受恒力、榮信等MEG新裝置試車消息的影響，今日MEG期貨價(jià)格大幅下降。綜合節(jié)前的市場(chǎng)來看，前期由于沙特遇襲導(dǎo)致原油、PTA、MEG暴漲，但是隨著沙特恢復(fù)生產(chǎn)之后，能化商品的價(jià)格逐漸回落，MEG也回歸理性價(jià)格區(qū)間。

整個(gè)二三季度，乙二醇都在去庫存，但是進(jìn)入四季度后情況可能會(huì)發(fā)生變化。目前華東地區(qū)庫存已經(jīng)接近歷史最低，近期有多家MEG工廠試車，預(yù)計(jì)后期去庫存速度下降。

目前乙二醇的價(jià)格還是相對(duì)在高位，生產(chǎn)利潤(rùn)比三季度有了大幅增加，節(jié)后乙二醇開工率開始上升。另外四季度還是恒力石化和浙江石化新產(chǎn)能投產(chǎn)，分別為90萬噸和75萬噸，到年底，乙二醇產(chǎn)能共增加28%，可以看出供應(yīng)端大幅增加。

與此同時(shí)，下游需求怎么樣呢？

節(jié)后三天長(zhǎng)絲產(chǎn)銷一般，維持在70%-80%左右，不溫不火。 相比假期間，輕紡城成交量有了明顯的回升，大家都開始上班工作做買賣了。

本周聚酯的開工率還沒公布，但是從聚酯端的利潤(rùn)來看，開工率應(yīng)該不容樂觀。FDY的利潤(rùn)大幅下滑，達(dá)到年內(nèi)最低，其余POY和DTY的利潤(rùn)也紛紛下探。自經(jīng)歷中秋后，緊接著面臨終端的國(guó)慶放假，滌絲工廠為出貨在9月下是有“以價(jià)換量”的促銷動(dòng)作，因此，自9月下開始，滌絲工廠現(xiàn)金流已經(jīng)大大壓縮。

而節(jié)后，滌絲價(jià)格偏弱而原料端在檢修預(yù)期下相對(duì)堅(jiān)挺，因此滌絲工廠現(xiàn)金流進(jìn)一步壓縮，其中FDY基本進(jìn)入全線虧損，POY的偏低銷售價(jià)也處于微虧狀態(tài)，散戶DTY的銷售也在成本線上下或局部微虧，整體滌絲環(huán)節(jié)盈利較9月走弱明顯。

目前終端織機(jī)的開工率還在回升當(dāng)中，對(duì)聚酯的需求無法即使釋放。而聚酯端由于利潤(rùn)薄，前期降價(jià)促銷的策略很難重復(fù)，不排除壓力積累下中期聚酯長(zhǎng)絲工廠減產(chǎn)的可能。

因此我們認(rèn)為，四季度乙二醇面臨產(chǎn)能投放和需求不足的雙重壓力，長(zhǎng)線偏空。不要以為乙二醇各個(gè)工藝路線利潤(rùn)均為負(fù)就是有成本支撐，事實(shí)上，這是擴(kuò)產(chǎn)周期下的必經(jīng)之路！