周四A股市場(chǎng)出現(xiàn)盤中反抽受阻再探底的態(tài)勢(shì)，被多頭寄予厚望的保險(xiǎn)股、券商股不僅沒(méi)有出力護(hù)盤，反而帶頭殺跌，中國(guó)平安（601318）等保險(xiǎn)股更有破位下行的態(tài)勢(shì)，使得上證綜指出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。

不過(guò)，IC當(dāng)月連續(xù)股指期貨的尾盤翻紅，意味著中小市值品種的企穩(wěn)彈升預(yù)期在升溫。

破凈股增多

就周四以及近期盤面來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域仍然是表現(xiàn)不佳個(gè)股的集散地，煤炭、建筑等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域更是如此，以致于部分存量資金將保險(xiǎn)股、券商股也劃歸于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域而殺跌，龍頭品種紛紛破位下行。

此類個(gè)股的下跌還有一個(gè)誘因是，它們大多有H股，港股表現(xiàn)不佳，拖累了那些有H股的A股走勢(shì)。

此類個(gè)股的持續(xù)下跌，使得A股市場(chǎng)的破凈股持續(xù)增多。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日收盤，A股共有378家上市公司破凈（PB值小于1且為正值），占所有A股上市公司總量的10.14%。這主要集中在煤炭、建筑等傳統(tǒng)領(lǐng)域，也集中在銀行股等大市值金融股領(lǐng)域。

現(xiàn)底部信號(hào)

有分析認(rèn)為，上證綜指等主要指數(shù)的核心構(gòu)成部分就是這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股紛紛破凈，顯示各路資金對(duì)此類個(gè)股的業(yè)績(jī)前景持有悲觀態(tài)度，A股市場(chǎng)重心仍將下移。

樂(lè)觀者認(rèn)為，這是A股市場(chǎng)的一個(gè)重要底部信號(hào)。一方面是因?yàn)椋酝鵄股市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)顯示，每當(dāng)出現(xiàn)大面積破凈，往往意味著A股市場(chǎng)已進(jìn)入底部，大力度的反抽行情越發(fā)臨近。

比如，2004年底至2005年初，2008年底，2014年底，2016年初，都是一輪熊市周期之后，破凈股占比達(dá)10%左右，2005年、2008年由于過(guò)分低迷，破凈股占比達(dá)13%強(qiáng)，但隨后均引發(fā)了一波強(qiáng)有力的彈升行情。其中，2005年至2007年、2015年上半年均是一波大力度的牛市周期。

另一方面是因?yàn)?，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股雖然業(yè)績(jī)彈性、成長(zhǎng)預(yù)期欠缺，但是有一定的產(chǎn)業(yè)重置成本優(yōu)勢(shì)。

重置成本又稱現(xiàn)行成本，是指按照當(dāng)前市場(chǎng)條件，重新取得同樣一項(xiàng)資產(chǎn)所需支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物金額。

當(dāng)破凈股的增多，產(chǎn)業(yè)資本也會(huì)從重置成本的角度，開始進(jìn)入資本市場(chǎng)，買入同行業(yè)的破凈股或接近凈資產(chǎn)的個(gè)股，近期已有一定的動(dòng)向，比如，長(zhǎng)江電力舉牌國(guó)投電力、川投能源和上海電力，金光紙業(yè)舉牌博匯紙業(yè)。

可見(jiàn)，破凈股的增多，也隱含著A股市場(chǎng)將迎來(lái)新的買盤力量——產(chǎn)業(yè)資本。

破凈股的增多、產(chǎn)業(yè)資本的舉牌等信息，均是典型的底部信號(hào)。與此同時(shí)，目前貨幣政策也開始發(fā)力，財(cái)政政策所對(duì)應(yīng)的大型基建項(xiàng)目也將陸續(xù)落地。就短線走勢(shì)來(lái)說(shuō)，在慣性態(tài)勢(shì)的壓力下，尚難言弱強(qiáng)周期的拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。但就中期趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)已進(jìn)入一個(gè)中長(zhǎng)期底部的構(gòu)筑期，不排除中小市值品種已進(jìn)入反彈周期前夕的可能性。

在此周期，需要的不是減倉(cāng)，而是積極加倉(cāng)，冬播待春來(lái)。

有著實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)參與者可以從重置成本的角度，積極尋找破凈股或接近凈資產(chǎn)的個(gè)股，尤其是各細(xì)分領(lǐng)域的頭部股。

對(duì)于趨勢(shì)投資者來(lái)說(shuō)，仍可跟蹤目前處于上升通道的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈以及體外診斷的頭部股、科技領(lǐng)域各細(xì)分產(chǎn)業(yè)的頭部股。