今年以來，全球地緣政治沖突、英國脫歐以及地區(qū)間貿(mào)易摩擦范圍擴(kuò)大加大了全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，在一定程度上不利于棉花價格，而新年度美國、印度、中國、巴西棉花產(chǎn)量仍然可觀，供強(qiáng)需弱態(tài)勢持續(xù)，美棉期價自2018年6月開始一路震蕩走弱，前期國內(nèi)皮棉庫存居高不下，紡織產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品內(nèi)銷、外銷均表現(xiàn)疲弱，紗線、坯布庫存累積，貿(mào)易摩擦反復(fù)，致使下游心態(tài)收緊，對原料端棉花的采購持謹(jǐn)慎態(tài)度，皮棉去庫存緩慢，疊加儲備棉拋儲，國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價格整體以震蕩下跌趨勢為主，但是當(dāng)前皮棉去庫存快于往年同期，下游紗線、坯布去庫存速度加快，美、印棉花產(chǎn)量估計存在下調(diào)壓力，儲備棉庫存去化，后續(xù)不排除輪入的可能，棉花內(nèi)外價差持續(xù)收窄、棉紗進(jìn)口利潤不佳，國內(nèi)棉花期貨下方雖存在支撐但盤面仍然面臨套保壓力，短期限制期棉的漲幅。

紡織產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)去庫存速度加快

據(jù)了解，截至9月底國內(nèi)棉花商業(yè)庫存為220.35萬噸，環(huán)比減少31.74萬噸，同比增加53.76萬噸，國內(nèi)棉花工業(yè)庫存為70.14萬噸，環(huán)比增加1.41萬噸，同比下降22.33萬噸，國內(nèi)棉花去庫存態(tài)勢延續(xù)，且速度明顯快于去年同期，9月底國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存合計為290.49萬噸，同比高出12.13%，較前期增幅大幅縮窄。下游紗線、坯布去庫存速度同樣加快，截至9月底國內(nèi)紗線庫存天數(shù)為27.16天，環(huán)比下降2.37天，同比增加44.62%，國內(nèi)坯布庫存天數(shù)為29.08天，環(huán)比下降2.08天，同比增加3.04%。2018/19年度儲備棉拍賣工作于2019年5月5日開始，9月30日結(jié)束拍賣，本輪儲備棉拍賣共計投放100余萬噸，累計成交99.62萬噸，成交率85.71%，而2016-2019年國內(nèi)儲備棉連年拋儲而沒有收儲，截至本輪拍賣結(jié)束，據(jù)簡單測算儲備棉尚余175萬噸，考慮到多為流拍的儲備棉，可紡性可能偏差，因此后續(xù)不排除儲備棉輪入的可能。

美、印新季棉花產(chǎn)量存在下調(diào)壓力

美棉作物進(jìn)度快于去年同期和往年均值，優(yōu)良率持續(xù)下調(diào)，據(jù)USDA周度作物生長報告顯示，截至10月13日當(dāng)周，美棉吐絮率為87%，去年同期為84%，五年均值為83%，美棉收割率為32%，去年同期為31%，五年均值為27%，美棉優(yōu)良率為38%，之前一周為39%，去年同期為35%。10月USDA供需報告顯示，美棉單產(chǎn)下調(diào)至833磅/英畝，產(chǎn)量下調(diào)至2171萬包，期末庫存下調(diào)至700萬包，全球新季棉花產(chǎn)量下調(diào)至1.2477億包，期末庫存下調(diào)至8369萬包，上次報告預(yù)估為8375萬包。印度方面，雖然新季棉花種植面積較往年增加，但今年印度季風(fēng)雨期天氣整體不利于當(dāng)?shù)孛藁ㄉL，加上季風(fēng)雨后期降雨量同比偏多，部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇災(zāi)害將不利于棉花的品質(zhì)和產(chǎn)量。

國內(nèi)外棉花市場價差持續(xù)收窄

據(jù)悉國內(nèi)皮棉庫存高企，紡織服裝外銷訂單不足，內(nèi)銷訂單又遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)缺失的情況下導(dǎo)致國內(nèi)棉價跌幅較大，而國外受美棉單產(chǎn)存在下調(diào)壓力以及整體出口受到孟加拉等國需求提振表現(xiàn)尚可的情況下，美棉強(qiáng)于國內(nèi)鄭棉，內(nèi)外盤價差震蕩走低，棉花進(jìn)口利潤下滑，并且1%進(jìn)口稅下進(jìn)口利潤已經(jīng)為負(fù)。棉紗進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)總署，8月我國進(jìn)口棉紗15萬噸，同比減少5萬噸，棉紗進(jìn)口利潤持續(xù)不佳有助于國內(nèi)皮棉、紗線去庫存。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新預(yù)計新季棉花產(chǎn)量為616萬噸，同比增長0.9%，而10月份隨著新疆棉花采摘工作的陸續(xù)進(jìn)行，市場時常能聽到新疆棉花減產(chǎn)的消息，加之當(dāng)前尚處于金九銀十的傳統(tǒng)紡織旺季，經(jīng)貿(mào)磋商又取得實質(zhì)性進(jìn)展，國內(nèi)籽棉價格出現(xiàn)上漲，截至10月15日，國內(nèi)籽棉收購平均價為2.8元/斤，內(nèi)地平均價為2.94元/斤，新疆收摘棉籽購價為2.78元/斤，機(jī)采的2.53元/斤，按照機(jī)采籽棉的收購價以及0.86元/斤的棉籽價格、加工費1000元/噸簡單測算，皮棉成本12250元/噸，低于當(dāng)前鄭棉期貨01合約盤面價格，因此鄭棉盤面仍然面臨套保壓力。