12月6日（星期五），純堿期貨將在鄭州商品交易所上市交易。上市當日集合競價時間為上午8:55-9:00。交易時間為9:00-11:30和13:30-15:00。12月6日當晚起開展夜盤交易，夜盤交易時間21:00至23:30。首批上市交易的純堿期貨合約為SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011。根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》有關(guān)規(guī)定，純堿期貨上市當日漲跌停板幅度為合約掛牌基準價的±8%，交易保證金為5%。交割業(yè)務(wù)方面，指定純堿交割倉（廠）庫12家，其中指定交割倉庫5家，指定交割廠庫7家，升貼水均為0元/噸，交割廠庫倉單額度可根據(jù)市場情況予以調(diào)整，自2020年4月1日起開展純堿期貨交割業(yè)務(wù)。

我國是世界第一大純堿生產(chǎn)國和消費國。隨著經(jīng)濟發(fā)展，我國純堿消費量整體呈遞增趨勢。純堿期貨上市后，其與下游產(chǎn)品玻璃的關(guān)系，包括兩者價格的相關(guān)性、影響性、套利等分析將成為市場關(guān)注的重點。

純堿期貨合約

根據(jù)公布的純堿期貨合約，純堿期貨交易代碼為SA，交易單位20噸/手，最小變動價位1元/噸，每日價格波動限制為上一交易日結(jié)算價±4%，最后交易日為合約交割月份的第10個交易日，最后交割日為合約交割月份的第12個交易日。純堿期貨交易手續(xù)費標準為3.5元/手，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費收取標準為3.5元/手，交割手續(xù)費、倉單轉(zhuǎn)讓手續(xù)費、期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨手續(xù)費均為0.5元/噸。

純堿=蘇打

純堿成分為碳酸鈉，化學式Na?CO?，俗稱蘇打、堿灰、堿面、或洗滌堿，英文名稱為Soda Ash。 

純堿為化工基本原料，白色無氣味粉末或顆粒，高溫下易分解，強電解質(zhì)鹽類，易溶于水，水溶液呈堿性。純堿屬于鹽，而非堿。純堿有一定的腐蝕性，穩(wěn)定性較強，但高溫下也可分解生成氧化鈉和二氧化碳。長期暴露在空氣中時，能吸收空氣中的水分及二氧化碳，生成碳酸氫鈉。純堿可分別與酸、鹽、堿發(fā)生化學反應(yīng)。

純堿分類

根據(jù)密度的不同，純堿主要分為輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿，其化學成分都是碳酸鈉，但物理形態(tài)不同：輕質(zhì)純堿密度為500-600kg/m3，呈白色結(jié)晶粉末狀；重質(zhì)純堿密度為1000-1200kg/m3，呈白色細小顆粒狀。與輕質(zhì)純堿相比，重質(zhì)純堿具有堅實、顆粒大、密度高、吸濕低、不易結(jié)塊、不易飛揚、流動性好等特點。此外，也有超輕質(zhì)純堿和超重質(zhì)純堿，密度分別為370kg/ m3左右和1550-2553kg/ m3。

根據(jù)氯化物含量的不同，純堿可分為普通堿、低鹽堿、超低鹽堿、特殊低鹽堿。依照國標標準，普通堿氯化鈉的質(zhì)量分數(shù)≤1.20%；低鹽堿氯化鈉的質(zhì)量分數(shù)≤0.90%；超低鹽堿氯化鈉的質(zhì)量分數(shù)≤0.70%；特殊低鹽堿氯化鈉的質(zhì)量分數(shù)≤0.30%。 

