目前中美貿(mào)易關(guān)系改善、低估值及流動(dòng)性充裕對(duì)股指形成支撐。此外，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次降息也使得國(guó)內(nèi)貨幣政策空間加大，貨幣政策料將維持穩(wěn)健的格局，股指期貨將總體維持振蕩上行態(tài)勢(shì)。

美元連續(xù)下行，人民幣獲得支撐

美元指數(shù)近期連續(xù)下跌，主要原因在于英國(guó)脫歐達(dá)成初步協(xié)議支撐歐元大幅走強(qiáng)，以及市場(chǎng)對(duì)于10月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的預(yù)期。本周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)至1.50%—1.75%，為年內(nèi)第三次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中刪除了“采取適當(dāng)行動(dòng)”的承諾，美聯(lián)儲(chǔ)措辭的微妙轉(zhuǎn)變降低了今年再次降息的可能性。美元走弱使得人民幣貶值壓力降低，這將繼續(xù)支撐股市反彈。

實(shí)際利率將開啟下行通道，利好股市走強(qiáng)

央行今年以來對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性把控程度較好，目前實(shí)際利率總體處于下行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕。9月份，央行發(fā)布公告，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，繼10月中旬新增2000億MLF（中期借貸便利）操作后，10月19日至25日，央行以逆回購凈投放5600億元，繼續(xù)呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。銀行間市場(chǎng)利率穩(wěn)中走低，流動(dòng)性充裕利好股市上行。

三大股票指數(shù)估值仍然維持低位，投資價(jià)值較好

從上證50的估值水平來看，從7月到10月，上證50一直處于估值低位，PE維持在9.3—9.8倍的較低位置，滬深300PE在11.88倍，亦處于歷史低位，估值繼續(xù)下行已無空間。中證500PE為25.7倍，亦處于歷史最低區(qū)間，估值上升空間較大。目前國(guó)際主要股指估值均在較高位置，道瓊斯指數(shù)PE維持在20.3倍，納斯達(dá)克在32倍。目前三大股票指數(shù)估值上依然具有較好的吸引力，適合機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者進(jìn)行中長(zhǎng)線價(jià)值投資。

北向資金大幅流入A股

10月外資凈流入創(chuàng)出歷史新高，北向資金10月凈流入達(dá)193.37億元，顯示外資依然看好A股市場(chǎng)。近6個(gè)月以來，北向資金凈流入達(dá)1021.45億元，其中滬市流入358.37億元，深市流入663.08億元。外資持續(xù)不斷地流入A股也進(jìn)一步印證了A股低估值受到外資青睞。此外，深市流入資金明顯高于滬市，表明以中小創(chuàng)、科技及消費(fèi)為主體的深市企業(yè)更加受到外資青睞。中期來看，由于中證500擁有更多科技及消費(fèi)類的深市上市公司，其走勢(shì)或?qū)?qiáng)于上證50和滬深300。

結(jié)論與操作建議

從技術(shù)面來看，目前股票指數(shù)下行空間有限，支撐較強(qiáng)。從量能上看，短期出現(xiàn)縮量企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。股指中期振蕩上行趨勢(shì)并未改變，建議逢低做多。從強(qiáng)弱上看，中證500為標(biāo)的IC可能將強(qiáng)于上證50和滬深300。