A股在經(jīng)歷一輪反彈后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)更多回歸基本面，進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)仍需等待。投資者短期內(nèi)可以把握期指各品種區(qū)間操作機(jī)會(huì)，尤其是IC合約4600—5300區(qū)間操作機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)假期間歐美股市因其疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了一波調(diào)整，A股卻迎來(lái)假期后的開(kāi)門紅。經(jīng)歷了一輪反彈后，市場(chǎng)目前的關(guān)注點(diǎn)更多回歸到基本面。短期內(nèi)市場(chǎng)有振蕩整理需求，進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)仍需等待宏觀數(shù)據(jù)以及政策或盈利方面改善的催化。近期宏觀消息面上最值得投資者關(guān)注的，當(dāng)數(shù)10日開(kāi)始的中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商進(jìn)展。三季度以來(lái)市場(chǎng)成交活躍度有所回升，投資者短期內(nèi)可以關(guān)注期指各品種區(qū)間操作機(jī)會(huì)，特別是IC合約。

國(guó)際方面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，各國(guó)央行貨幣政策集體轉(zhuǎn)向?qū)捤?。美?guó)經(jīng)濟(jì)雖然仍保持較強(qiáng)韌性，但景氣周期處于見(jiàn)頂回落階段。美國(guó)9月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了其就業(yè)增長(zhǎng)放緩，當(dāng)日美股三大指數(shù)盤中集體下挫超2%。10月初公布的歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值為45.7，為2012年10月以來(lái)的最低水平。英國(guó)9月服務(wù)業(yè)PMI意外跌至榮枯分界線50下方。受上述數(shù)據(jù)影響，歐洲股市同樣跌幅較大，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)上周跌幅超3.5%。但從另一方面來(lái)看，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反而強(qiáng)化了貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期，市場(chǎng)目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)10月降息的概率超過(guò)80%，隨后美股跌幅逐步收窄。

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩的背景下，目前來(lái)看我國(guó)逆周期調(diào)節(jié)政策仍將以結(jié)構(gòu)性寬松為主，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能仍是影響國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的重要因素。9月初央行宣布降準(zhǔn)，此次釋放長(zhǎng)期資金約9000億元。在完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，實(shí)現(xiàn)貸款利率換錨后，適時(shí)降低MLF利率以進(jìn)一步降低實(shí)體資金成本的可能性增大。央行近年來(lái)一直努力推進(jìn)利率市場(chǎng)化，因此很少運(yùn)用基準(zhǔn)利率工具。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)近期已分兩次各降息25個(gè)基點(diǎn)，而且市場(chǎng)對(duì)其10月繼續(xù)降息的預(yù)期依然較高，國(guó)內(nèi)貨幣政策及利率環(huán)境方面后續(xù)可密切關(guān)注LPR每月20日的報(bào)價(jià)，以及續(xù)作MLF利率的情況。

企業(yè)盈利方面，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，2018年四季度因商譽(yù)減值導(dǎo)致盈利數(shù)據(jù)走低，2019年一季報(bào)顯示，整體上盈利增速下行正在探底，從最新的中報(bào)凈利潤(rùn)來(lái)看，這一情況似乎得到了確認(rèn)。從兩市三季報(bào)預(yù)披露時(shí)間表來(lái)看，上市公司三季報(bào)將于10月10日起陸續(xù)公布，最晚于10月31日前公布。首批預(yù)約公布三季報(bào)的公司股票均出現(xiàn)不同程度上漲，可以關(guān)注相關(guān)個(gè)股的三季報(bào)行情機(jī)會(huì)，當(dāng)然仍需提防個(gè)別公司的“業(yè)績(jī)地雷”。從目前部分公司公布的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，三季度A股盈利或仍在探底，中期隨著逆周期調(diào)節(jié)政策發(fā)力，四季度企業(yè)盈利有望出現(xiàn)回升。

另外，2019年下半年以來(lái)，中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展仍是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的重要影響因素，建議投資者密切關(guān)注這一變量的動(dòng)向。國(guó)內(nèi)方面，10月將在北京召開(kāi)第十九屆四中全會(huì)，市場(chǎng)對(duì)政策落地預(yù)期較高，可密切關(guān)注此次會(huì)議對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的影響。

資金面上，近期證券需求端回暖：9月份的新基金發(fā)行規(guī)模超過(guò)1400億元，其中偏股型基金超880億元，為今年以來(lái)募集情況最好的一個(gè)月。另外8月19日起實(shí)施兩融新規(guī)后融資余額持續(xù)回升，最新數(shù)據(jù)顯示融資余額近9500億元。9月滬股通、深股通再度大幅凈流入達(dá)646.64億元，刷新歷史單月最大凈流入額。后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)的進(jìn)程，以及兩融余額所體現(xiàn)出的杠桿資金情緒的變化。

綜上，建議投資者在本輪中美經(jīng)貿(mào)磋商之后關(guān)注期指各品種區(qū)間操作機(jī)會(huì)，尤其是IC合約4600—5300區(qū)間操作機(jī)會(huì)。市場(chǎng)進(jìn)一步上行，仍需等待宏觀數(shù)據(jù)以及政策或盈利方面改善的催化。