受稅期結(jié)束、市場(chǎng)資金需求下降的影響，近期國(guó)內(nèi)利率呈現(xiàn)短降長(zhǎng)升的態(tài)勢(shì)。截至10月10日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周期利率分別報(bào)收于2.303%、2.683%、2.778%，較10月23日分別下降35.1、1.0、11.4個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年期Shibor分別報(bào)收于2.771%、2.864%、2.893%、2.979%、3.074%，較10月23日分別下降1.0、5.6、3.3、1.7、1.3個(gè)基點(diǎn)。

表為上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）周度變化

由于月底財(cái)政支出增加可以對(duì)沖集中到期的逆回購(gòu)，因此央行本周沒有開展逆回購(gòu)操作。本周，央行有5900億元人民幣的逆回購(gòu)到期，十一月初，有4035億元的中期借貸便利（MLF）到期。在目前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)壓力較大的背景下，央行密集、大額的回籠資金勢(shì)必會(huì)執(zhí)行相應(yīng)的政策進(jìn)行對(duì)沖。因此，月底央行大概率會(huì)執(zhí)行TMLF對(duì)沖市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在月底大概率再次降息，這使得人民幣貶值的壓力有所減弱，央行執(zhí)行貨幣政策的自主性上升。

基于上述判斷，雖然逆回購(gòu)大量到期，但是央行后續(xù)大概率會(huì)執(zhí)行相對(duì)寬松的貨幣政策進(jìn)行對(duì)沖，因此近期的市場(chǎng)利率將先升后降，但是幅度相對(duì)有限。