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10月9日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于實施更大規(guī)模減稅降費后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進方案》，其中第三點明確后移消費稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方，在資本市場引起較為熱烈的討論。

第三點改革措施具體為：后移消費稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方。按照健全地方稅體系改革要求，在征管可控的前提下，將部分在生產(chǎn)(進口)環(huán)節(jié)征收的現(xiàn)行消費稅品目逐步后移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收，拓展地方收入來源，引導(dǎo)地方改善消費環(huán)境。具體調(diào)整品目經(jīng)充分論證，逐項報批后穩(wěn)步實施。先對高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實施改革，再結(jié)合消費稅立法對其他具備條件的品目實施改革試點。改革調(diào)整的存量部分核定基數(shù)，由地方上解中央，增量部分原則上將歸屬地方，確保中央與地方既有財力格局穩(wěn)定。具體辦法由財政部會同稅務(wù)總局等部門研究制定。

消費稅后移影響

一、整體來看，消費稅改革將擴大消費稅稅基，增加整體消費稅金額，增量部分劃撥地方，直接拓展地方收入來源，間接來看將引導(dǎo)地方改善消費環(huán)境。

此次消費稅改革將直接拓展地方收入來源，消費稅為我國第四大主體稅種，收入規(guī)模上僅次于增值稅、企業(yè)所得稅和個稅。2018年國內(nèi)單獨消費稅實現(xiàn)收入1.06萬億元，占全部稅收比重接近7%。2019年前八個月，整體稅收收入增幅為-0.1%，消費稅增幅僅次于環(huán)境保護稅，高達18.5%，帶動消費稅在整體稅收占比進一步提升，至8.9%。若加上進口環(huán)節(jié)的消費稅，整體消費稅的規(guī)模更大。消費稅此前為中央政府獨享稅收品種，2018年我國地方本級財政收入占整體比例為53%，2019年前八個月占比為52%。從量上看，此次消費稅改革后增量部分歸屬地方，將充實地方收入。

此次消費稅改革間接將引導(dǎo)地方改善消費環(huán)境。將部分在生產(chǎn)(進口)環(huán)節(jié)征收的現(xiàn)行消費稅品目逐步后移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收，增量部分由地方政府征收，增強了消費稅的地方屬性。這一改革措施將提高消費稅征收地的政府改善消費環(huán)境的積極性，提升消費稅征收領(lǐng)域的消費品收入，優(yōu)化當(dāng)?shù)亟?jīng)濟結(jié)構(gòu)，消費發(fā)達地區(qū)的馬太效應(yīng)進一步增強。

二、短期行業(yè)影響不大，后續(xù)制度推進將主要推進白酒等行業(yè)優(yōu)化競爭格局。

從整體看，此次大的消費稅品類(如煙、成品油、乘用車、酒這四類品目貢獻了90%的收入)改革尚未涉及，先行試點的三個品類(高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等)整體貢獻的消費稅收入規(guī)模很小，高檔手表主要在進口環(huán)節(jié)征收消費稅，貴重首飾、珠寶玉石本身就在零售環(huán)節(jié)征稅。

本次消費稅改革——部分在生產(chǎn)(進口)環(huán)節(jié)征收的現(xiàn)行消費稅品目逐步后移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征，將對哪些上市公司行業(yè)產(chǎn)生較大的消費稅負擔(dān)影響呢？我們認為應(yīng)具有以下三個特征：1)在生產(chǎn)(進口)環(huán)節(jié)征收稅收；2)從價征收；3)批發(fā)價或零售價相比出廠價有較大的差距。

從消費稅占收入比重排名前四(均高于0.5%)的行業(yè)看，僅食品飲料的中的白酒同時滿足以上三個條件，其他行業(yè)如成品油、啤酒、黃酒從量征收，不存在稅基變化，汽車中一般車型的出廠價和批發(fā)/零售價差距不大。

就白酒而言，當(dāng)前批發(fā)、零售渠道比較分散，征稅難度較大，有待稅收規(guī)范。若制度規(guī)范完善后，白酒行業(yè)在其內(nèi)部看，大型品牌企業(yè)議價能力強，可以將成本轉(zhuǎn)移給消費者，而其他企業(yè)則將自己承擔(dān)增量稅額，促進相關(guān)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

投資建議

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風(fēng)險提示

政策發(fā)布超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟及政策風(fēng)險，市場系統(tǒng)性風(fēng)險