近期滬鎳價(jià)格再次出現(xiàn)明顯下跌，主要受印尼鎳礦出口量高于市場(chǎng)預(yù)期及下游需求不佳拖累。展望后市，不銹鋼庫(kù)存高企及需求疲弱令鎳價(jià)持續(xù)承壓，鎳價(jià)料將延續(xù)振蕩偏弱走勢(shì)，建議仍以偏空操作為主。

印尼鎳礦搶運(yùn)速度快于市場(chǎng)預(yù)期

隨著印尼鎳礦出口禁令政策正式落地，當(dāng)?shù)氐V商集中搶運(yùn)出口，10月鎳礦出口量上升至310萬(wàn)噸,較去年同期大幅增長(zhǎng)132%。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，印尼能礦部所批準(zhǔn)的鎳礦出口配額或已被基本用盡，印尼鎳礦搶運(yùn)出口量明顯高于市場(chǎng)預(yù)期，因此印尼禁礦政策所導(dǎo)致的鎳礦供給缺口大幅少于市場(chǎng)預(yù)期。

從港口鎳礦價(jià)格來(lái)看，由于部分鎳鐵廠(chǎng)開(kāi)啟檢修，高價(jià)鎳礦成交乏力，鎳礦價(jià)格呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢(shì)，當(dāng)前印尼鎳礦CIF報(bào)價(jià)為62.5美元/濕噸，而港口菲律賓中等品味鎳礦價(jià)格已從564元/噸回落至515元/噸。由于當(dāng)前鎳礦價(jià)格高企，礦商利潤(rùn)相對(duì)豐厚，而下游鎳鐵廠(chǎng)對(duì)高價(jià)原料接受度不高，預(yù)計(jì)鎳礦價(jià)格仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。港口庫(kù)存方面，由于10月印尼鎳礦出口大幅高出市場(chǎng)預(yù)期，港口鎳礦庫(kù)存已回升至1370萬(wàn)噸，但由于菲律賓已進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)貨量已處于較低水平，港口鎳礦累庫(kù)進(jìn)程料將進(jìn)入尾聲。

鎳鐵產(chǎn)量維持較高水平

由于印尼鎳礦搶運(yùn)量較為可觀(guān)，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)較為充分，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)仍保持較高水平。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-10月國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為48.3萬(wàn)金屬?lài)?，同比增長(zhǎng)29.2%。雖然當(dāng)前菲律賓鎳礦供應(yīng)進(jìn)入季節(jié)性低點(diǎn)，但由于國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)提前備貨鎖定部分貨源，年內(nèi)鎳鐵供應(yīng)料將延續(xù)高位。境外來(lái)看，1-9月印尼鎳鐵回流量為90.7萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)133%。隨著印尼金川兩條產(chǎn)線(xiàn)檢修提前結(jié)束，預(yù)計(jì)印尼鎳鐵回流量將逐步增加。此外，鑒于印尼政府對(duì)當(dāng)?shù)劓囪F廠(chǎng)建設(shè)進(jìn)度審查進(jìn)一步趨嚴(yán)，當(dāng)?shù)劓囪F廠(chǎng)建設(shè)進(jìn)度有望進(jìn)一步提速，后市鎳鐵整體供應(yīng)量有望持續(xù)增長(zhǎng)。

不銹鋼需求延續(xù)走弱趨勢(shì)

11月不銹鋼需求未能出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)隨著12月雨雪天氣增多，不銹鋼下游需求將進(jìn)一步走弱，不銹鋼價(jià)格整體延續(xù)弱勢(shì)。當(dāng)前無(wú)錫304太鋼不銹鋼價(jià)格下跌至15390元/噸，較月初下跌560元/噸。產(chǎn)量方面，由于廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存高企，鋼廠(chǎng)開(kāi)始主動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏， 10月全國(guó)主流不銹鋼廠(chǎng)300系產(chǎn)量同比下滑1.6%至117萬(wàn)噸，年內(nèi)月度產(chǎn)量同比增速首次轉(zhuǎn)負(fù)。隨著不銹鋼價(jià)格明顯走弱，前期部分鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤(rùn)已接近盈虧平衡點(diǎn)附近，鋼廠(chǎng)檢修減產(chǎn)已有所增加，鎳金屬需求恐將繼續(xù)受到拖累。庫(kù)存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，無(wú)錫與佛山兩地300系不銹鋼庫(kù)存合計(jì)為35.6萬(wàn)噸，整體庫(kù)存依然處于歷史高位。進(jìn)出口方面，中國(guó)特鋼不銹鋼分會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月中國(guó)不銹鋼總出口量為270.7萬(wàn)噸，較去年同期減少42.4萬(wàn)噸，凈出口量為182.2萬(wàn)噸，不銹鋼凈出口量占國(guó)內(nèi)表觀(guān)消費(fèi)量比重進(jìn)一步下滑至9.7%。由于進(jìn)口不銹鋼對(duì)部分國(guó)家市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格造成一定沖擊，歐盟、越南、巴西、印尼等地對(duì)進(jìn)口不銹鋼進(jìn)行反傾銷(xiāo)立案調(diào)查，預(yù)計(jì)后市不銹鋼出口量難有明顯改善。

綜上所述，鎳礦供應(yīng)收縮不及市場(chǎng)預(yù)期，而鎳鐵產(chǎn)量亦仍維持高位，年內(nèi)鎳金屬供應(yīng)短缺壓力大幅緩解，而下游不銹鋼庫(kù)存高企料將繼續(xù)拖累不銹鋼價(jià)格，預(yù)計(jì)鎳價(jià)延續(xù)振蕩偏弱走勢(shì)，建議維持偏空思路操作。