根據(jù)用途的不同，純堿可分為工業(yè)純堿和食用純堿。食品純堿在食品上使用比較廣泛，里面即使含有有害的物質(zhì)，也需要控制在國家有關(guān)標準規(guī)定的范圍內(nèi)，但是工業(yè)純堿是對這方面沒有要求的，工業(yè)純堿的質(zhì)量技術(shù)指標也有，只要分為7個方面，分別是它的總堿量、含有的氯化鈉、鐵、燒矢量和它的堆積密度，還有粒度。食品純堿和工業(yè)純堿兩者的生產(chǎn)環(huán)境也不一樣的，食品純堿對生產(chǎn)環(huán)境要求比工業(yè)純堿高的多，能夠達到加工食品的要求。

純堿生產(chǎn)工藝

目前，制堿工藝主要分為合成堿法和天然堿法，世界純堿產(chǎn)能中合成堿法約占三分之二，天然堿法約占三分之一。合成堿法又分為聯(lián)堿法和氨堿法。我國是全球唯一同時擁有聯(lián)堿法、氨堿法和天然堿法三種生產(chǎn)技術(shù)的國家。

我國純堿生產(chǎn)以聯(lián)堿法和氨堿法為主，氨堿法（索爾維制堿法）上游主要是原鹽和石灰石，該方法通過氨鹽水吸收二氧化碳得到碳酸氫鈉（小蘇打），再將碳酸氫鈉煅燒，得到輕堿，轉(zhuǎn)化之后得到重堿。聯(lián)堿法克服了氨堿法的缺點，原鹽利用率大幅提升，無需石灰石和焦炭（煤），節(jié)約了燃料、原料、能源和運輸費用，同時避免了大量廢渣和廢液的排放，其副產(chǎn)品氯化銨還可用于氮素化學肥料、電池制造、電鍍和印染等。

純堿用途

純堿是重要的基礎(chǔ)化工原料和“三酸兩堿”中的兩堿之一，廣泛地應(yīng)用于建材、石油化工、冶金、食品、紡織、國防、醫(yī)藥等國民經(jīng)濟諸多領(lǐng)域，在國民經(jīng)濟中占有十分重要的地位。

純堿是重要的化工原料之一，用途主要包括以下領(lǐng)域：

一是建材領(lǐng)域，純堿作為平板玻璃的主要原料之一，為反應(yīng)提供鈉離子，同時也是澄清劑的主要成分。

二是化工生產(chǎn)領(lǐng)域，純堿廣泛用于制造硅酸鈉（俗稱泡花堿、水玻璃）、碳酸氫鈉（俗稱小蘇打）、氟化鈉、重鉻酸鹽等產(chǎn)品。

三是印染冶金領(lǐng)域，純堿充當紡織物生產(chǎn)過程的軟水劑，或是用作冶煉的助溶劑、選礦的浮選劑以及煉鋼的脫硫劑等。

四是食品加工領(lǐng)域，純堿作為面食添加劑起到中和劑、膨松劑、緩沖劑、面團改良劑作用，增加面食口感和柔韌度，也可作為主要輔助添加劑應(yīng)用于味精、醬油的生產(chǎn)。

此外，純堿也廣泛地應(yīng)用于環(huán)保脫硫、醫(yī)藥制品、制革、造紙等，高端純堿還可用于顯像管玻殼和光學玻璃制造。

純堿產(chǎn)能分布

我國純堿生產(chǎn)主要分布在江蘇、山東、青海、河南、河北、湖北、四川、重慶、安徽、天津等地，2018年上述區(qū)域產(chǎn)能合計2670萬噸，占全國總量的85.7%。

我國是世界上最大的純堿生產(chǎn)國。2007-2018年間，我國純堿產(chǎn)量整體呈遞增態(tài)勢。2018年我國純堿產(chǎn)能為3115萬噸，同比增長1.5%；產(chǎn)量為2621萬噸，同比下降2.1%；產(chǎn)值為468億元（按照近三年純堿平均價格1786元/噸計算）。從產(chǎn)量上看，2018年輕堿產(chǎn)量1325萬噸，較2007年增長95萬噸；重堿產(chǎn)量1296萬噸，較2007年增長769萬噸。整體來看重堿的產(chǎn)量增速遠遠高于輕堿，產(chǎn)量占比也從2007年的30%增長至2018年的49%。

