假日期間，美豆油庫存階段性緊張，加上美政府或?qū)⒄{(diào)整生物柴油摻混政策，刺激美豆油大幅上漲，MPOB最新報(bào)告于2019年10月10日發(fā)布，馬來西亞9月毛棕櫚油產(chǎn)量為184萬噸，環(huán)比增1.15%，出口為141萬噸，環(huán)比降18.77%，庫存為245萬噸，環(huán)比增9.27%，馬棕累庫情況不及預(yù)期，多重利多消息使得全球油脂市場回暖，一改節(jié)前的頹勢，節(jié)后內(nèi)盤也隨外盤迎來上漲。

不過從油脂的季節(jié)性來看，目前仍以反彈為主。油脂中比重最大的棕櫚油，其東南亞主產(chǎn)國仍處于增產(chǎn)季，產(chǎn)量將維持在較高水平，步入12月后才會(huì)季節(jié)性下滑，出口方面，前期在國內(nèi)進(jìn)口利潤窗口持續(xù)打開的情況下，我國棕櫚油進(jìn)口量較大，然而在步入冬季后，因溫度原因棕櫚油消費(fèi)情況不佳，加上前期大量進(jìn)口需要消化，后續(xù)國內(nèi)進(jìn)口量或?qū)⒋蠓禄?，不利于馬棕出口，印度方面需求暫無較大亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)棕櫚油庫存將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，供應(yīng)壓力較大，去庫存周期將要到明年1月后才會(huì)有所凸顯。

豆油方面，截止10月4日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存135.084萬噸，去年同期172.35萬噸，同降21.62%，五年均值則為136.1萬噸，國內(nèi)豆油庫存在累庫周期中意外改善，相較前兩年降幅較大，主要是受到豬瘟疫情的影響，飼料需求下降使得油廠壓榨量下滑，豆油產(chǎn)出減少，加上中秋節(jié)及國慶節(jié)雙節(jié)備貨提振需求。從季節(jié)性來看，豆油再次去庫存預(yù)計(jì)要在11月之后。

從體量較大的棕櫚油和豆油來看，時(shí)間點(diǎn)上，下一個(gè)去庫存周期尚未到來，供應(yīng)壓力仍存，目前以反彈思路對待，需要繼續(xù)觀察庫存變動(dòng)情況。

操作上，現(xiàn)階段可考慮做擴(kuò)豆棕價(jià)差，單邊方面以短線操作為主。

（ 浙商期貨 向博）