按照當(dāng)前聚酯工廠90%的平均開(kāi)工率來(lái)計(jì)算，現(xiàn)有的PTA產(chǎn)能已經(jīng)相對(duì)過(guò)剩。在后期PTA產(chǎn)能高速增長(zhǎng)背景下，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象將愈加明顯。

圖為PTA2001合約日線

進(jìn)入四季度，隨著PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間日漸臨近，行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期增強(qiáng)，壓制市場(chǎng)看漲信心。盡管年內(nèi)還有多套裝置計(jì)劃?rùn)z修，但供給端減少力度較為有限，同時(shí)下游市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，難以有效拉動(dòng)市場(chǎng)需求，因此后市PTA價(jià)格走弱概率大。

供給增加預(yù)期增強(qiáng)

2019年P(guān)TA行業(yè)迎來(lái)投產(chǎn)高峰，其中四季度計(jì)劃投放的新鳳鳴和恒力石化裝置是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，這兩套裝置原本都計(jì)劃在10月投產(chǎn)，現(xiàn)分別推遲至11月和12月。國(guó)慶假期之后，恒力石化開(kāi)始輪番檢修兩條PTA生產(chǎn)線，另外，10—11月存在檢修計(jì)劃的廠家包括漢邦石化、亞?wèn)|石化及虹港石化等。按照15天的檢修周期來(lái)算，年內(nèi)尚未檢修的生產(chǎn)線全部檢修所造成的產(chǎn)量損失在50萬(wàn)噸左右，仍不能完全抵消年內(nèi)新產(chǎn)能釋放帶來(lái)的增量。

按照當(dāng)前聚酯工廠90%的平均開(kāi)工率來(lái)計(jì)算，現(xiàn)有的PTA產(chǎn)能已經(jīng)相對(duì)過(guò)剩。在后期PTA產(chǎn)能高速增長(zhǎng)背景下，產(chǎn)能過(guò)剩將愈加明顯。不過(guò)，短期來(lái)看，因新產(chǎn)能推遲加上不少裝置集中檢修，PTA價(jià)格或有小幅提振，但上方空間不大。

成本支撐已不再

2018年四季度是PX行業(yè)利潤(rùn)最好的時(shí)候，隨著國(guó)內(nèi)大煉化裝置釋放，PX新產(chǎn)能紛紛投放市場(chǎng)，2019年開(kāi)始PX利潤(rùn)急劇壓縮。今年三季度PX平均加工費(fèi)只有331美元/噸，較去年四季度下滑245美元/噸。前期，在沙特油田遭襲背景下，化工品價(jià)格紛紛上漲，而PX價(jià)格則相對(duì)弱勢(shì)，彰顯出PX供需面的疲弱。9月中下旬，PX-石腦油價(jià)差降至300美元/噸之下，不足年初的一半，考慮到未來(lái)PX新產(chǎn)能待投產(chǎn)量依然龐大，PX-石腦油價(jià)差將維持低位狀態(tài)。

近期，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)已降至每噸800多元的低位水平，而PX價(jià)格在800美元/噸附近徘徊，對(duì)PTA價(jià)格支撐作用減弱。PX在投產(chǎn)高峰背景下自顧不暇，難以對(duì)PTA市場(chǎng)形成有效支撐。

下游需求缺乏拉漲動(dòng)能

國(guó)慶長(zhǎng)假期間，因部分織造工廠放假，聚酯市場(chǎng)庫(kù)存有所攀升。節(jié)后，滌綸POY庫(kù)存多在7—12天附近，F(xiàn)DY庫(kù)存多在10—15天附近，DTY庫(kù)存多在20—25天附近，較節(jié)前普遍上漲。長(zhǎng)假歸來(lái)，近兩日不少?gòu)S家補(bǔ)貨使各類聚酯產(chǎn)銷大增，但長(zhǎng)絲主流產(chǎn)銷仍只有七成左右，聚酯工廠還處于累庫(kù)周期，未來(lái)不排除降價(jià)去庫(kù)存的可能。

節(jié)后，聚酯工廠利潤(rùn)表現(xiàn)欠佳，部分滌綸產(chǎn)品現(xiàn)金流已陷入虧損。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—9月國(guó)內(nèi)共增加聚酯新產(chǎn)能290萬(wàn)噸，雖然后期還有200多萬(wàn)噸的新產(chǎn)能計(jì)劃釋放，但隨著滌絲利潤(rùn)回落，新產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間延遲概率很大。目前，終端訂單并不樂(lè)觀，對(duì)聚酯價(jià)格形成壓制。

后期PTA基本面將繼續(xù)走弱。在新產(chǎn)能尚未投產(chǎn)和部分廠家檢修背景下，短期PTA期價(jià)或有小幅提振，把握逢高做空機(jī)會(huì)。