2018年，我國共有純堿生產(chǎn)企業(yè)44家，年產(chǎn)能在百萬噸及以上的企業(yè)共有12家，產(chǎn)能合計達到1760萬噸，占總產(chǎn)能的56%。產(chǎn)能在50-100萬噸之間的中型企業(yè)13家，總產(chǎn)能835萬噸，占比27%。50萬噸以下的小企業(yè)19家，產(chǎn)能合計520萬噸，占比17%。

純堿需求分布

國內(nèi)純堿需求量排名前十的省(市、自治區(qū))分別是：廣東、河北、湖北、 山東、四川、安徽、浙江、河南、福建和江蘇，需求合計 1860.5 萬噸，占全國純堿總需求量的 74.1%。

華北地區(qū)作為平板玻璃企業(yè)集聚地，全國約 1/4 的玻璃企業(yè)聚集于此，純堿需求量較大，主要由河南金山、內(nèi)蒙古吉蘭泰、蘇尼特堿業(yè)及唐山三友等純堿生產(chǎn)企業(yè)供給。近幾年，青海依靠其低成本優(yōu)勢，在華北區(qū)域的市場占有量逐年增加，受此影響，江蘇、浙江及安徽調(diào)入純堿在華北區(qū)域的市場占有量逐年遞減。

華東地區(qū)作為全國主要的純堿生產(chǎn)和消費市場，依靠發(fā)達的運輸網(wǎng)絡(luò)，加上臨港、汽運便利等優(yōu)勢，區(qū)域內(nèi)純堿除自用外，多流向東北、華北、華南等需求旺盛的市場。但隨著近年來純堿行業(yè)競爭愈演愈烈，華東純堿流入華北、東北、華南市場上的純堿貿(mào)易量出現(xiàn)不同程度的壓縮。

華南作為純堿的主銷區(qū)之一， 區(qū)域內(nèi)供給不足，市場缺口由華北、華東、華中及西部區(qū)域補給。在主要調(diào)入省(市、自治區(qū))中，調(diào)入量位列第一的是廣東，年調(diào)入量為 268.7 萬噸，占全年調(diào)入總量的 22%。

純堿產(chǎn)業(yè)鏈

純堿是重要的化工原料，其產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋了動力煤、天然氣、原鹽、石灰石、合成氨等等上中游原料和技術(shù)，下游更是覆蓋至建材、輕工、化工、冶金、紡織等工業(yè)部門，終端產(chǎn)品也滲透到我們的日常生活中各個方面。

1、純堿產(chǎn)業(yè)鏈上游

根據(jù)純堿不同的生產(chǎn)工藝，所需的生產(chǎn)原料也不完全相同。天然堿法制堿的上游為天然堿礦，氨堿法制堿的上游是原鹽和石灰石，聯(lián)堿法制堿的上游是原鹽和合成氨。制堿的燃料主要是動力煤，個別企業(yè)也會用到天然氣。

2、純堿產(chǎn)業(yè)鏈中游

純堿工業(yè)的主要產(chǎn)品是輕堿和重堿，重堿由輕堿加工轉(zhuǎn)化而來。除輕堿及重堿以外，聯(lián)堿法生產(chǎn)純堿會產(chǎn)出副產(chǎn)品氯化銨，簡稱氯銨，是一種速效氮素化學肥料，也可用于電池制造、電鍍、印染等。農(nóng)用氯化銨含氮量25~25.4％，但因其含有氯基因子，對土壤損害較大，在環(huán)保日趨嚴重的大背景下，后期發(fā)展空間有限。

