2019年以來(lái)，蛋價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，雞蛋(4497, 20.00, 0.45%)期貨主力合約依托60日均線接連創(chuàng)新高。通過(guò)對(duì)非洲豬瘟的因素分析，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)打破常態(tài)化規(guī)律，尤其是雞蛋消費(fèi)端的增加和供應(yīng)端淘汰雞的替代需求，促進(jìn)蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)保持高額利潤(rùn)的態(tài)勢(shì)。

非洲豬瘟對(duì)雞蛋的影響邏輯：疫情由去年11月開(kāi)始擴(kuò)散，造成生豬存欄量下降，豬肉價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)帶動(dòng)禽肉及蛋白替代品的消費(fèi)量，雞蛋受蛋白的替代增加了消費(fèi)量，禽肉替代推升了淘汰雞價(jià)格創(chuàng)歷年新高，加速了老雞淘汰積極性，淘汰雞和雞蛋同時(shí)存在高額利潤(rùn)時(shí)，供應(yīng)增加的幅度有限。因此，蛋價(jià)的走高由供應(yīng)端的提振及消費(fèi)端的增加造成。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)肉類(lèi)產(chǎn)量8624萬(wàn)噸。豬肉產(chǎn)量5403萬(wàn)噸，占比62%；牛肉產(chǎn)量644萬(wàn)噸，占比7%；羊肉產(chǎn)量475萬(wàn)噸，占比5%；禽蛋產(chǎn)量3128萬(wàn)噸，占比36%。2019年9月生豬存欄1.9億噸，同比下降41%；能繁母豬1913萬(wàn)頭，同比下降39%。生豬存欄及能繁母豬存欄同比降幅不斷擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月16日全國(guó)豬肉均價(jià)為35.51元/公斤，較去年漲幅約133%。生豬作為國(guó)內(nèi)主要肉類(lèi)食品，同時(shí)占比世界約50%消費(fèi)量，因此存欄下降缺口直接帶動(dòng)禽類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅走高，雞苗價(jià)格、淘汰雞價(jià)格均創(chuàng)歷史新高。

圖為生豬存欄與能繁母豬存欄量走勢(shì)

綜上分析，蛋價(jià)走高的長(zhǎng)期影響因素離不開(kāi)非洲豬瘟疫情的防控，根據(jù)國(guó)際歷史非洲豬瘟的防控經(jīng)驗(yàn)分析，疫情的控制周期均長(zhǎng)達(dá)多年，疫情期間存欄下降幅度普遍超過(guò)50%。因此，蛋周期利潤(rùn)影響存欄，存欄影響價(jià)格，價(jià)格影響利潤(rùn)的基本邏輯已經(jīng)發(fā)生改變。蛋價(jià)走高的同時(shí)面臨淘汰雞價(jià)格走高，養(yǎng)殖戶會(huì)考慮兩者利潤(rùn)高者，不再是成本因素考慮淘汰雞，會(huì)出現(xiàn)蛋雞淘汰的價(jià)格高于雞蛋利潤(rùn)的新常態(tài)。蛋雞供應(yīng)端補(bǔ)欄受雞苗供應(yīng)量和環(huán)保政策的影響，目前雞苗訂單已經(jīng)排到次年2月，因此，蛋價(jià)高、利潤(rùn)好并不能像往年一樣推升存欄量增長(zhǎng)。

操作建議：考慮到主要矛盾的長(zhǎng)周期影響，元旦、春節(jié)消費(fèi)需求將集中釋放，蛋價(jià)和豬肉價(jià)格大概率將再創(chuàng)新高，雞蛋期貨保持長(zhǎng)線多頭思路。

圖為蛋雞存欄量走勢(shì)