筆者于11月18日至22日參與了華東聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研活動。通過走訪聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)，調(diào)研小組實地考察了各企業(yè)的情況，包括開工情況、庫存情況、訂單情況等影響產(chǎn)業(yè)供需結構和聚丙烯價格的核心因素，對當下產(chǎn)業(yè)鏈整體的產(chǎn)銷、庫存情況有了更深的認識。

近年來，我國聚烯烴產(chǎn)能快速增長，2018年國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能2244萬噸，同比增長4.66%。2019年原計劃新增PP產(chǎn)能505萬噸，但實際由于裝置推遲等各種因素，像寶來、青海大美、寧波福基等均會延后投產(chǎn)，因此目前實際投產(chǎn)產(chǎn)能在202萬噸。從聚丙烯的供應端來看，區(qū)域分布上西北、華東、華北排在前三位；從聚丙烯消費區(qū)域別來看，經(jīng)濟發(fā)達并且經(jīng)濟保持較快增長的華東地區(qū)始終是最大的消費地區(qū)，約占國內(nèi)聚丙烯消費總量的 31%。因此華東聚丙烯市場具有極強的代表性。

本次調(diào)研活動走訪了十家企業(yè)，涉及上游生產(chǎn)企業(yè)、中游貿(mào)易商和下游工廠。本次活動以“上?！魂枴B興—臺州”為行程路線，調(diào)研走訪了行業(yè)內(nèi)具有一定代表性的企業(yè)，如榮盛石化、三圓石化、浙江凱利新材料、市下控股等，通過走訪上游生產(chǎn)企業(yè)，對其開工情況、生產(chǎn)成本、訂單情況等進行詳盡了解。就三圓石化而言，目前的生產(chǎn)、銷售模式?jīng)]有發(fā)生較大改變，以產(chǎn)定銷，保持低庫存。浙石化一期聚烯烴90萬噸PP及75萬噸PE新產(chǎn)能的投產(chǎn)時間備受關注，榮盛石化相關人士指出，預計于12月底投產(chǎn)，投產(chǎn)后前期的產(chǎn)品銷售或給出一個比較優(yōu)惠的價格。目前，中游貿(mào)易商的超賣行為明顯減少，且在積極地去庫存中，而對應地，下游對遠期貨的接受度也在不斷提升。但是調(diào)研樣本中仍有三分之一左右的生產(chǎn)工廠習慣于采購現(xiàn)貨。

通過本次調(diào)研，筆者發(fā)現(xiàn)下游目前對后市多抱看空態(tài)度，因此原材料庫存大多維持在低位，并且大部分春節(jié)備貨意愿不是很強；大廠與小廠之間的生存狀態(tài)分化較大，大廠的利潤大多尚可，訂單情況基本不錯，開工率在85%以上，而小廠受到的沖擊會更大；行業(yè)的季節(jié)性特征也在逐漸減弱，但依然會受到季節(jié)、其他行業(yè)（電商雙十一、房地產(chǎn)等）的影響；多數(shù)工廠傾向于以銷定產(chǎn)，對成品庫存也把控在低位水平。此外，一些產(chǎn)品的替代現(xiàn)象也有所顯現(xiàn)，例如，紡織品的包裝有出現(xiàn)PE膜替代BOPP膜的情況，PVC管材在某些應用領域被PE管、PP管替代等，這也會影響到產(chǎn)業(yè)之后的需求格局變化。非標品方面，部分下游對共聚相對比較有信心，價位合適愿意采購較為遠期的原材料。涉及出口的企業(yè)，因為調(diào)研樣本基本是大廠，因此出口的國家較多，中美貿(mào)易摩擦對其影響不是很大。

結合當下行情來看，雖然現(xiàn)貨價格緩慢下跌反映供應端壓力上升，但2001合約盤面表現(xiàn)依舊偏強。需要關注的點一是庫存，庫存目前的累積速度較為緩慢；二是需求端發(fā)力情況，12月的需求會比11月好；三是降價促銷下下游的補庫行為。供應壓力及短期需求發(fā)力的共同作用將帶來反復振蕩行情。