本周權(quán)益市場情緒較上周有所回暖，周一有色、鋼鐵、煤炭、水泥等周期股集體拉升，指數(shù)反彈幅度較大。周二周期股出現(xiàn)回調(diào)，股指隨之調(diào)整。當前看，此類個股上漲為典型的超跌反彈行情，年底資金面博弈力度加大，近期白馬股集體殺跌甚至曾經(jīng)的核心優(yōu)質(zhì)白馬股也遭遇短期調(diào)整說明投資者在進行獲利了結(jié)和調(diào)倉換股操作，本質(zhì)上可持續(xù)性不強。期指方面，市場多空因素交織，三大期指走勢有所分化，從資金角度看，MSCI擴容對滬深300利好作用更大。振蕩行情中，投資者可把握跨品種套利機會。

通脹壓力緩解，貨幣政策頻出

11月14日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月上旬生豬比上期價格下跌3.4％，這是今年4月下旬以來生豬價格首次環(huán)比下跌，加上其它多方監(jiān)測數(shù)據(jù)也顯示豬價有所回落。通脹對于貨幣政策的約束暫時緩解，11月以來，央行進行了一系列定向“降息”操作。11月5日，保持了19個月沒變的1年期MLF（中期借貸便利）利率下調(diào)5個基點；11月18日，保持了20個月的7天逆回購利率下調(diào)5個基點；11月20日，1年期和5年期LPR（貸款市場報價利率）分別下調(diào)5個基點。

雖然貨幣政策頻出，但市場反應并不明顯。首先，通脹數(shù)據(jù)依舊高企，市場對后期貨幣政策空間持懷疑態(tài)度；其次，央行一系列“降息”組合拳力度偏輕，因而市場表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

主導上漲因素轉(zhuǎn)變，機構(gòu)調(diào)倉換股

上周，白馬股集體回調(diào)，由于其在指數(shù)當中權(quán)重占比較高，故對股指的回調(diào)拖累作用較大。本周一，股市可謂冰火兩重天，煤炭、有色、鋼鐵、水泥等冷門股在安源煤業(yè)的帶動下集體爆發(fā)，從而帶動上證綜指重回2900點上方，陽線實體完成對上周五陰線實體的反包。不過中小創(chuàng)方面不容樂觀，在上周五中陰下殺后，周一繼續(xù)慣性下殺，題材股大幅走弱。由于周期股散戶建倉較少，屬冷門股，相對而言，中小創(chuàng)殺跌更能影響賺錢效應。周一周期股突然啟動，主要因素有：第一，近期的建材去庫存漲價刺激；第二，周期股今年幾乎沒漲，有輪動補漲需求，在目前機構(gòu)調(diào)倉換股的時間窗口成為資金抱團的方向。不過，周期股板塊僅是階段性的估值修復行情，本身不具備可持續(xù)性。

MSCI擴容完成，把握結(jié)構(gòu)性機會

11月8日，明晟公司宣布，11月26日收盤后實施MSCI年內(nèi)擴容A股“三步走”計劃的第三步，周二收盤，MSCI年內(nèi)第三次擴容完成。年初以來，伴隨春季行情的啟動，北上資金持續(xù)“加碼”，外資青睞的大消費和大金融表現(xiàn)最好。盡管二季度受外部事件惡化及人民幣匯率波動影響，外資短期凈流出，但整體而言，今年在金融開放十一條、三大國際指數(shù)擴容、取消QFII投資額度限制等紅利下，外資配置A股步伐正不斷加大，左右個股趨勢力量也逐漸增強。

此外，指數(shù)經(jīng)過前兩周調(diào)整，目前已回到偏低位置。并且，滬深300和上證50的安全邊際高于中證500，在外資增量資金大幅流入的狀況下，可把握做多IF/IC、IH/IC的結(jié)構(gòu)性交易機會。

整體而言，股指目前維持寬幅振蕩概率較大，雖然貨幣政策頻出，但市場表現(xiàn)較平穩(wěn)，年內(nèi)很難出現(xiàn)較大級別行情。本周市場情緒回暖驅(qū)動因素轉(zhuǎn)換，周期股對行情拉動的可持續(xù)性較差。MSCI年內(nèi)最后一輪擴容完成，雖力度較大，但市場已完全計入預期，對股指行情的影響更多體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上。