周四A股市場出現(xiàn)盤中反抽受阻再探底的態(tài)勢，被多頭寄予厚望的保險股、券商股不僅沒有出力護盤，反而帶頭殺跌，中國平安（601318）等保險股更有破位下行的態(tài)勢，使得上證綜指出現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

不過，IC當月連續(xù)股指期貨的尾盤翻紅，意味著中小市值品種的企穩(wěn)彈升預期在升溫。

破凈股增多

就周四以及近期盤面來說，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域仍然是表現(xiàn)不佳個股的集散地，煤炭、建筑等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域更是如此，以致于部分存量資金將保險股、券商股也劃歸于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域而殺跌，龍頭品種紛紛破位下行。

此類個股的下跌還有一個誘因是，它們大多有H股，港股表現(xiàn)不佳，拖累了那些有H股的A股走勢。

此類個股的持續(xù)下跌，使得A股市場的破凈股持續(xù)增多。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日收盤，A股共有378家上市公司破凈（PB值小于1且為正值），占所有A股上市公司總量的10.14%。這主要集中在煤炭、建筑等傳統(tǒng)領(lǐng)域，也集中在銀行股等大市值金融股領(lǐng)域。

現(xiàn)底部信號

有分析認為，上證綜指等主要指數(shù)的核心構(gòu)成部分就是這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股紛紛破凈，顯示各路資金對此類個股的業(yè)績前景持有悲觀態(tài)度，A股市場重心仍將下移。

樂觀者認為，這是A股市場的一個重要底部信號。一方面是因為，以往A股市場經(jīng)驗顯示，每當出現(xiàn)大面積破凈，往往意味著A股市場已進入底部，大力度的反抽行情越發(fā)臨近。

比如，2004年底至2005年初，2008年底，2014年底，2016年初，都是一輪熊市周期之后，破凈股占比達10%左右，2005年、2008年由于過分低迷，破凈股占比達13%強，但隨后均引發(fā)了一波強有力的彈升行情。其中，2005年至2007年、2015年上半年均是一波大力度的牛市周期。

另一方面是因為，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股雖然業(yè)績彈性、成長預期欠缺，但是有一定的產(chǎn)業(yè)重置成本優(yōu)勢。

重置成本又稱現(xiàn)行成本，是指按照當前市場條件，重新取得同樣一項資產(chǎn)所需支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物金額。

當破凈股的增多，產(chǎn)業(yè)資本也會從重置成本的角度，開始進入資本市場，買入同行業(yè)的破凈股或接近凈資產(chǎn)的個股，近期已有一定的動向，比如，長江電力舉牌國投電力、川投能源和上海電力，金光紙業(yè)舉牌博匯紙業(yè)。

可見，破凈股的增多，也隱含著A股市場將迎來新的買盤力量——產(chǎn)業(yè)資本。

破凈股的增多、產(chǎn)業(yè)資本的舉牌等信息，均是典型的底部信號。與此同時，目前貨幣政策也開始發(fā)力，財政政策所對應(yīng)的大型基建項目也將陸續(xù)落地。就短線走勢來說，在慣性態(tài)勢的壓力下，尚難言弱強周期的拐點何時出現(xiàn)。但就中期趨勢來說，A股市場已進入一個中長期底部的構(gòu)筑期，不排除中小市值品種已進入反彈周期前夕的可能性。

在此周期，需要的不是減倉，而是積極加倉，冬播待春來。

有著實業(yè)經(jīng)驗的市場參與者可以從重置成本的角度，積極尋找破凈股或接近凈資產(chǎn)的個股，尤其是各細分領(lǐng)域的頭部股。

對于趨勢投資者來說，仍可跟蹤目前處于上升通道的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈以及體外診斷的頭部股、科技領(lǐng)域各細分產(chǎn)業(yè)的頭部股。