3、純堿產(chǎn)業(yè)鏈下游

玻璃是純堿最重要的下游需求，需求占比約50％ 左右，其中包括平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃等。重堿主要用于生產(chǎn)平板玻璃。輕堿主要用于日用玻璃行業(yè)、洗滌劑和食品行業(yè)等。無機鹽領(lǐng)域根據(jù)行業(yè)的不同選擇使用輕堿和重堿。洗滌劑和氧化鋁行業(yè)的部分下游企業(yè)可以根據(jù)純堿和燒堿的價格變化對窯爐進行改造更換投料，降低生產(chǎn)成本。

純堿價格走勢

我國純堿價格2012—2016年處于底部盤整區(qū)域，輕質(zhì)純堿價格區(qū)間在1200—1400元/噸，重堿價格區(qū)間在1400—1600元/噸。但自2016年年底開始，純堿價格出現(xiàn)大幅振蕩，輕堿價格2017年年底、2018年年初達到2300元/噸，重堿價格達到2500元/噸。2019年年初以來國內(nèi)純堿市場整體走勢平穩(wěn)中有所走弱，下游需求相對較弱，價格普遍下行。相對來講，輕堿價格趨弱，而重堿價格反而有所走強。國內(nèi)輕堿市場主流價格1500元/噸左右，重質(zhì)堿市場主流價格在1850—1950元/噸，沙河地區(qū)重堿價格達到1900元/噸左右。

影響純堿價格的因素

1、下游需求

純堿作為工業(yè)原料，價格自然與下游需求息息相關(guān)，尤其是受主要下游玻璃的影響較大。玻璃價格上漲，開工率提高，對純堿的需求也就提升，價格自然上漲，反之價格下跌。

2、生產(chǎn)成本

純堿生產(chǎn)工藝有三種，聯(lián)堿工藝生產(chǎn)的主要原料：原鹽、二氧化碳、氨、動力煤和電力；氨堿工藝生產(chǎn)的主要原料：原鹽、石灰石、焦炭，動力煤和電力；天然堿主要是采集天然堿，經(jīng)過一系列過濾和除雜，制取純堿，費用低。原料中煤炭、天然氣，原鹽、石灰石 

四種都是自然資源，存在資源依賴性。我國純堿生產(chǎn)以聯(lián)堿法和氨堿法為主，原料價格的波動自然也會引起純堿價格的波動。

3、政策因素

由于氨堿法和聯(lián)堿法在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生較多的廢水、廢渣，同時屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，對于環(huán)境有一定影響，當前純堿產(chǎn)能所處地域環(huán)保壓力大，大多數(shù)純堿產(chǎn)能會受到環(huán)保收緊的影響。同時，環(huán)保政策也對主要下游玻璃、印染等企業(yè)造成較大影響， 進一步影響了需求 

。尤其是房地產(chǎn)行業(yè)，作為拉動經(jīng)濟的主要支柱產(chǎn)業(yè)之一，其行業(yè)走勢的變化必然會引起純堿價格的波動。

4、運輸因素

純堿有鐵路、公路及水路等多種運輸方式。300公里以內(nèi)以汽運為主，300公里以上以鐵運為主。青海等偏遠地區(qū)多采取鐵運，內(nèi)陸生產(chǎn)企業(yè)多采取汽運。國內(nèi)沿長江及臨港區(qū)域企業(yè)主要采取水運，長江運輸以西向東運輸為主。

5、自身原因

純堿行業(yè)自身的原因，比如企業(yè)重復建設(shè)不斷加劇，新增產(chǎn)能增加，大量現(xiàn)貨沖擊市場，是導致純堿價格短期大幅走跌的主要原因。

總的來說，由于近年來純堿價格波動較大，純堿企業(yè)急需利用純堿期貨作為避險工具。純堿生產(chǎn)企業(yè)可以利用純堿期貨保障企業(yè)的經(jīng)營、降低企業(yè)經(jīng)營風險、保證和提高利潤水平，而純堿期貨的上市將為企業(yè)打開更新、更好、更廣闊。

七禾研究 翁建平編輯整理

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