盡管節(jié)前市場心態(tài)不穩(wěn)，擔(dān)憂長假期間的不確定性，故紛紛清倉或減倉，導(dǎo)致節(jié)前股指下跌100多點；盡管10月初歐美股市大跌，但長假后A股首周卻走出4連陽；盡管周二美股又大跌300多點，但A股周三卻逆勢走出獨立上漲行情，周四各指數(shù)還報出中大陽線，創(chuàng)業(yè)板大漲近3%。上證50、滬深300、上證綜指、深成指、中證500、中小板、創(chuàng)業(yè)板均收出中陽周K線。日成交量也從最低的3657億，放大到4205億、4565億。滬指收復(fù)了五周均線2969點，重回多頭市場！A股走獨立行情的底氣何在？

“秋搶”行情的規(guī)律不可抗拒

A股30年的歷史印證了一個規(guī)律：凡國慶前建倉的投資者，在國慶節(jié)后首日或首周，均可領(lǐng)取“大紅包”。若長假前下跌，長假后更容易暴漲。

這既有節(jié)日期間投資者積累做多的情愫因素，又與節(jié)前避險資金在節(jié)后追漲有關(guān)。說到底，還是國慶長假正值“秋搶”行情的時空中間點在起作用。

尤其是今年1—4月，A股走出了一波2440—3288點、漲幅為37%較有力度的“春生”行情。經(jīng)過4—7月整整4個月的調(diào)整至2733點，從8月6日—9月16日，又走出了2733—3042點、漲幅為11.3%的小反彈，可謂“秋搶”行情的上半場。

隨后，經(jīng)過大半個月的調(diào)整，國慶節(jié)后，從10月9日，又開始了從2891點起步的“秋搶”行情下半場。

30年中國股市，每年在春季一般都有一波較有力度的行情，稱為“春生(升)”行情。秋季還會有一波次力度的行情，稱為“秋搶”行情。

這既與政府部門為實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)必然作出努力有關(guān)，也是國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者在經(jīng)過長時間震蕩洗盤后，做一波“吃飯行情”的需要?！扒飺尅毙星榈某霈F(xiàn)，是A股不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀現(xiàn)實。

A股低估值吸引內(nèi)外資機(jī)構(gòu)加倉首先，眾多公募基金不約而同地發(fā)行約1500億元新基金，為后市行情提供“彈藥”。其次，外資持續(xù)地流入A股，爭奪低估值的低價籌碼。

繼MSCI三次增加A股的納入因子之后，富時羅素和標(biāo)普道瓊斯也加盟進(jìn)入A股；北向資金從8月以來，持續(xù)不斷地凈流入，似乎不把A股的漲跌當(dāng)回事，屢屢讓恐懼利空和不確定性、對后市不看好的A股投資者感到不可思議。截止6月底2978點時，外資持有A股市值已達(dá)1.65萬億，現(xiàn)在外資的持股市值已接近公募基金的持股市值，是不可忽視的市場主力。

在歐美市場不斷飛出“黑天鵝”的情況下，至今在2012年前金融危機(jī)前高點的半山腰以下，估值為全球股市，洼地的A股，可以成為外資投資的避風(fēng)港。

無論是內(nèi)資機(jī)構(gòu)還是外資機(jī)構(gòu)，都非常珍惜3000點以下的建倉機(jī)會，這應(yīng)該是機(jī)會大于風(fēng)險的點位，從而增強了A股走獨立行情的底氣。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的“核心資產(chǎn)”從大消費擴(kuò)大到高科技

過去幾年直至今年7月底，內(nèi)外資機(jī)構(gòu)所謂的“擁抱核心資產(chǎn)”，主要是指大消費概念股，包括銀行、保險、家電、食品飲料、調(diào)味品、白酒、醫(yī)藥等。

但是，由于外部壓力的挑戰(zhàn)和政府把大力發(fā)展自主核心技術(shù)的高科技作為長期發(fā)展戰(zhàn)略，予以空前的重視和支持，從8月份2733點開始，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的“核心資產(chǎn)”開始延伸到高科技概念股。

2019年上半年末，高科技板塊在公募基金配置比例中處于6年新低，再加上高科技板塊至9月中旬后，經(jīng)過猛烈的調(diào)整，市盈率和市凈率也處于2010年以來30%分位以下，科技板塊的ROE處在歷史底部，而超額收益率走勢則領(lǐng)先于基本面。于是，原先僅被游資重點看好的5G、芯片、集成電路、半導(dǎo)體、智能手機(jī)、國產(chǎn)軟件、電子行業(yè)、通信信息等高科技概念股，也開始受到了國內(nèi)外機(jī)構(gòu)的青睞。

這樣，市場主力機(jī)構(gòu)的“核心資產(chǎn)”理念，便拓展為大消費+高科技，故使高科技板塊成為長期牛市的起點，明星高科技股的賺錢效應(yīng)率先得到了顯現(xiàn)。

由于內(nèi)外資機(jī)構(gòu)新晉加入高科技股，使市場歷來十分青睞的高科技股如虎添翼、黑馬飛奔，連續(xù)漲停股增多，市場賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，從而增強了市場的活力。

當(dāng)高科技股大漲或隔夜美股大漲時，上證50和上證綜指往往橫盤不動，或者翻綠，護(hù)盤機(jī)構(gòu)乘機(jī)退出一些籌碼，從而抑制了大盤指數(shù)的快漲。

而當(dāng)創(chuàng)業(yè)板為代表的高科技股出現(xiàn)回調(diào)，甚至是深幅回調(diào)，以及隔夜美股暴跌時，以銀行、大消費股、券商為代表的權(quán)重股，則得到了主力機(jī)構(gòu)的強烈護(hù)盤，故每每使大盤低開高走，逆勢飄紅，走出獨立行情，從而穩(wěn)定了市場的信心，顯示了A股的韌性。

從中線角度看，高科技股及消費類股未來仍會存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，結(jié)合三季報的落地挖掘其中的新機(jī)會，是投資者當(dāng)下比較重要的工作之一。