近期，“牛市來(lái)了”的聲音再次在市場(chǎng)上出現(xiàn)。在A股市場(chǎng)誕生的近30年歷史上，牛市出現(xiàn)的次數(shù)并不多，這也造就了A股?！岸獭毙堋伴L(zhǎng)”的特性。對(duì)于投資者而言，牛市固然令人向往，但牛市的產(chǎn)生，卻并非易事。全球資本市場(chǎng)中，也只有美國(guó)股市能夠誕生10年大長(zhǎng)牛。

在力挺牛市的聲音中，既包括泓德基金、景順長(zhǎng)城基金、融通基金、中歐基金，以及海富通基金的明星基金經(jīng)理，也包括海通證券、興業(yè)證券等券商的研究人員。比如對(duì)于2020年的行情，相關(guān)基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)總體會(huì)比較平穩(wěn)，但行情在結(jié)構(gòu)上的過(guò)于集中以及動(dòng)力的過(guò)于單一都將制約目前賺錢邏輯的延續(xù)。通脹壓力加劇，經(jīng)濟(jì)下行壓力猶在，A股慢牛有望逐步加速。券商研究人員方面，有認(rèn)為A股有望先抑后揚(yáng)，科技和價(jià)值將引領(lǐng)核心資產(chǎn)牛市的；也有認(rèn)為2020股市增量資金有望過(guò)萬(wàn)億，牛市第二波上漲展開(kāi)的?？傮w而言，2020年，A股有望走牛。

今年的股市行情雖然較為低迷，但目前的市況卻不乏利好。比如破凈股大幅增多。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除每股凈資產(chǎn)值為負(fù)的上市公司，滬深股市股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的上市公司達(dá)383家，占比超過(guò)10%。破凈潮的出現(xiàn)，往往被認(rèn)為股市見(jiàn)底的信號(hào)。歷史上，在股市產(chǎn)生破凈潮后，一般都會(huì)引發(fā)股市的一輪牛市行情。

而且，破凈潮的出現(xiàn)，客觀上提升了上市公司的投資價(jià)值，也更有利于長(zhǎng)線資金的入市。值得注意的是，破凈股往往出現(xiàn)在銀行股、鋼鐵股等傳統(tǒng)行業(yè)或周期性較強(qiáng)的行業(yè)。像銀行股由于在指數(shù)中的權(quán)重占比較高，資金的進(jìn)入，既有利于股市的穩(wěn)定，也有利于行情的進(jìn)一步開(kāi)展。

半月的時(shí)間，2019年新股加速發(fā)行態(tài)勢(shì)明顯，募集資金金額也大幅增加，也無(wú)形中增加了市場(chǎng)資金面壓力。此外，隨著再融資規(guī)則松綁，上市公司再融資門檻的降低，再融資的抽血效應(yīng)將在今后會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)。再加上限售股解禁后的大肆套現(xiàn)，市場(chǎng)所面臨的壓力可想而知?；谶@兩點(diǎn)，對(duì)于2020年的牛市行情或不應(yīng)抱有太大的奢望，但對(duì)于市場(chǎng)卻要有一份謹(jǐn)慎樂(lè)觀的心態(tài)。事實(shí)上，2019年的行情，除了年初至4月份的反彈外，其余時(shí)間段基本上處于一種低迷的氛圍中。不過(guò)，這并不會(huì)影響某些個(gè)股甚至是某些板塊表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。2019年的股市除了科創(chuàng)板吸引市場(chǎng)眼球外，科技板塊的表現(xiàn)堪稱可圈可點(diǎn)?？萍及鍓K的表現(xiàn)，也凸顯出結(jié)構(gòu)性行情的魅力所在。因此，對(duì)于投資者而言，與其寄希望于2020年有牛市的誕生，倒不如精選個(gè)股，抓住市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)得真實(shí)。

境外資金的持續(xù)凈流入，也是一個(gè)不可忽視的重要因素。據(jù)證監(jiān)會(huì)副主席李超11月23日在出席國(guó)際金融論壇(IFF)第16屆全球年會(huì)時(shí)透露，今年以來(lái)，外資持續(xù)流入中國(guó)股票市場(chǎng)超過(guò)2400億元。如此巨量的外資流入A股市場(chǎng)，顯然不是一個(gè)小數(shù)目，也顯示出國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的信心。此外，據(jù)測(cè)算，隨著11月26日A股納入MSCI指數(shù)權(quán)重由15%提升至20%，將有3000億元的資金會(huì)加盟A股市場(chǎng)。

除了這些有利因素外，從股市本身的走勢(shì)看，自2015年上證指數(shù)見(jiàn)頂5178點(diǎn)以來(lái)，股市的低迷已持續(xù)了四年多的時(shí)間。而根據(jù)A股市場(chǎng)本身的規(guī)律，一輪牛市行情的發(fā)動(dòng)，往往需要通過(guò)四年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整與沉淀。從時(shí)間周期上講，明年或者說(shuō)今后啟動(dòng)一輪牛市行情也是有可能的。

盡管如此，不利的因素同樣存在。首先從宏觀經(jīng)濟(jì)上分析，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，已從重?cái)?shù)量轉(zhuǎn)變?yōu)橹刭|(zhì)量，這一轉(zhuǎn)變，勢(shì)必影響到GDP的增速。而GDP增速的高低，無(wú)形中會(huì)對(duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生影響。正如宏觀決定大勢(shì)，股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，GDP的表現(xiàn)，將會(huì)決定股市的表現(xiàn)。

其次，新股加速發(fā)行、再融資規(guī)則解禁，以及限售股套現(xiàn)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一種無(wú)形的壓力。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至11月13日，2019年共有159只新股上市，合計(jì)募集資金約1768.64億元。2018年上市新股105只，合計(jì)首發(fā)募集資金數(shù)額約1378.15億元。考慮到還剩下一個(gè)半月的時(shí)間，2019年新股加速發(fā)行態(tài)勢(shì)明顯，募集資金金額也大幅增加，也無(wú)形中增加了市場(chǎng)資金面壓力。此外，隨著再融資規(guī)則松綁，上市公司再融資門檻的降低，再融資的抽血效應(yīng)將在今后會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)。再加上限售股解禁后的大肆套現(xiàn)，市場(chǎng)所面臨的壓力可想而知。

基于這兩點(diǎn)，對(duì)于2020年的牛市行情或不應(yīng)抱有太大的奢望，但對(duì)于市場(chǎng)卻要有一份謹(jǐn)慎樂(lè)觀的心態(tài)。事實(shí)上，2019年的行情，除了年初至4月份的反彈外，其余時(shí)間段基本上處于一種低迷的氛圍中。不過(guò)，這并不會(huì)影響某些個(gè)股甚至是某些板塊表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

2019年的股市除了科創(chuàng)板吸引市場(chǎng)眼球外，科技板塊的表現(xiàn)堪稱可圈可點(diǎn)?？萍及鍓K的表現(xiàn)，也凸顯出結(jié)構(gòu)性行情的魅力所在。因此，對(duì)于投資者而言，與其寄希望于2020年有牛市的誕生，倒不如精選個(gè)股，抓住市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)得真實(shí)。