受國際油價下跌的影響，PVC期貨自9月中旬開始振蕩下行，目前主力2001合約跌至近兩年低位，如果價格有效跌破6200元/噸，下方空間將被打開。

開工負荷下滑

受現貨價格下行的影響，PVC生產利潤處于低位。截至目前，華東電石法PVC生產利潤為960元/噸，環(huán)比雖有下滑，但利潤遠高于去年同期水平；華東乙烯法PVC生產利潤為123元/噸，低于去年同期水平。由于利潤差距持續(xù)擴大，近期電石法對乙烯法PVC的沖擊較大。截至上周，國內PVC生產企業(yè)開工率在77.25%，環(huán)比下降2.07個百分點，同比下降1.12個百分點。其中，電石法開工環(huán)比下降3.46個百分點，同比增加0.70個百分點；乙烯法環(huán)比增加4.30個百分點，同比下降9.95個百分點。不過，雖然電石法的利潤高于往年，但隨著消費淡季到來，目前國內PVC開工負荷出現下滑，后期市場的供應將逐漸減少。

由于近期價格下跌，PVC去庫存進程順利。目前華東地區(qū)PVC庫存為19.2萬噸，較3月的高點下降9.95萬噸，下降34.13%；社會庫存為42.11萬噸，較3月的高點下降24.67萬噸，下降36.94%。雖然目前的庫存較去年同期偏高，但已經處于偏低水平，庫存對PVC價格的壓制作用減弱。此外，隨著中美經貿磋商階段性緩和以及印度消費回暖，PVC出口有增加的趨勢，這緩解了國內供大于求的現狀。

 消費普遍走淡

隨著“金九銀十”消費旺季結束，PVC下游硬制品的消費開始萎縮。其中，大中型管材企業(yè)開工率在五到七成，部分有訂單的企業(yè)開工較高，小型企業(yè)按需開工并不穩(wěn)定，但后續(xù)訂單有限，管材的開工率在第四季度會進一步下降；大型型材企業(yè)開工率整體穩(wěn)定在八成左右，企業(yè)普遍表示訂單有限；電纜企業(yè)的消費良好，開工在九成以上，部分企業(yè)滿負荷運行；高端醫(yī)療用品方面，樣本企業(yè)開工提升至九成，終端需求穩(wěn)定。

從下游消費來看，目前硬制品受消費淡季的影響，消費普遍走淡。軟制品消費良好，但占比較小，并不能改變下游消費疲軟的現狀。不僅如此，由于市場心態(tài)謹慎，下游除大型企業(yè)尚維持一定的安全庫存之外，小型企業(yè)更多采用即買即用的采購策略，市場的投機性采購基本沒有。總之，市場大環(huán)境不佳疊加季節(jié)性消費淡季，PVC下游難有起色，從而制約價格。

整體來看，隨著價格走弱和秋檢的到來，PVC開工負荷逐漸下降，加之持續(xù)去庫存和出口增加，使得供應壓力逐漸減弱。不過，受季節(jié)性消費淡季的影響，PVC需求難有起色，基本面呈現供需兩弱態(tài)勢。在這種情況下，筆者認為，PVC基本面雖然不佳，但沒有進一步惡化的跡象，不具備跌穿兩年強支撐的動能，近期或圍繞6200元/噸附近振蕩，投資者短線日內操作為宜。