一、要聞回顧

一、  重點資訊回顧

1、10月下旬，螺紋鋼RB2001合約到達3250位置，空頭主力“鳴金收兵”，反彈行情就此展開。截至11月20日，RB2001反彈幅度已經超過400點，市場情緒已經從前期的悲觀逐漸轉向樂觀，甚至有人認為此輪螺紋鋼2001合約價格將重回到4000。但筆者認為，7月2001合約的價格高點難以突破，后期上漲空間有限，在當前價格水平追多螺紋鋼性價比已經不高。

2、印度鋼鐵部已發(fā)布相關廢鋼回收政策，要求各部門增加廢鋼的有效利用量，增加量為700萬噸。該政策規(guī)定，將通過在印度各地建立廢鋼回收中心，建立廢鋼環(huán)保管理系統(tǒng)，鼓勵廢鋼的加工和回收，最大程度地減少對進口廢鋼的依賴，達到自給自足。據(jù)該政策數(shù)據(jù)，印度目前約有2500萬噸的廢鋼來自國內無組織的行業(yè)，每年進口700萬噸的廢鋼，成本約為2450億印度盧比(34.5億美元)。預計完成實施這一政策大約需要建立70個收集和處理中心。

3、新華社法蘭克福11月21日電(記者沈忠浩左為)德意志聯(lián)邦銀行(德國央行)21日發(fā)布2019年金融穩(wěn)定評估報告說，德國金融體系依然脆弱，低利率金融環(huán)境可能影響該國金融體系穩(wěn)定。德國央行認為，德國的出口導向型產業(yè)低迷，內需主導經濟增長。伴隨著經濟增長減速，市場利率水平出現(xiàn)進一步下滑。德國央行副行長克勞迪婭·布赫警告，低利率環(huán)境會導致德國金融體系的周期性風險持續(xù)累積。德國央行董事會成員約阿希姆·維爾梅林也表示，低利率使金融機構靠息差賺取收益的難度加大、盈利能力降低，也使德國金融體系穩(wěn)定受到威脅。今年9月，歐洲央行宣布進一步下調歐元區(qū)隔夜存款利率至負0.5%，并重啟資產購買計劃。歐洲央行的超寬松貨幣政策，尤其是持續(xù)負利率因損害儲戶利益和擠壓銀行盈利空間而在德國廣受批評。

二、價格走勢分析

焦煤：焦煤主力合約JM2001呈沖高回落走勢，最高到達1268,下探1214，周漲幅+1.22%，減倉5千手，建議逢低做多。        

焦炭：焦炭主力合約J2001本周呈震蕩上行走勢，上至1827，下探1744.5，周漲幅+3.07%，減倉6萬手，建議做多。

鐵礦石：鐵礦石主力合約I2001本周呈震蕩上行走勢，漲幅+3.75%，最后收于650.5，增倉5.1萬手，建議做多。

螺紋鋼：螺紋鋼主力合約Rb2001本周呈震蕩上行走勢，上至3691，下探3535，本周漲幅+3.39%，減倉9.9萬手，建議觀望。

熱軋卷板：熱軋卷板主力合約Hc2001本周呈震蕩上行走勢，上至3550，下探3446，本周漲幅+1.49%，減倉3.6萬手，建議觀望。

三、價差分析

四、波動率、相關性分析

本周各主力合約波動率仍然在主要活動區(qū)間運行，表明短周期內價格變動相對平穩(wěn)，為了防止波動率隨著需求突然變大，漂移出區(qū)間，建議投資者在操作交易時做好風險管理。

五、黑色相關性分析

從近三年周期來看，黑色類產品相關性較強的有螺紋鋼與熱軋卷板，螺紋鋼與焦煤。從一個月周期來看，黑色類產品相關性不是很強。從長期來看，可以發(fā)現(xiàn)這幾種品種聯(lián)動性較強可以從中進行跨品種套利交易，并且在構造投資組合的時候也可以考慮。

六、品種套利

本周卷螺差較上周走勢繼續(xù)向下發(fā)散，截至周五收盤01月份合約的卷螺差向下發(fā)散到了-124點。從遠期合約來看，05月份合約卷螺差截至周五收盤價差向下發(fā)散到了-25。主要原因是本周螺紋鋼價格波動率大于熱卷價格波動率。

本周螺紋熱卷鐵礦比較上周向下發(fā)散，主要原因是由于鐵礦石價格走勢持續(xù)走強，導致了鐵礦比出現(xiàn)向上回歸。

七、品種策略圖