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浙商期貨向博:豆粕強勢行情延續(xù)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2019-10-23 11:10:59 來源:浙商期貨 作者:向博

10月10—11日,新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商在華盛頓舉行,中美雙方就第一階段貿(mào)易協(xié)議達成一致,10月15日美方的上調(diào)關(guān)稅措施暫緩實施,而中方也擬購買美方一定量的農(nóng)產(chǎn)品,雙方緊張氣氛有所緩和,整體朝著樂觀方向發(fā)展。但和去年不一樣的是,在利空消息的影響下,國內(nèi)豆粕價格不跌反漲,仍舊保持強勢,其背后的原因有以下四點:


第一,消息面影響弱化,成本支撐更加堅實。從巴西大豆進口升貼水來看,去年巴西大豆進口升貼水達到了250美元/噸的高位,而目前處于70—80美元/噸的水平,和往年差別不大。這說明現(xiàn)階段國內(nèi)大豆的進口成本更多依賴于CBOT價格,而不是升貼水價格,內(nèi)外盤無明顯溢價,貿(mào)易摩擦消息的影響邊際弱化。


第二,預計CBOT大豆將長期維持在900美元/蒲式耳以上。今年以來,USDA持續(xù)下調(diào)美國大豆庫存,2019/2020年度美豆庫存已跌至接近2017/2018年度水平;全球大豆庫存也同步下調(diào),庫存甚至低于2017/2018年度水平。全球基本面大幅改善,CBOT大豆難以回到前期低點,預計將長期維持在900美元/蒲式耳以上。


第三,國內(nèi)飼料需求長期轉(zhuǎn)好。非洲豬瘟疫情的持續(xù)發(fā)酵,使得國內(nèi)生豬存欄持續(xù)下滑,作為豬飼料的重要原料,豆粕需求出現(xiàn)大幅滑坡,但與此同時,國內(nèi)養(yǎng)殖利潤高企,禽類養(yǎng)殖規(guī)模擴大,在一定程度上彌補了豬飼料的下滑。后期來看,豬價持續(xù)上漲或?qū)⒂绊懨裆?,國家政策鼓勵生豬養(yǎng)殖,加上目前養(yǎng)殖利潤較高,預計在較長時間內(nèi)下游養(yǎng)殖規(guī)模會逐漸擴大,飼料需求長期轉(zhuǎn)好。


第四,大豆及豆粕供應減少。中美貿(mào)易磋商仍有較長的路要走,目前雙方談判雖持續(xù)向好,但加征關(guān)稅措施仍未取消,美豆進口成本仍然較高。預估今年我國大豆進口量和去年相當,約8700萬噸,而2017年進口量為9400萬噸,今年我國油廠大豆壓榨量預估不到8400萬噸,而去年為8800萬噸,供應收縮較為明顯。


整體來看,國內(nèi)豆粕市場持續(xù)好轉(zhuǎn),可嘗試布局長期多單。后期重點關(guān)注中美貿(mào)易磋商進展、新季南美大豆種植以及生豬存欄的恢復情況。


南美大豆已開始播種,后期存在天氣炒作空間,但如出現(xiàn)增產(chǎn),則CBOT大豆將承壓,大豆進口成本降低,從而使得國內(nèi)豆粕成本支撐下移。若中美貿(mào)易磋商出現(xiàn)新進展,比如達成大豆大量進口協(xié)議,國內(nèi)市場供應將增加,利空國內(nèi)市場。此外,若后期生豬存欄未持續(xù)上漲,甚至繼續(xù)下滑,則飼料需求恢復將遙遙無期,對國內(nèi)豆粕形成利空影響。

責任編輯:七禾編輯

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