一、11月，MSCI將把A股大盤股納入比例進(jìn)一步提升至20%，同時將中盤股按20%比例納入，于11月26日盤后正式生效

今年5月和8月，MSCI已順利完成A股納入比例提升前兩步，當(dāng)前A股大盤股(含創(chuàng)業(yè)板大盤股)納入比例為15%。接下來，MSCI將在11月指數(shù)評審后，將A股大盤股納入比例進(jìn)一步提升至20%，同時中盤股將首次納入，納入比例為20%。本次變動正式生效時間為11月26日盤后。

二、11月由于中盤股的納入，本次帶來的被動增量資金規(guī)模將為歷次最高，預(yù)計(jì)為493億人民幣，大盤股和中盤股被動增量資金分別為281億人民幣、212億人民幣

目前A股已經(jīng)歷了4次納入MSCI的比例變動，11月將迎來第5次，根據(jù)MSCI今年8月公布的A股權(quán)重數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)11月MSCI帶來的被動增量資金規(guī)模約493億人民幣，高于過去4次，主要由于本次納入范圍擴(kuò)大至中盤股，A股在MSCI新興市場指數(shù)等指數(shù)中的權(quán)重提升較多。11月中盤股按20%比例納入帶來的被動增量資金約212億人民幣，大盤股納入比例由15%提升至20%帶來的增量資金約281億人民幣。被動資金一般在生效前最后一個交易日進(jìn)行配置，以減少追蹤誤差；從今年5月和8月A股納入MSCI比例提升經(jīng)驗(yàn)來看，外資在MSCI時間窗口流入明顯。

三、11月 175只中盤股將迎來首次納入，中盤股權(quán)重為15.41%，主要集中在醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)等新興成長行業(yè)

按照MSCI 8月指數(shù)評審公布的名單，目前共175只中盤股將在11月納入MSCI，11月中盤股在所有納入成分股中的權(quán)重為15.41%，大盤股占84.59%。中盤股中權(quán)重較大的有“長春高新、正邦科技、海大集團(tuán)、生益科技、古井貢酒”等；從行業(yè)權(quán)重來看，主要集中在“醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)”等新興成長行業(yè)，權(quán)重分別為2.25%、1.38%、1.36%。11月中盤股納入后，加上此前公布的268只大盤股，屆時納入MSCI的A股將共有443只。由于中盤股的納入，相比8月份數(shù)據(jù)，11月銀行和非銀權(quán)重下降較多，而醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)權(quán)重提升較多。從增量資金來看，11月“醫(yī)藥、銀行、食品飲料、非銀、電子”等行業(yè)增量資金規(guī)模較大。

四、投資建議

隨著對外開放繼續(xù)推進(jìn)、A股進(jìn)一步納入各國際指數(shù)，外資流入將是大勢所趨，并將成為支撐市場底部的重要力量。隨著A股納入MSCI、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯等國際主流指數(shù)并穩(wěn)步提高納入權(quán)重，境外投資者對我國金融市場的投資需求相應(yīng)增加。因此，外管局已在9月10日宣布全面取消合格境外投資者投資額度限制。隨著A股市場進(jìn)一步對外開放，疊加A股納入MSCI等事件，外資長期流入大勢所趨，將成為支撐市場底部的重要力量。

A股投資者結(jié)構(gòu)重塑：外資話語權(quán)不斷提高。隨著外資的加速流入，A股投資者結(jié)構(gòu)中外資占比快速提升。當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者中，從持有流通市值占比角度來看，公募占比最高為4.52%；其次為保險，占比3.79%；第三為外資，占比3.74%。與近兩年外資加速流入一致，外資占比從2016年之后快速上升，與公募和保險的差距迅速縮小。未來，預(yù)計(jì)外資占比還將進(jìn)一步提升。

11月MSCI擴(kuò)容第三步實(shí)施，外資增量資金屆時將流入A股市場，短期來看對市場情緒將有所提振；從行業(yè)來看，預(yù)計(jì)11月外資增量流入“醫(yī)藥、銀行、食品飲料、非銀、電子”等行業(yè)規(guī)模較大，上述板塊值得關(guān)注。中長期來看，A股逐步國際化，外資流入大勢所趨，外資話語權(quán)將逐步提高，有助于支撐市場底部區(qū)間，同時對市場趨勢和風(fēng)格的影響程度也將進(jìn)一步加大。

風(fēng)險提示：A股納入MSCI進(jìn)程不及預(yù)期，資本市場劇烈波動等