國慶節(jié)后玉米價格觸底反彈，大連商品交易所玉米主力2001合約從低點(diǎn)1810元/噸反彈到1865元/噸的高點(diǎn)，反彈幅度為3.03%。主要原因是國慶之后，北方出現(xiàn)大范圍大風(fēng)降溫天氣，新糧收獲進(jìn)度放緩，同時拍賣停止投放，玉米市場出現(xiàn)了階段性的供應(yīng)偏緊，深加工企業(yè)到貨量持續(xù)下降，庫存也連續(xù)下滑，企業(yè)連續(xù)上調(diào)收購價來吸引采購。

另外，北方集港量偏低，南北港口庫存持續(xù)低位也帶來支撐，同時運(yùn)費(fèi)上漲，共同帶動了玉米價格反彈。不過11月份是新玉米的集中上市期，仍需防范新玉米集中上市將帶來較大供應(yīng)壓力，沖擊市場價格。

市場預(yù)期收獲壓力仍未釋放完畢。截至10月18日，北方港口玉米庫存情況，遼寧四港總庫存146.6萬噸，環(huán)比增加4.4萬噸，增幅3.09%，同比減少52.42%。北方港口庫存略有回升，不過整體仍處低位。廣東港內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)玉米庫存總量為41.9萬噸，其中內(nèi)貿(mào)36.1萬噸，同比增加13.91%，外貿(mào)為5.8萬噸，南方港口玉米庫存絕對值也處于偏低水平。

港口玉米庫存低位給價格帶來支撐，集港量偏低的局面遲遲不見好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商報(bào)價心態(tài)趨強(qiáng)。不過目前玉米價格存在分歧，一方面，市場擔(dān)心新玉米上市對價格的壓力尚未釋放完畢，價格存在再度回落的風(fēng)險。近期北方港口價格上漲之后與產(chǎn)區(qū)順價，進(jìn)入11月份以后，華北及東北產(chǎn)區(qū)將穩(wěn)步進(jìn)入新玉米上市周期，屆時玉米的供應(yīng)壓力將會增大，新作上量之后可能會再度面臨回落風(fēng)險。

另一方面，玉米市場也有一些支撐情況存在。首先國內(nèi)玉米仍然是去庫存的狀況，結(jié)轉(zhuǎn)庫存在逐年下降，臨儲玉米2015/2016年度結(jié)余庫存為5387.59萬噸，從大方向上會 給玉米帶來支撐，而短期目前南北港玉米的渠道庫存偏低對價格也有一定的支撐。

總之，從目前階段看，一方面市場擔(dān)心收獲壓力尚未釋放完畢，價格仍存下跌風(fēng)險，上行阻力重重。另一方面，隨著玉米期價前期的持續(xù)下跌，玉米的利空得到了一定程度的釋放，玉米市場下方也存在一定的支撐。

短期玉米市場價格不穩(wěn)，預(yù)計(jì)震蕩概率大，因此后期需要關(guān)注北方港口集港量和物流情況，以及新糧上市節(jié)奏和收獲壓力釋放對價格的指引。預(yù)計(jì)壓力釋放之后，期價底部會夯實(shí)。

需求短期提振力度或有限。一方面從養(yǎng)殖需求看，近期豬價表現(xiàn)強(qiáng)勢，養(yǎng)殖利潤高企，生豬復(fù)養(yǎng)的邏輯使得市場對需求存在一定的期待。但是從養(yǎng)殖周期看，生豬即使復(fù)養(yǎng)，傳導(dǎo)到需求上，仍然需要較長的時間。如果生豬疫情能完全控制，復(fù)養(yǎng)順利的話，市場預(yù)計(jì)對飼料原料需求的傳導(dǎo)邏輯需要在2020年才能體現(xiàn)。因此短期養(yǎng)殖需求對玉米的提振或難以馬上好轉(zhuǎn)，后期仍然要關(guān)注生豬疫情以及復(fù)養(yǎng)情況對玉米需求的影響。

另一方面，截至10月18日，深加工玉米庫存總量（含拍賣糧）在375.63萬噸，較上周397.65萬噸的庫存減少22.02萬噸，下降5.54%，較去年同期的545.92萬噸減少170.29萬噸，降幅為31.19%。目前部分淀粉企業(yè)開工率在69%~70%，供應(yīng)相對充裕，而下游對于淀粉追漲也謹(jǐn)慎。因此從需求端整體看，短期對價格的影響提振力度或有限，目前需要重點(diǎn)關(guān)注供給端的變量對價格的影響。

綜合來看，短期玉米市場價格不穩(wěn)，預(yù)計(jì)震蕩反復(fù)概率大，仍需防范后期玉米集中上量帶來的壓力。后期需要重點(diǎn)關(guān)注北方港口集港量和物流情況以及新糧上市節(jié)奏和收獲壓力的釋放對價格的指引，同時需要關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系向好之后，后期美國玉米及進(jìn)口谷物的情況。