在豐產(chǎn)的邏輯下，蘋果整體價格運行中樞下移至8000元/噸一線。天氣因素引發(fā)的質(zhì)量和上市推遲擔(dān)憂，均對期貨形成一定的影響。今年蘋果庫存可能比較高，果農(nóng)存貨、客商入市不積極，不利于后市價格的穩(wěn)定上行。

圖為蘋果日線走勢

蘋果期貨在豐產(chǎn)邏輯下，進入10月合約走勢分化。受國慶降雨影響，蘋果上市推遲，近月合約轉(zhuǎn)換為交割邏輯，出現(xiàn)持續(xù)反彈，主力合約整體位置區(qū)間振蕩為主。貿(mào)易商入市收購，對蘋果價格形成一定的支撐，但是受豐產(chǎn)壓力和交割成本的影響，整體反彈高度有限，后期仍將繼續(xù)重回弱勢。

2019年豐產(chǎn)是事實

10月中旬晚熟紅富士開始摘袋，新季蘋果基本上塵埃落定，目前市場已經(jīng)基本達成初步共識，新季度蘋果較去年豐產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)量為4266萬噸左右，整體較2017年略微減產(chǎn)。

其中，陜西地區(qū)產(chǎn)量基本恢復(fù)，山東地區(qū)主要受伐樹降低產(chǎn)能和前期干旱影響，蘋果個頭普遍偏小。作為季產(chǎn)年銷的生鮮水果，同時結(jié)轉(zhuǎn)庫存很少的品種，供給彈性相對需求彈性對行情影響要大。2019年蘋果增產(chǎn)是不爭的事實，將在整體上限制今年整體蘋果的價格高度，相對于去年整體價格中樞將下移，預(yù)計將圍繞8000元/噸展開季節(jié)性波動。

向好預(yù)期與嚴酷現(xiàn)實碰撞

2018年的減產(chǎn)帶來的價格上漲給新季度蘋果價格提供了向好的預(yù)期，早熟蘋果受上市量大，品質(zhì)差異大影響，整體價格高開低走，沉浸在去年高價夢中的果農(nóng)銷售積極性受到打擊，惜售較為明顯，入庫較為積極，而貿(mào)易商擔(dān)心虧損，入市積極性不高。國慶期間，西北地區(qū)摘袋期出現(xiàn)連續(xù)陰雨，對上色的蘋果品質(zhì)造成一定影響，同時也推遲了上市時間。往年10月20日左右，優(yōu)質(zhì)貨源基本告罄，而今年同期仍舊未見大量收購。目前山東棲霞地區(qū)85#全紅收購價3.5-3.8元/斤，80#以上3—3.3元/斤，比剛上市上漲0.2—0.3元/斤。陜西地區(qū)上貨量大，好貨較少，半商品70#起步價格在2.30—2.70元/斤，統(tǒng)貨70#起步價格在2.00元/斤；甘肅地區(qū)入庫客商繼續(xù)尋求合適貨源，價格穩(wěn)定。按照目前情況，今年蘋果庫存可能比較高，疊加上市退市，果農(nóng)存貨，客商入市不積極，非常不利于后市價格的穩(wěn)定上行。

供需邏輯到交割邏輯的轉(zhuǎn)換

AP1910作為合約修改后的第一個合約，以9700元/噸收盤，最后配對201手，交割結(jié)算價8944元/噸。加上前面滾動交割12手，交割量212手，成為上市以來僅次于AP1812合約交割量。新上市的AP2010合約游走在8000元/噸一線。多空雙方都在積極嘗試新交割規(guī)則下蘋果交割細節(jié)，整個9月，受豐產(chǎn)預(yù)期的一致性，市場交易的主要邏輯就是供應(yīng)大于需求，期貨價格一度跌至7447元/噸低點。經(jīng)歷了國慶長假后，近月1910、1911、1912合約開始反轉(zhuǎn)，主要原因在于前面分析到的陰雨造成蘋果上市推遲，引發(fā)品質(zhì)擔(dān)憂的同時，期貨盤面低價相對直接參與現(xiàn)貨收購，相對風(fēng)險較低，期貨標準能夠保證質(zhì)量，而按照目前山東地區(qū)收購價格加上各種費用和倉儲費，春節(jié)前出庫價格也將在8000元/噸左右。今年交割規(guī)則出現(xiàn)一定程度修改，增加了不同層次的交割品，今年西北地區(qū)低價區(qū)能夠找出價格和質(zhì)量都較為合適的交割品。

蘋果從減產(chǎn)到豐產(chǎn)年份，整體價格運行中樞下移至8000元/噸一線，天氣因素引發(fā)的質(zhì)量和上市推遲擔(dān)憂，均對期貨價格形成一定的影響。市場邏輯的轉(zhuǎn)換也將更加貼近現(xiàn)貨，交割規(guī)則的磨合和不同解讀也將加劇市場的波動，但是整體供應(yīng)恢復(fù)的大背景將限制年前蘋果反彈高度。