的是，各個月份成交、持倉量均有所增加，當(dāng)標(biāo)的市場活躍時，期權(quán)市場參與者明顯增多。

從各行權(quán)價成交分布情況可以看出，投資者主要集中于2.90平值期權(quán)上進行交易，12月2.90認(rèn)購期權(quán)合約成交量27.6萬張，認(rèn)沽期權(quán)成交量為23.7萬張，二者流動性最佳。周一為50ETF分紅日，可以注意到期權(quán)合約上出現(xiàn)了數(shù)十個非標(biāo)準(zhǔn)行權(quán)價合約，一般而言標(biāo)準(zhǔn)化合約流動性更佳，因此可見標(biāo)準(zhǔn)合約均出現(xiàn)不同程度增倉，并在非標(biāo)合約上慢慢減倉。

標(biāo)的50ETF繼早盤拉漲之后進入振蕩整理，市場波動較小，期權(quán)IV小幅回落，當(dāng)月波動率跌近0.5個百分點，當(dāng)前各月份IV值分別收于11.7%、12.3%、12.7%、13.5%，呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的“升水期限結(jié)構(gòu)”，與實現(xiàn)波動率相比，隱含波動率處于相對合理水平。

圖為各月份IV日內(nèi)走勢

方向性操作建議上，中長期來看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣出認(rèn)沽期權(quán)，長期持有賺取期權(quán)時間價值。