時值上市公司三季報披露的后期，一些被公認為“白馬”的上市公司，卻披露了明顯不達投資者預(yù)期的財務(wù)報表，導(dǎo)致股價大跌，有輿論將這稱之為是“白馬爆雷”。雖然真正爆雷的“白馬股”是少數(shù)，但對市場信心的打擊還是不小的。

白馬股“爆雷”引擔(dān)憂

近幾年來，各個方面都在倡導(dǎo)價值投資，那些業(yè)績良好、管理規(guī)范、增長趨勢明顯、盈利模式清晰的上市公司因此受到追捧，其股票按市場的習(xí)慣說法，被稱為“白馬股”。客觀上，一段時間投資“白馬股”確實給投資者帶來了不菲的收益。譬如像貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、格力電器、中國平安等，在股價屢創(chuàng)歷史新高的同時，也不斷驗證了價值投資的優(yōu)勢所在，促使更多的投資者調(diào)整自己的投資模式，加大對“白馬股”的操作力度。

然而，近年來也出現(xiàn)了一些“白馬股”的爆雷現(xiàn)象：業(yè)績變臉，股價大幅度下挫。這種狀況的出現(xiàn)，不能不引起投資者的擔(dān)心。特別是在例行的財務(wù)報告發(fā)布高潮期，多只“白馬股”集中披露了不佳的業(yè)績，的確給投資者，也給市場帶來了不小的沖擊。仔細分析一下，可以發(fā)現(xiàn)，那些所謂爆雷的“白馬股”，各自是有其具體情況的，需要人們理性分析，同時也提醒大家在“白馬股”上，要有相應(yīng)的甄別能力。

判斷真假“爆雷”

有些“白馬股”出現(xiàn)業(yè)績增速下降，不能簡單地就稱之為“爆雷”。企業(yè)業(yè)績連續(xù)幾年實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，成為了標(biāo)準的“白馬股”，但客觀上這種持續(xù)的高增長只能是階段性的，到了一定時期，特別是在基數(shù)已經(jīng)很大、市場占有率也很高的情況下，再要保持高增長是不太現(xiàn)實的，而是會進入到平穩(wěn)增長乃至調(diào)整階段。從企業(yè)發(fā)展的角度來說，這是必然的。換言之，投資者選擇“白馬股”也要看其所處的發(fā)展階段，不能不顧實際地要求不斷高增長，而一旦業(yè)績增速下行就認為是企業(yè)不行了。特別是在國家經(jīng)濟增速下行壓力還很大的情況下，降低對企業(yè)業(yè)績增長的要求，也是應(yīng)該的。

當(dāng)然，也存在另外一種情況，有的企業(yè)這幾年來業(yè)績增長狀況并不好，但出于各方面的原因，公司采取了相應(yīng)的經(jīng)營與財務(wù)手段，譬如向供銷商壓貨，人為地夸大了市場對產(chǎn)品的實際需求，營造了供銷兩旺的假象。但到了后來，經(jīng)銷商壓貨不行了，于是只能壓縮生產(chǎn)，同時計提壞賬。如此一來，自然也就有了業(yè)績爆雷。這應(yīng)該說是真的爆雷，它所造成的影響很壞，實際上就是沒有公正披露財務(wù)信息，導(dǎo)致對市場的誤導(dǎo)。回頭來看，這樣的“白馬股”其實是染了顏色的，成色是不足的。投資者顯然應(yīng)該仔細加以辨別，判斷“白馬股”不能只看每股收益以及每股凈資產(chǎn)，還要看現(xiàn)金流，以及產(chǎn)量與存貨的比例等。換言之，也就是要求投資者有相應(yīng)的分析能力，不能因為是公認的“白馬股”就放松警覺。

還有第三種爆雷現(xiàn)象，就是公司多年來的業(yè)績都是虛假的，完全是靠偽造報表把自己打扮成“白馬股”。在監(jiān)管不斷加強的背景下，這種操作其實是難以為繼的，最后必然是原形畢露。應(yīng)該說，這種完完全全的“假白馬”，在之前已經(jīng)暴露了不少，但在最近的三季報中仍然還是有所出現(xiàn)，成為市場上的一大公害。

提高甄別能力

以上分析了近期“白馬股”頻頻爆雷的現(xiàn)象，應(yīng)該說這一現(xiàn)象是給全體投資者敲了警鐘。一般來說，企業(yè)業(yè)績增速有所放緩是正常的，對此不應(yīng)該苛求，企業(yè)出現(xiàn)這種狀況不能稱之為是什么爆雷。但對于染色的“白馬股”，以及本身就是虛構(gòu)的“白馬股”，則是要引起重視的。在這里，不但投資者要提高甄別能力，對于監(jiān)管部門也應(yīng)該更好地負起監(jiān)管的職能，對于虛構(gòu)財務(wù)信息，以及財務(wù)報表上藏有貓膩的行為，要根據(jù)實際情況予以嚴厲打擊，以保障投資者的知情權(quán)，維護真正的“白馬股”的形象，為價值投資理念的實施與推廣保駕護航。