多頭力量不足

10月以來，由于中美貿(mào)易摩擦緩和，市場樂觀預(yù)期升溫，全球股指迎來反彈，美股等市場均錄得階段性新高。整體來看，A股市場表現(xiàn)仍屬穩(wěn)健，上證指數(shù)幾乎圍繞2950點一線展開寬幅振蕩，始終未能有效沖破3000點整數(shù)關(guān)口。利多不足，投資者對于股指中期的上漲存在疑慮。

利好頻現(xiàn)，提升市場風(fēng)險偏好

從利多方面看，目前市場對于中美將在11月15日至11月16日召開的智利APEC會議達成第一階段協(xié)議幾乎成為共識。年內(nèi)宏觀方面最大的外部風(fēng)險因素消退，對投資者的風(fēng)險偏好具有較大的推升作用。

在主題投資方面，上周末中央層面對于區(qū)塊鏈的重視，使得周一相關(guān)板塊錄得大漲，盤中一度200余只個股漲停，并帶動整個科技板塊跑贏大市。周一，期指IC主力合約上漲1.66%，而期指IH僅上漲0.47%。后期從整個科技板塊走勢來看，考慮到年內(nèi)5G商用的逐步落地，圍繞5G換機潮以及網(wǎng)速提高對于“萬物互聯(lián)”可能性的提升，5G對經(jīng)濟的拉動作用將逐步顯現(xiàn)。此外，市場賺錢效應(yīng)的提升，將吸引資金入市，促進市場成交的活躍，提升風(fēng)險偏好。

中線上漲仍存不確定性

雖然基本面樂觀因素較多，但中長線投資者入市仍存在一定的顧慮。9月CPI上漲3%，由豬肉價格上漲帶動的結(jié)構(gòu)性通脹，使得央行貨幣政策寬松空間受到壓制。從整個豬周期運行角度觀察，至少在明年春節(jié)前這種結(jié)構(gòu)性通脹抬頭壓力仍較大。另外，9月單月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善，例如工業(yè)增加值從8月的4.4%回升至9月的5.8%，9月PMI也回升至今年5月以來最高，經(jīng)濟的短期回溫降低了托底力度提升的必要性。因此，投資者對于近期政策寬松的預(yù)期降溫。

在政策面維持穩(wěn)健的環(huán)境下，雖然9月單月經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，但對于改善勢頭的持續(xù)性，市場的信心又偏低。在三季度GDP增速錄得6.0%之后，投資者對明年下行壓力偏大的預(yù)期依然存在，使得指數(shù)上行的支撐力度減弱。

本周，美聯(lián)儲將于北京時間周四凌晨公布議息會議結(jié)果。目前市場幾乎一致預(yù)期美聯(lián)儲將在此次會議上繼續(xù)降息0.25個百分點。不過，一旦如市場預(yù)期降息，不排除出現(xiàn)利多出盡可能。如果市場預(yù)期降息落空，這對全球股市而言存在明顯的利空。

整體上，短期中美貿(mào)易摩擦緩和，市場人氣回升，但由于結(jié)構(gòu)性通漲壓力，寬松力度不及預(yù)期，經(jīng)濟增長疑慮仍存，市場追多力量不足，指數(shù)面臨沖高回落壓力。整體看，市場多空因素交織，預(yù)計期指將延續(xù)偏強寬幅振蕩行情。