等待新一輪驅(qū)動因素助推

周一，期指顯著回調(diào)，K線連續(xù)兩日收綠，上證指數(shù)退守至2900點(diǎn)。在前期密集利多未能有效助推指數(shù)突破大漲的情況下，消息面出現(xiàn)新的“風(fēng)吹草動”就導(dǎo)致指數(shù)回調(diào)壓力加大。

利多鈍化 市場憂慮情緒增加

具體來看，11月以來，消息面出現(xiàn)諸多利多刺激，諸如中美貿(mào)易談判展望向好，美國三大股指均屢創(chuàng)歷史新高。北向資金持續(xù)流入，11月至上周五，陸股通累計流入210億元人民幣。MLF利率超預(yù)期下調(diào)等利多刺激，但指數(shù)未出現(xiàn)明顯突破，仍以橫盤振蕩為主。表明市場在上證指數(shù)3000點(diǎn)附近位置，依然有一定的疑慮。一旦受到一些利空影響，期指也容易受到負(fù)面因素的影響而回落。

從市場預(yù)期來看，上周末剛公布的CPI數(shù)據(jù)為3.8%，超出市場預(yù)期。近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行未出現(xiàn)明顯上行跡象，因此投資者對滯漲的擔(dān)憂有所抬頭。有一句股諺叫做“通脹無牛市”，周一期指也出現(xiàn)一定程度的走弱。不過我們認(rèn)為，此次通脹水平的提高，并非貨幣大幅投放后所出現(xiàn)的一般意義上的通脹，而是存在明顯的結(jié)構(gòu)性因素。因此，本次通脹上行對貨幣政策的收緊影響以及對股市不一定會形成利空。從商品期貨走勢來看，周一諸如雞蛋、玉米、豆粕期貨都出現(xiàn)了回調(diào)，特別是雞蛋期貨主力合約大跌達(dá)3.8%，一定程度上顯示在高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)后，對農(nóng)產(chǎn)品價格短線有利多出盡變利空的意味。從高頻跟蹤數(shù)據(jù)看，近期農(nóng)畜產(chǎn)品價格均出現(xiàn)邊際回落。故我們認(rèn)為，后期市場對通脹的憂慮并不會伴隨春節(jié)臨近而持續(xù)走升。

本周關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布

近一階段受到中美貿(mào)易談判向好刺激，美股屢創(chuàng)歷史新高。雖然預(yù)測美股大跌的預(yù)言不絕于耳，但上漲勢頭依舊強(qiáng)勁。目前美股受事件性驅(qū)動力量較大，若英國脫歐等國際局勢出現(xiàn)新的變化，美股依然可能隨時面臨調(diào)整，成為投資者心中揮之不去的隱憂。

從交易層面考慮，今年以來一些持有大藍(lán)籌品種的機(jī)構(gòu)收益頗豐，年底也存在落袋為安考慮。特別是一旦出現(xiàn)高位回調(diào)跡象時，機(jī)構(gòu)之間會存在“搶跑”因素，加速短期的調(diào)整拋壓。近期雖然存在外資持續(xù)流入的利多，但再融資松綁，京滬高鐵、郵儲銀行的IPO，資金面也并非顯著充裕。

綜合來看，在利多因素發(fā)酵后，投資者對利多反映“鈍化”。消息面新出現(xiàn)的一些變化，諸如對通脹的憂慮，又成為指數(shù)反彈新的制約因素。本周，10月宏觀數(shù)據(jù)將進(jìn)入密集發(fā)布期，投資者視角將繼續(xù)關(guān)注在通脹壓力有所增加的情況下，經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)如何。我們認(rèn)為期指在近期仍然將面臨年末諸多不利因素的考驗(yàn)，需等待相關(guān)潛在利空消化后，年末新一輪布局明年行情的資金入市，起到對指數(shù)的助推作用。