從中觀高頻數(shù)據(jù)看，11月以來，工業(yè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出需求轉(zhuǎn)涼、生產(chǎn)尚可的局面。一方面，終端需求再度轉(zhuǎn)弱，35城地產(chǎn)銷量增速回落，而乘聯(lián)會乘用車批、零降幅雙雙擴大。另一方面，工業(yè)生產(chǎn)整體穩(wěn)定，雖然樣本鋼企產(chǎn)量增速回落，但發(fā)電耗煤增速仍處高位，各主要行業(yè)開工率漲多跌少。

近期國常會聽取個人所得稅改革情況匯報，今年前9個月個稅累計減稅4400多億元，惠及2.5億納稅人，為居民減負(fù)發(fā)揮了重要作用。會議決定暫定兩年內(nèi)對綜合所得年收入不超過12萬元或年度補稅金額較低的納稅人，免除匯算清繳義務(wù)，進(jìn)一步減輕中低收入群體負(fù)擔(dān)，這意味著減稅政策繼續(xù)深化，落實減稅降費工作做實做細(xì)的要求。

需求：下游地產(chǎn)、乘用車、家電走弱。中游鋼鐵穩(wěn)健，水泥走強，化工走弱。上游煤炭、有色走弱。交運分化。

價格：10月70城房價同比回落，上周國內(nèi)生資價格漲跌互現(xiàn)，國際油價回升。

庫存：下游地產(chǎn)回補，乘用車去化。中游鋼鐵、水泥、化工均去化。上游煤炭去化，有色分化。

下游行業(yè)：

地產(chǎn)：10月70城房價增速降，11月上中旬35城地產(chǎn)銷售放緩。10月70城房價環(huán)比增速低位持平在0.5%，而同比增速繼續(xù)回落至8%，“以價換量”令10月全國地產(chǎn)銷售量穩(wěn)價跌。受基數(shù)抬升影響，11月上中旬35城地產(chǎn)銷量增速下滑至3.6%，其中一線城市銷售仍強，而其他線級城市銷售普遍下滑。受二線城市銷售放緩?fù)侠郏现苁蟪鞘猩唐贩繋熹N比再創(chuàng)歷年同期新高，升至50.9周。上周土地市場量價齊跌，而11月前三周百城土地成交面積同比降幅也較10月繼續(xù)擴大。

乘用車：11月前17天乘用車批零增速再降，開工率同期低位。11月前17天乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速再度下滑，分別為-11%、-13%，降幅較10月明顯擴大，指向需求整體偏弱，11月車市起步不佳。需求偏弱拖累生產(chǎn)，上周半鋼胎開工率繼續(xù)下行至67.1%，并依然處在16年以來同期低位。發(fā)改委在近期新聞發(fā)布會上表示，將破除汽車消費限制，推動汽車限購政策向引導(dǎo)使用政策轉(zhuǎn)變，有望對終端需求形成提振。

家電：10月三大白電產(chǎn)量增速漲少跌多，空調(diào)廠家銷量下滑。受雙十一造成部分需求延后影響，10月行業(yè)需求偏弱，產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)廠家銷量增速也下滑至3.1%，而庫存端季節(jié)性回升，10月產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)廠家?guī)熹N比繼續(xù)上行至1.17，但仍不及18年同期水平。需求轉(zhuǎn)差帶動生產(chǎn)同步走弱，10月三大白電產(chǎn)量增速漲少跌多，其中空調(diào)產(chǎn)量增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-2.1%，冰箱產(chǎn)量增速小降至3%，僅洗衣機產(chǎn)量增速大幅上行至13.5%。

中游行業(yè)：

鋼鐵：上周鋼價上漲，鋼材產(chǎn)量增速下滑，社庫加速去化。上周鋼價螺紋、熱板均升，鋼價回升也帶動噸鋼毛利雙雙上行。一方面，需求仍較穩(wěn)健，上周鋼材社會庫存繼續(xù)去化，去化速度也有所加快。而另一方面，生產(chǎn)難言樂觀，雖然上周全國高爐開工率回升至66%，且同比降幅收窄，但樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量降幅再度擴大，達(dá)到-1.9%。需求尚穩(wěn)、生產(chǎn)收縮的背景下，鋼企庫存也同步去化。

