一、整體層面：11月加速流入，交易占比上升

1.1 流量：11月份北上資金凈流入加速

北上資金11月份凈流入604億元，與10月凈流入320億元相比明顯加速。北上資金11月份凈流入604億元，與10月凈流入320億元相比明顯加速。根據(jù)數(shù)據(jù)，今年11月北上資金單月凈流入604億元。入摩納入因子提升及擴(kuò)容是11月外資加速流入的重要推動因素，11月26日(因子提升盤后生效日)北上單日凈流入規(guī)模達(dá)214億元，創(chuàng)北上資金單日凈流入規(guī)模歷史新高。此外11月全球貨幣寬松背景下股市平穩(wěn)、人民幣匯率穩(wěn)中有升也是外資加速流入A股的重要推動力。

今年前11月北上資金累計(jì)凈流入規(guī)模2787億元，去年同期累計(jì)凈流入2781億元，同比增加約0.2%。

1.2 交易量：北上資金11月交易規(guī)模和相對占比雙雙上升

11月份北上資金日均交易額從377億元上升至413億元，相對占比由10月的4.54%上升至5.24%，為歷史最高。北上資金日均交易額從10月份的377億元升至11月份的413億元，同時全部A股日均交易額有所回落(由4195億元降至3961億元)，11月北上資金日均交易額占全部A股日均交易額比重[1]為5.24%，相比10月的4.54%上升約1個百分點(diǎn)。其中11月26日北上資金單日日均交易額高達(dá)1243元，為有史以來最高。

[1] 注：按慣例北上資金交易額為雙邊口徑，A股交易額為單邊口徑，計(jì)算交易占比時已統(tǒng)一為雙邊口徑。

1.3 存量：北上資金持股規(guī)模和占比持續(xù)上升

11月份北上資金持股規(guī)模上升約3.5%，持股占A股比重與10月相比上升約0.1個百分點(diǎn)。在外資持續(xù)加倉作用下，今年11月末北上資金持股規(guī)模由12212億元升至12644億元，上升約3.5%。北上資金持股規(guī)模持續(xù)上升的同時，其持股占比也持續(xù)上升，總市值口徑下， 11月末北上資金持股占比為2.14%，相對于10月末的2.04%上升0.1個百分點(diǎn)。全部外資主要包括北上資金和QFII/RQFII，以全部外資口徑來看，截至19Q3，全部外資持股市值占A股總市值比重已達(dá)2.99%

截至19Q3，全部外資持股中北上資金占比近7成，QFII/RQFII占比約三成。全部外資主要包括北上資金和QFII/RQFII。因央行口徑的全部外資持股數(shù)據(jù)只更新至今年三季度末，此處以三季度末數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)。今年三季度末全部外資持股規(guī)模約為1.77萬億元，其中66%為北上資金，34%為QFII/RQFII，北上資金在外資投資A股的渠道中占比進(jìn)一步擴(kuò)大。

二、行業(yè)層面：TMT加倉、金融穩(wěn)步流入、消費(fèi)分化

2.1 流量：多數(shù)行業(yè)凈流入， TMT明顯加倉，金融穩(wěn)步流入，消費(fèi)分化

11月份北上資金在大多數(shù)行業(yè)為凈流入，其中有25個行業(yè)出現(xiàn)凈流入，3個行業(yè)凈流出。其中凈流入靠前行業(yè)以TMT(電子、計(jì)算機(jī))、消費(fèi)(家電、醫(yī)藥)和金融(銀行、非銀)為主。TMT加速凈流入，其中電子行業(yè)北上資金凈流入98億元位于行業(yè)之首、計(jì)算機(jī)凈流入42億元位居第五，傳媒、通信分別凈流入15億元、9億元；消費(fèi)板塊呈現(xiàn)分化格局，家電凈流入70億元位居第二、醫(yī)藥凈流入50億元位居第四，而休閑服務(wù)凈流出約0.8億元、紡服凈流出約0.2億元、食品飲料小幅凈流入4億元。金融地產(chǎn)北上資金均為凈流入，其中銀行、非銀、房地產(chǎn)分別凈流入54億元、29億元、17億元。

19年前11月，北上資金在大多數(shù)行業(yè)為凈流入，前11月累計(jì)凈流入前五為銀行、醫(yī)藥生物、家用電器、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)。凈流出行業(yè)有食品飲料、休閑服務(wù)、鋼鐵，其中食品飲料今年前11月中有5個月呈現(xiàn)凈流出，今年累計(jì)凈流出65億元，明顯高于其他行業(yè)。銀行11月凈流入規(guī)模54億元，今年前11月銀行凈流入規(guī)模達(dá)417億元，為行業(yè)第一。

代表性行業(yè)中，銀行行業(yè)在11月凈流入54億元，相比10月凈流入35億元有所回升，前11月中有8個月呈凈流入，本年累計(jì)凈流入已達(dá)417億元，自9月以來保持行業(yè)累計(jì)凈流入規(guī)模第一位；家用電器行業(yè)11月凈流入規(guī)模70億元，前11月中有9個月呈凈流入態(tài)勢，本年累計(jì)凈流入規(guī)模位居第三，與排名第二的醫(yī)藥行業(yè)僅相差3億元。

2.2 存量：北上資金行業(yè)配置依然是消費(fèi)最高，金融次之

11月末北上資金持股規(guī)模前五行業(yè)分別為食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、銀行和非銀金融。11月行業(yè)前五與10月相比沒有變化。將北上資金持股視為一個整體，其中食品飲料行業(yè)北上資金持股規(guī)模達(dá)到2292億元，行業(yè)配置比例為18.13%，相比10月末的19.34%繼續(xù)回落，已低于18年末的19.06%，但仍穩(wěn)居行業(yè)第一。行業(yè)持股規(guī)模后五行業(yè)分別為紡織服裝、國防軍工、綜合、商貿(mào)和鋼鐵。

2.3 存量：北上資金在消費(fèi)板塊的行業(yè)影響力相對較高

截至11月末，自由流通市值口徑下北上資金行業(yè)影響力最大的五個行業(yè)分別是家用電器、食品飲料、休閑服務(wù)、建材和交運(yùn)，與10月相比完全一致。用某行業(yè)北上資金持倉市值占該行業(yè)市值之比表征北上資金影響力，其中市值包括總市值、流通A股市值和自由流通市值三個口徑。按自由流通市值口徑，北上資金行業(yè)影響力最大行業(yè)是家電，北上資金在家電的持股占自由流通市值之比約為19.28%，相比10月18.29%繼續(xù)高位攀升，而這一比例在食品飲料行業(yè)小幅回落，休閑服務(wù)行業(yè)則繼續(xù)小幅下降。北上資金影響力較小的行業(yè)是國防軍工、紡服及有色金屬，其北上資金持股占自由流通市值之比均在2%以下。

11月份北上資金對家用電器行業(yè)影響力繼續(xù)高位趨升，在食品飲料行業(yè)影響力小幅回落。北上資金持股規(guī)模占家電行業(yè)自由流通市值比重由18.29%升至19.28%，該比例以及增幅在各行業(yè)中均位居首位。食品飲料行業(yè)該比重由15.52%微降至15.49%，仍保持北上資金影響力第二大行業(yè)。

風(fēng)險提示

1、全球股市波動；2、外資大幅流出A股。