周一A股市場出現(xiàn)分化態(tài)勢。5G板塊急挫，使得創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)深幅回落走勢。但煤炭股、鋼鐵股為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股發(fā)力，部分低價、彈性足的鋼鐵股更是成為漲停板俱樂部成員，驅(qū)動上證綜指強(qiáng)勁回升?？磥?，短線市場熱錢有轉(zhuǎn)向的態(tài)勢。

資金云集傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股

資金轉(zhuǎn)向的苗頭在上周已有所體現(xiàn)。比如，韶鋼松山（000717）、安源煤業(yè)（600397）等個股出現(xiàn)底部放量反轉(zhuǎn)的K線趨勢。本周一，此類個股得到各路活躍資金的充分認(rèn)可，出現(xiàn)在漲停板行列。

這主要得益于當(dāng)前環(huán)境有所改變。相關(guān)各方出臺了一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，比如，放松大基建項目的資本金限制，提振基建力度；利率下行，11月20日，央行LPR（貸款市場報價利率）“雙降”5BP（基點(diǎn)），即1年期4.15%、5年期4.80%。央行此舉表明“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”仍是當(dāng)前重要任務(wù)，也打消了市場關(guān)于貨幣收緊的擔(dān)憂。

在利率下行周期中，高負(fù)債行業(yè)有望受益，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股中的鋼鐵股、煤炭股是典型的高負(fù)債率個股。

這為各路活躍資金抄底傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股提供了充足的借口。此類個股也是破凈股的核心成員，歷史經(jīng)驗顯示，破凈股一旦大批量出現(xiàn)，短期有一定的超額收益率，也意味著指數(shù)將迎來重要支撐點(diǎn)位。

近期，各路資金云集“破凈”的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股，既帶動了低價的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股出現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)的K線形態(tài)，也使上證綜指出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。

高估值品種擠壓泡沫

當(dāng)前A股市場仍然遵循均值回歸的定律，即持續(xù)陰跌的品種，一旦遇到環(huán)境改善，便可以絕處逢“升”。而持續(xù)強(qiáng)勢的股票，一旦遇到資金轉(zhuǎn)向，就會破位下行，擠壓估值泡沫。

活躍資金云集傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股，使得高估值的新經(jīng)濟(jì)股集體“失血”，上周是創(chuàng)新醫(yī)藥股、體外診斷股出現(xiàn)高位破位下行的K線趨勢，本周一是5G板塊為代表的大科技股破位下行。

目前看來，這種資金動向才進(jìn)行了一個交易周。預(yù)計隨著獲得更多活躍資金的認(rèn)可，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股在近期的反彈趨勢仍將延續(xù)。相對應(yīng)的是，高估值品種仍將處于擠壓估值泡沫的趨勢中。

另從年底資金動向來看，時近年底，越來越多的機(jī)構(gòu)資金將面臨投資周期的結(jié)算，包括為來年初的分紅等目標(biāo)作籌劃，所以，今年以來一直上漲的高成長的高估值品種的拋壓仍然沉重。

在此資金轉(zhuǎn)向過程中，上證綜指有望震蕩企穩(wěn)，這主要得益于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股的估值復(fù)蘇能量。但創(chuàng)業(yè)板指仍將探尋底部支撐，主要是因為高估值品種的拋壓尚未衰減。

不過，就中期趨勢來說，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股強(qiáng)勁反抽的空間與時間不宜過于期待，主要是因為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股所面臨的大環(huán)境出現(xiàn)變化，房地產(chǎn)、大基建雖然有韌性，但已沒有太大的增量空間，產(chǎn)業(yè)天花板已很低。

而只有持續(xù)的增量空間，才會產(chǎn)生持續(xù)的高成長的上市公司，才會產(chǎn)生持續(xù)高成長股。就如同今年以來的核心資產(chǎn)股，尤其是5G為代表的大科技股、創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)藥股，它們的業(yè)績增量源源不斷，產(chǎn)業(yè)天花板越來越高，所以，不僅帶來業(yè)績的高成長，并且還帶來估值的漸次提升，只是短線提升過快，產(chǎn)生了均值回歸的壓力。

隨著近幾個交易日的大幅回落以及未來一段時間的進(jìn)一步回歸，這些高成長股的估值泡沫有望得到有效擠壓，未來的投資機(jī)會還是會在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的龍頭股中。在操作中，建議市場參與者仍宜跟蹤正處在調(diào)整期的高成長股。