水泥：上周全國水泥均價繼續(xù)上行，庫容比連續(xù)兩周下滑。上周全國水泥市場價格繼續(xù)上行，環(huán)比增速回升至1.9%，而水泥企業(yè)庫容比連續(xù)兩周下滑至50.5%。11月中旬，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)下游建筑工程出現(xiàn)趕工現(xiàn)象，特別前期環(huán)保管控區(qū)域，預(yù)警解除后下游需求突然暴發(fā)，再加上河南地區(qū)因環(huán)保治理企業(yè)大面積停產(chǎn)，從而帶動周邊地區(qū)價格全面上行。分區(qū)域來看，華北、華東、中南、西北地區(qū)價格均現(xiàn)上調(diào)，東北以穩(wěn)為主，西南大穩(wěn)小動。

化工：上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈價格有平有降，滌綸POY庫存去化。受下游織造需求整體走弱帶動，上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格有平有降，均處年內(nèi)低位，其中PTA價格走平，而聚酯切片和滌綸POY價格均有回落。生產(chǎn)端略有修復(fù)，上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率漲多跌少，其中PTA工廠、聚酯工廠均升，僅江浙織機略有走低。上周滌綸POY庫存天數(shù)略回落至8.5天，處于歷年同期中等偏高水平，但遠(yuǎn)低于18年同期。

電力：10月工業(yè)用電增速回落，11月上中旬發(fā)電耗煤增速仍高。10月工業(yè)用電量增速略降至3.3%，與工業(yè)增加值增速走勢一致。11月上中旬六大集團(tuán)發(fā)電耗煤同比增速為14.9%，較10月有所回落，但仍處年內(nèi)高位，而汽車、鋼鐵和化工等主要行業(yè)開工率漲多跌少，指向工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中略降。

上游行業(yè)和交運：

煤炭：上周煤炭價格有平有降，電廠煤炭庫存天數(shù)延續(xù)下行。上周煤炭價格有平有降，其中秦皇島港煤、動力煤、無煙煤價格均有下降，而焦煤價格走平。11月上中旬六大集團(tuán)發(fā)電耗煤增速略降，但仍處于年內(nèi)高位，而電廠煤炭庫存季節(jié)性去化，上周電廠煤炭庫存天數(shù)繼續(xù)降至27.9天。上周秦皇島港口煤炭庫存回升。

有色：上周LME銅、鋁價格均降，銅庫存降、鋁庫存升。上周基本金屬價格普遍回落。盡管罷工事件仍在持續(xù)發(fā)酵，但智利大多數(shù)銅礦企業(yè)表示仍維持運營，Oz Minerals旗下南澳大利亞銅礦資源增加超30%，上周銅價均值回落。中東地區(qū)最大冶煉廠之一SALCO鋁冶煉廠第一階段開工，中鋁幾內(nèi)亞鋁土礦項目計劃12月初首批鋁土礦發(fā)貨，上周鋁價均值下行。

大宗商品：上周原油價格回升，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)走高。阿布扎比原油期貨交易所正式成立，中石油作為唯一一家中資企業(yè)參與入股，歐佩克秘書長表示2020年原油需求增速預(yù)期可能上升，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)繼續(xù)下滑，上周原油價格均值回升。上周CRB指數(shù)均值上行。美國10月零售銷售和PPI環(huán)比增速均好于預(yù)期值，上周美元指數(shù)均值回升。

交通運輸：10月貨運量公路降鐵路升，港口貨物吞吐量增速上行。10月“公轉(zhuǎn)鐵”現(xiàn)象依然明顯，公路貨運量增速明顯下滑，回落至1.5%，而鐵路貨運量增速升至7.5%，為年內(nèi)高位。10月全國主要港口貨物吞吐量增速上行，升至7.5%，印證進(jìn)口增速改善。上周集運表現(xiàn)優(yōu)于散運，BDI指數(shù)下降，而CCFI指數(shù)有所上升。上周公路物流運價指數(shù)微降。