由深圳市期貨同業(yè)協(xié)會(huì)和安糧期貨共同主辦的“油脂專(zhuān)題研討投資者報(bào)告會(huì)”日前在深圳舉行。與會(huì)嘉賓表示，棕櫚油市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注復(fù)產(chǎn)高峰和預(yù)期減產(chǎn)，而豆油則重點(diǎn)關(guān)注美豆面積和單產(chǎn)的預(yù)期雙降?？傮w來(lái)看，隨著油脂傳統(tǒng)需求旺季臨近，豆類(lèi)價(jià)格中心將整體上移。

“從2018年7月開(kāi)始，馬來(lái)西亞的棕櫚油迎來(lái)高產(chǎn)周期，一直持續(xù)到今年8月份。今年8、9和10月份的產(chǎn)量幾乎持平，這意味著高產(chǎn)周期將要結(jié)束。在干旱的天氣和化肥用量減少的共同作用下，馬來(lái)西亞棕櫚油在10月份開(kāi)始進(jìn)入顯著的減產(chǎn)周期，印尼的減產(chǎn)周期更為明顯?！?安糧期貨油脂油料研究員龔悅說(shuō)。

她進(jìn)一步表示，從消費(fèi)看，印尼方面表示為了增加棕櫚油消費(fèi)及減少能源進(jìn)口，從2020年1月起，強(qiáng)制要求所有生物柴油供應(yīng)商執(zhí)行B30計(jì)劃，目前印尼實(shí)行的是B20（20%混合生物柴油），馬來(lái)西亞也在明年執(zhí)行B20，這表明明年大概會(huì)增加400萬(wàn)噸的消費(fèi)量。

“在減產(chǎn)周期、內(nèi)需增加、出口向好的綜合作用下，預(yù)期后市產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存將會(huì)下降，我國(guó)進(jìn)口產(chǎn)地棕櫚油成本將會(huì)上升?！?龔悅說(shuō)。

針對(duì)后期豆油的基本面情況，龔悅表示，從供給方面看，盤(pán)面壓榨利潤(rùn)影響的是到港，現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)影響的是壓榨量。近一個(gè)月來(lái)，進(jìn)口大豆盤(pán)面壓榨利潤(rùn)一直處于回升態(tài)勢(shì)，刺激油廠購(gòu)買(mǎi)意愿。近一個(gè)月，大豆現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，當(dāng)前現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)大幅高于趨勢(shì)線，一定程度上刺激油廠的壓榨驅(qū)動(dòng)力，預(yù)期后市壓榨量有所增加。綜上，大豆到港增加和壓榨量增加，意味著后市供給有所增加。從需求看，豆油具有明顯的季節(jié)性消費(fèi)特點(diǎn)。特別是進(jìn)入四季度，伴隨著溫度的逐漸走低，居民飲食中攝入的油脂增加，油脂傳統(tǒng)需求旺季的時(shí)間窗口逐漸來(lái)臨。

在油脂油料資深人士王振綱看來(lái)，豬肉價(jià)格是油脂油料的重要驅(qū)動(dòng)因素之一。近期豬肉價(jià)格下跌大概率是暫時(shí)的，原因是北方非洲豬瘟復(fù)發(fā)、復(fù)養(yǎng)戶(hù)清欄，導(dǎo)致出欄量增加。此外，200萬(wàn)噸凍肉拋儲(chǔ)和北方出欄限重，也一定程度打壓了市場(chǎng)情緒。

“育肥的確增加了蛋白消費(fèi)，頭均1000以上的利潤(rùn)，料肉比3∶1以上，增加了額外的豆粕消費(fèi)，但需要注意的是，這部分的消費(fèi)很脆弱?！蓖跽窬V說(shuō)。

在交易方面，安糧期貨深圳分公司總經(jīng)理助理于凌波總結(jié)了幾點(diǎn)交易技巧。一是關(guān)注基差的變化。對(duì)企業(yè)而言，一般基差走強(qiáng)，賣(mài)出套保者獲利，買(mǎi)入者虧損，反之亦然?；畹男迯?fù)，在初期時(shí)，期貨價(jià)格高，現(xiàn)貨價(jià)格低，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)向期貨靠攏、行情末期，期貨往現(xiàn)貨靠，企業(yè)可以根據(jù)修復(fù)規(guī)律調(diào)整持倉(cāng)。對(duì)于個(gè)人投資者而言，關(guān)注基差不合理，期貨貼水做多，期貨升水做空，可據(jù)此制定投機(jī)策略或套利策略。二是關(guān)注庫(kù)存，現(xiàn)貨的庫(kù)存有周期變化規(guī)律，被動(dòng)去庫(kù)存價(jià)格上漲，主動(dòng)建庫(kù)存價(jià)格上漲，主動(dòng)去庫(kù)存價(jià)格下跌，被動(dòng)建庫(kù)存價(jià)格下跌。三是關(guān)注產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的變化。振蕩行情中產(chǎn)業(yè)持倉(cāng)減少，行情大概率上漲。振蕩行情中產(chǎn)業(yè)客戶(hù)增倉(cāng)趨勢(shì)明顯，行情大概率向下突破。投資者可利用產(chǎn)業(yè)客戶(hù)持倉(cāng)的增減，判斷行情方向。四是關(guān)注利潤(rùn)。利潤(rùn)是行業(yè)底牌，一個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期暴利，或長(zhǎng)期虧損，都不現(xiàn)實(shí)。利潤(rùn)豐厚時(shí)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)加快生產(chǎn)、增加產(chǎn)能，市場(chǎng)供應(yīng)增加，從而導(dǎo)致價(jià)格下跌。