9月中旬以來(lái)，棕櫚油價(jià)格經(jīng)過(guò)短暫的回調(diào)后重回上漲通道。棕櫚油產(chǎn)量增幅放緩，需求增量明顯，全球棕櫚油供應(yīng)偏緊，棕櫚油價(jià)格將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

全球需求改善

馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）發(fā)布的月報(bào)顯示，9月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為184萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.15%；出口降至141萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.77%；庫(kù)存回升至245萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.27%，棕櫚油恢復(fù)性增產(chǎn)產(chǎn)能不及預(yù)期，令月末庫(kù)存增幅低于市場(chǎng)預(yù)期。由于印度政府考慮加征棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，前期印度貿(mào)易商大量采購(gòu)棕櫚油，提振透支了市場(chǎng)消費(fèi)量，導(dǎo)致馬來(lái)西亞棕櫚油出口下滑。不過(guò)，中國(guó)和歐洲市場(chǎng)對(duì)棕櫚油需求旺盛，彌補(bǔ)了印度棕櫚油消費(fèi)市場(chǎng)缺口。據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS報(bào)告，馬來(lái)西亞10月1—25日棕櫚油出口量為120.2萬(wàn)噸，較上月同期增加9.0%。10月份馬來(lái)西亞棕櫚油出口出現(xiàn)反彈，顯示出全球需求改善，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將回落。?

生柴計(jì)劃擴(kuò)大需求

生物柴油行業(yè)消費(fèi)前景向好，印尼和馬來(lái)西亞政府決定采用新的生物柴油摻混計(jì)劃，預(yù)計(jì)將刺激棕櫚油產(chǎn)區(qū)生物柴油需求。據(jù)油世界報(bào)道稱(chēng)，印尼政府表示將從2020年1月實(shí)施B30強(qiáng)制摻混，B30的配額總量將達(dá)到844萬(wàn)噸，較2019年擴(kuò)大了260萬(wàn)噸，加上其他行業(yè)消費(fèi)，預(yù)計(jì)2020年印尼生物柴油總消費(fèi)量接近950萬(wàn)噸。同時(shí)，馬來(lái)西亞政府決定將在2020年實(shí)施B20計(jì)劃，屆時(shí)馬來(lái)西亞棕櫚油制生物柴油強(qiáng)制摻混比例將升至20%，預(yù)計(jì)2020年馬來(lái)西亞生物柴油消費(fèi)將增加至170萬(wàn)噸，較2019年增加20萬(wàn)噸，屆時(shí)將抵消2020年的產(chǎn)量增幅。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口維持高位

國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口增加或推高港口庫(kù)存。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的月度報(bào)告數(shù)據(jù)，2019年9月份中國(guó)24度棕櫚油進(jìn)口量為45萬(wàn)噸，較上月減少13萬(wàn)噸，環(huán)比降幅22.4%，較去年同期增加32.35%；累計(jì)進(jìn)口量為500.47萬(wàn)噸，同比增加34.35%。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量大幅增加，由于中美貿(mào)易談判撲朔迷離以及中加關(guān)系緊張，大豆和菜籽進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)突顯，棕櫚油進(jìn)口量增加可以彌補(bǔ)豆油和菜油的供給缺口。另外，馬來(lái)西亞棕櫚油出口零關(guān)稅政策刺激了貿(mào)易商采購(gòu)積極性，加上豆棕和菜棕價(jià)差偏大，棕櫚油的替代效應(yīng)顯現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)口棕櫚油的利潤(rùn)空間改善進(jìn)一步提升貿(mào)易商棕櫚油采購(gòu)量。

棕櫚油進(jìn)口成本下滑以及替代需求上升有助于企業(yè)的進(jìn)口利潤(rùn)改善，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)棕櫚油買(mǎi)船增加。雖然棕櫚油消費(fèi)需求隨著溫度下降而降低，但棕櫚油產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)季節(jié)，貿(mào)易商在利潤(rùn)向好的刺激下持續(xù)增加采購(gòu)量，這將推升港口庫(kù)存。截至10月下旬，全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存為55.9萬(wàn)噸，較去年同期增加12.4萬(wàn)噸，同比增加28.5%，上升至三年高位。棕櫚油消費(fèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，進(jìn)口量的持續(xù)增加加大庫(kù)存去化的難度，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存降速趨緩。并且貿(mào)易商進(jìn)口利潤(rùn)尚可，預(yù)計(jì)后期到港量將維持高位，但馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格堅(jiān)挺以及國(guó)內(nèi)油脂剛需對(duì)沖了庫(kù)存高企的負(fù)面影響。

綜上，棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)受天氣干燥以及單產(chǎn)下滑影響，全球棕櫚油需求向好有助于庫(kù)存去化，加上生物柴油政策利多提振，棕櫚油基本面向好，支撐市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)。