市況:央行數(shù)據(jù)顯示3月份人民幣新增貸款回落至5107億元,緊縮預(yù)期紓緩。滬深300現(xiàn)貨指數(shù)走勢(shì)可謂波瀾壯闊,開(kāi)盤后在權(quán)重股帶動(dòng)下慣性上沖,而小盤股大幅殺跌使得11時(shí)左右開(kāi)始小幅跳水,恐慌性心理推波助瀾。午后逢低買盤入場(chǎng),滬深300指數(shù)大舉反攻。至收盤時(shí),滬深300指數(shù)上漲1.2％,收于3391.7點(diǎn),成交量較上一交易日繼續(xù)放大。仿真交易合約昨日跟隨滬深300指數(shù)走勢(shì),上演過(guò)山車行情,充分體現(xiàn)了期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性。主力合約IF1005上漲了0.61%,成交量較上一交易日繼續(xù)放大。

　　分析:昨日收盤時(shí),股指期貨仿真合約漲跌互現(xiàn),滬深300指數(shù)與主力合約IF1005的基差繼續(xù)縮小至-38.88點(diǎn)。IF1005的無(wú)套利區(qū)間為3328.25點(diǎn)至3419.73點(diǎn),即基差為-28.01點(diǎn)至63.47點(diǎn)時(shí)不存在套利機(jī)會(huì),通過(guò)賣出IF1005買入復(fù)制滬深300指數(shù)僅能獲得0.28%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,考慮到?jīng)_擊成本的影響,IF1005實(shí)際上已經(jīng)沒(méi)有期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。各合約中,IF1006的套利雖仍具有最高的年化收益率8.65%,但是0.88%的持有到期收益率在沖擊成本的影響下也會(huì)被削減大半,因此僅IF1012具有明顯的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。觀察昨天的盤面后,我們認(rèn)為,股指期貨即將正式上市交易,有相當(dāng)多的一部分投資者已經(jīng)開(kāi)始演習(xí)期現(xiàn)套利,這一點(diǎn)從升水最嚴(yán)重的IF1012跌幅最大,而升水最小的IF1005不跌反而隨著滬深300的上漲而跟漲就可以看出。

　　昨日收盤時(shí),各合約相鄰之間的價(jià)差繼續(xù)縮小,IF1006與IF1005的收盤價(jià)差縮小至27.2點(diǎn),雖各相鄰合約價(jià)差依然高于理論價(jià)差,但是算上交易成本、沖擊成本以及將來(lái)可能需要的轉(zhuǎn)現(xiàn)成本,跨期套利幾乎是虧損的。這一現(xiàn)象也驗(yàn)證了投資者在演練套利的推測(cè)（合約價(jià)格回歸理性價(jià)位附近）。因此,建議前期開(kāi)倉(cāng)的跨期套利組合可以選擇平倉(cāng)獲利,收益應(yīng)在100個(gè)點(diǎn)以上。