靜待更明確的入市信號(hào)

10月初受中美貿(mào)易談判利好影響，A股短期上漲，但基本面因素使得反彈后再次回調(diào)，整體呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)，各行業(yè)板塊之間分化。截至10月30日，上證50、滬深300、中證500分別上漲1.88%、2.01%、0.14%，展望11月，預(yù)計(jì)行情將主要圍繞外資流入以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策展開。

長線資金有望持續(xù)進(jìn)入A股

中美貿(mào)易談判階段性取得進(jìn)展，中美確認(rèn)部分文本技術(shù)性磋商基本完成。中國將加速金融開放，同時(shí)大力發(fā)展我國科技產(chǎn)業(yè)，證監(jiān)會(huì)允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

一方面，我國金融機(jī)構(gòu)加速對(duì)外開放。2018年8月，我國發(fā)布《外商投資期貨公司管理辦法》，規(guī)定境外投資者持有境內(nèi)期貨公司股比放寬至51%，三年后不再設(shè)限。2019年7月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布，按照“宜快不宜慢，宜早不宜遲”的原則，將原定于2021年取消期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。2019年10月為進(jìn)一步貫徹國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的決策部署，證監(jiān)會(huì)決定自2020年1月1日起，取消期貨公司外資股比限制，有序引入優(yōu)質(zhì)境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入境內(nèi)期貨行業(yè)，提高我國期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和國際競(jìng)爭(zhēng)力。

另一方面，A股市場(chǎng)加速引進(jìn)海內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者，四季度外資加速流入A股市場(chǎng)窗口期再度開啟。根據(jù)明晟（MSCI）此前的擴(kuò)容計(jì)劃，11月MSCI將再次提升納入A股權(quán)重，這將帶來有史以來最大規(guī)模增量資金。據(jù)估算，大盤股與中盤股獲得增量資金規(guī)模合計(jì)約315億美元，約合2200億元人民幣。

除了海外資金，也將積極引導(dǎo)國內(nèi)長期資金流入股市。財(cái)政部表示將積極配合有關(guān)部門就調(diào)整社?；鹜顿Y比例、豐富投資產(chǎn)品等問題加強(qiáng)研究，有關(guān)部門正推動(dòng)提高企業(yè)年金的資產(chǎn)配置適配性。

上市企業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)分化

截至10月30日，共有約3000多家上市公司已經(jīng)披露了三季度業(yè)績(jī)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，約56.53%的企業(yè)取得了凈利潤同比正收益，其中整體增速達(dá)10.03%，中位數(shù)是7.50%。

從目前的數(shù)據(jù)看，有16.94%的企業(yè)三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?%—20%之間，有10.93%的企業(yè)3Q19業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?20%—0%之間。增速波動(dòng)較大的也不少，其中業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?00%以上的占了16.09%，業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?100%以下的占了9.10%。1.已披露的數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭诟纳?。相較于二季度民營企業(yè)增速下滑，三季度民營企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了正收益達(dá)8.82%。2.央企的利潤增速表現(xiàn)優(yōu)異。三季度央企凈利潤同比增速達(dá)到20.53%，平均每家盈利4.43億元，而地方國企則表現(xiàn)不佳，同比下滑5.40%。3.公眾企業(yè)，即無實(shí)際控制人企業(yè)，是A股市場(chǎng)上大市值企業(yè)代表，它們的業(yè)績(jī)?cè)鏊賰H次于央企，同比增速達(dá)12.91%。4.三季度權(quán)重股和中小企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步分化。三季度上證50業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步加快，達(dá)到17.13%，而中證500增速進(jìn)一步下滑到-17.02%，權(quán)重股和中小盤股的業(yè)績(jī)差距進(jìn)一步拉大。

展望11月，主要關(guān)注，MSCI納入因子提升、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。技術(shù)上看，大盤多次欲突破無力，成交量無法有效配合，短期建議觀望防御為主，等待更明確入市信號(hào)?？傮w而言，預(yù)計(jì)11月A股納入因子提升能帶來部分外資資金從而支撐股市，但能否帶動(dòng)行情也需要內(nèi)地資金配合。中美貿(mào)易摩擦短期不會(huì)是影響市場(chǎng)的主要因素，主要風(fēng)險(xiǎn)來自于我國自身經(jīng)濟(jì)下行的國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)和美股大幅下跌的海外風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)未來將主要圍繞我國自身的經(jīng)濟(jì)情況展開，隨著年末臨近，資金有獲利了結(jié)的意愿，策略上堅(jiān)持以防御為主，保留收益為重。