上周，由于新股擴容加快、放開再融資新規(guī)，導(dǎo)致各指數(shù)大跌。管理層一再強調(diào)的“有活力、有韌性的股市”，“為投資者創(chuàng)造財富保值增值的機會”，“檢驗改革成果有兩條標(biāo)準(zhǔn)，一是能否穩(wěn)定市場預(yù)期，二是能否真正給市場帶來信心”，再次化為泡影。在我看來，監(jiān)管層真正想要穩(wěn)股市，只需三招便能立竿見影。

第一招：給市場明確的擴容預(yù)期

資本市場最本質(zhì)的關(guān)系就是供求關(guān)系。A股之所以長期熊市，熊冠全球10年，原因就在于供嚴(yán)重大于求，導(dǎo)致股市跌跌不休。本周的薊門法治金融論壇上，吳曉求、曹鳳岐、賀強、劉繼鵬、胡俞越5位教授共話“如何振興股市”，對擴容加快提出了意見。

吳曉求說：“資本市場缺的不是錢，而是一個未來預(yù)期、一個信心。當(dāng)預(yù)期發(fā)生紊亂，或者說不知道怎么做預(yù)期的時候，市場一定會混亂”；“市場的核心是財富管理功能，而不是融資的功能，各國無一例外”；“最應(yīng)該被教育的不是投資者，而是融資者”。

曹鳳岐說：“沒保護好中小投資者利益，如何振興這個市場？”“一些企業(yè)只知融資，不知道給股民回報；還有一些通過拉升股價，讓大股東套現(xiàn)離場，這些充滿投機和炒作的行為，使得少數(shù)人賺錢，多數(shù)人賠錢”。

賀強認為：“要想股市穩(wěn)定，從理論上講很簡單，供和求要平衡，最起碼要出臺兩方面(擴大供給與擴大市場資金)政策。如果出單方面(加大供給)政策，必然導(dǎo)致股市失衡，必然要下跌”。

劉繼鵬說：“中國股市不是投資的市場，而是融資的市場。無論熊市牛市，大批企業(yè)跑步上市，只要上市，身價就是十億、甚至百億。有人可以花七八個億買兩幅畫，有人可以捐650萬送女兒去讀國外大學(xué)，還有身價千億的人，訴說減持的理由竟然是補貼家用”！

幾位專家的發(fā)言，充分反映了投資者的心聲，應(yīng)該引起監(jiān)管層的高度重視。

我認為，監(jiān)管層穩(wěn)定市場預(yù)期的最好辦法，就是將每年的擴容規(guī)劃提前向市場告知，以便讓各類投資者都能根據(jù)供求關(guān)系來做投資預(yù)期和計劃。當(dāng)前A股主要任務(wù)不是繼續(xù)快速擴容，而是加強基礎(chǔ)制度建設(shè)，給市場休養(yǎng)生息的機會，即使發(fā)高科技新股，擴容也應(yīng)適度，考慮市場的承受力。

剛剛過去的10月份，普通板審核了24家企業(yè)，科創(chuàng)板審核了28家企業(yè)，上會企業(yè)達到52家，單月過會47家，發(fā)批文30家。再看11月份，擴容的節(jié)奏更快。本周已經(jīng)發(fā)了7只新股，下周還要發(fā)10只新股。

建議監(jiān)管層能從A股實際情況出發(fā)，提前宣布每周發(fā)行新股4—5家，每年發(fā)行200家左右。只要信息透明了，就會有大量的場外資金積極入市，完全有能力讓A股走上慢牛的軌道。

第二招：新老劃斷，化解大小非減持沖擊

隨著新股的不斷發(fā)行，并且總股本4億股本以下的新股，僅流通25%的股份；總股本4億股以上的上市公司，僅流通10%。遂造成了75%—90%的大小非在1—3年中解禁，沒完沒了的減持成為沖擊A股市場股價中樞的“殺手”。

為此，我和許多市場人士一再建議：盡早采用新老劃斷方式，從新股開始進行股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，即規(guī)定控股股東持股比例不得超過三分之一，多余股份隨新股發(fā)行。此舉即可擴大流通盤壓低發(fā)行價，防止上市后的過度炒作，股價虛高，又可一勞永逸地避免新的大小非產(chǎn)生。這是國際股市通行的、符合現(xiàn)代企業(yè)制度下公眾上市公司要求的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。

第三招：對“核心資產(chǎn)”進行轉(zhuǎn)型升級

5—10年前，A股的機構(gòu)抱團取暖的“核心資產(chǎn)”是周期性傳統(tǒng)性產(chǎn)業(yè)為主線的“五朵金花”，即金融、石化、地產(chǎn)、有色(包括鋼鐵)。而如今，這些曾經(jīng)的“一哥”們都涼了，如“鋼鐵一哥”寶鋼，現(xiàn)在的市值不敵愛爾眼科；“建筑一哥”中國建筑，市值不如邁瑞醫(yī)療；“港口一哥”上港集團，市值已低于藥明康德；“電力一哥”華能國際，市值已輸給瀾起科技?！翱萍坚t(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥一只股的市值，就相當(dāng)于寶鋼、中國建筑、華能國際加在一起的總市值。

隨著市場擴容的加速，國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整和新興產(chǎn)業(yè)股大批上市，這兩年，機構(gòu)們紛紛調(diào)倉換股。最近，不僅機構(gòu)抱團取暖的醫(yī)藥、大消費等“核心資產(chǎn)”龍頭股，在大盤調(diào)整之際，仍然保持著45°斜率上攻，而且高科技股也開始被機構(gòu)們納入“核心資產(chǎn)”，一批高科技龍頭股涌出“江湖”。

近期，A股的高科技板塊火爆，成為市場一道最亮麗的風(fēng)景線。38只百元以上個股，90%都是芯片、5G、信息技術(shù)、集成電路、云計算、人工智能、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)高科技股，它們代表了A股上市公司結(jié)構(gòu)的一次規(guī)模性的轉(zhuǎn)型升級，高科技股成為機構(gòu)看好明年行情的重要依據(jù)。

隨著越來越多的高科技股上市，如果未來高科技股在滬深300指數(shù)中的比重，能像美股高科技股在標(biāo)普 500 指數(shù)那樣占到40--50%，如果機構(gòu)把高科技股在“核心資產(chǎn)”中占據(jù)半壁江山，那么，不僅高價股能不斷往上拓展空間，而且中價股也水漲船高，還可將質(zhì)地還不錯的低價股帶動起來。

當(dāng)整個市場能保持供求平衡、擴容適度，大小非減持不再是市場最大的恐懼，同時推崇價值股和高成長股，把高科技股成為A股的領(lǐng)頭羊，便會在市場形成財富效應(yīng)，穩(wěn)股市、走慢牛的目標(biāo)，便可通過市場力量得以實現(xiàn)。這既要靠監(jiān)管層的大力倡導(dǎo)，也要靠眾多機構(gòu)的齊心協(xié)力！