A股市場(chǎng)在節(jié)后走出了震蕩反彈的走勢(shì)，整體表現(xiàn)呈現(xiàn)出一定韌性，并沒(méi)有受到節(jié)假日期間外圍市場(chǎng)震蕩太大的影響，這說(shuō)明A股市場(chǎng)從9月初開(kāi)啟“金九銀十”的行情，已經(jīng)逐步得到了確認(rèn)。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了三年的調(diào)整，估值上處于全球資本市場(chǎng)的洼地，吸引各路資金的入場(chǎng)，下跌空間已經(jīng)非常有限。節(jié)后我們看到，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢(shì)，雖然面臨一些不確定因素，如美國(guó)方面的一些壓制，但是A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)仍然是比較具有韌性的。

四季度影響A股市場(chǎng)的，還有政策方面的變化，三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了回落跡象，下行壓力較大，四季度寬松貨幣政策的開(kāi)啟以及積極財(cái)政政策不斷落地，可能會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)在四季度企穩(wěn)回升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)從高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入到中速高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了初步成果，消費(fèi)已經(jīng)替代了投資和出口，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的引擎，但是由于原有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一些發(fā)動(dòng)機(jī)已經(jīng)減弱，甚至可能熄火，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度必然會(huì)有所回落，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量卻在提高，所以傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股票以及新興行業(yè)的一些公司，都可能有較好的投資機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)行業(yè)中的消費(fèi)白馬股、金融龍頭股，都具備較大的投資價(jià)值，而代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的科技龍頭股，從三季度開(kāi)始也具有了比較好的表現(xiàn)，一些有科技創(chuàng)新能力，在細(xì)分行業(yè)中處于龍頭地位的科技公司，例如5G、芯片、軟件、人工智能等細(xì)分行業(yè)，具備一定的投資價(jià)值，四季度有望繼續(xù)表現(xiàn)。

隨著A股市場(chǎng)納入MSCI、富時(shí)羅素以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的納入因子不斷提升，外資在跑步入場(chǎng)，三季度外資凈買(mǎi)入近900億元，持股總量環(huán)比增加異常，其中有437支股票的加倉(cāng)幅度超過(guò)50%，9月份外資加速流入到A股市場(chǎng)，9月份單月凈買(mǎi)入金額創(chuàng)互聯(lián)互通以來(lái)月度凈買(mǎi)入新高。外資加倉(cāng)的股票主要是一些優(yōu)質(zhì)的傳統(tǒng)行業(yè)白龍馬股，特別是像估值較低的銀行股、地產(chǎn)股持股量較大，以食品飲料、家電為代表的消費(fèi)白馬股，也是外資重點(diǎn)配置對(duì)象。從外資流入的股票來(lái)看，無(wú)一例外都是基本面較好的優(yōu)質(zhì)股票，這也反映了外資的投資思路，即配置業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票，通過(guò)長(zhǎng)期持有分享企業(yè)成長(zhǎng)。這種價(jià)值投資理念將會(huì)影響到A股市場(chǎng)投資者，所以外資流入到A股市場(chǎng)，不僅給A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，更重要的是帶來(lái)價(jià)值投資理念。

長(zhǎng)假過(guò)后的首個(gè)交易日，雖然滬深兩市沖高回落，但是北上資金仍然在繼續(xù)流入，單日凈買(mǎi)入17.44億元，延續(xù)了三季度凈買(mǎi)入的趨勢(shì)。11月份，MSCI將進(jìn)一步提升A股的納入因子，這勢(shì)必會(huì)引發(fā)更多的北上資金大舉入場(chǎng)。

從2016年開(kāi)始，我就建議大家跟著外資學(xué)投資，堅(jiān)持基本面研究，抓住績(jī)優(yōu)股機(jī)會(huì)。過(guò)去三年是A股市場(chǎng)分化的三年，我建議大家關(guān)注的白龍馬股已經(jīng)有了不俗的表現(xiàn)，很多龍頭股甚至股價(jià)漲了幾倍創(chuàng)歷史新高，而績(jī)差股和題材股則不斷下跌，甚至有退市風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)十年將是A股的黃金十年，只有堅(jiān)持價(jià)值投資，抓住好公司的機(jī)會(huì)，才能夠真正的抓住未來(lái)十年資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，特別是在現(xiàn)在樓市投資機(jī)會(huì)減少、房?jī)r(jià)預(yù)期回報(bào)率下降的情況之下，資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)更加突出。

從海外市場(chǎng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，但不是量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)將恢復(fù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，以避免貨幣市場(chǎng)重演近期出現(xiàn)過(guò)的動(dòng)蕩狀況。他在距離下一次政策會(huì)議還有述職之際，對(duì)利率政策保持開(kāi)放態(tài)度。但是他強(qiáng)調(diào)，此舉并不能視為十年前美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)危機(jī)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)而實(shí)施過(guò)的量化寬松政策。因?yàn)榇艘粫r(shí)彼一時(shí)，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然有了一定的衰退信號(hào)，但是專(zhuān)家對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否陷入衰退仍然看法不一，和2009年當(dāng)時(shí)美國(guó)面臨全球金融危機(jī)的情況大相徑庭，因此鮑爾強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在并不是量化寬松。

美國(guó)9月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI意外下滑，可能會(huì)給予美聯(lián)儲(chǔ)在10月份再次降息的空間，以限制貿(mào)易不確定性和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)增長(zhǎng)了十年之后，已經(jīng)顯示出疲態(tài)，這可能會(huì)改變美國(guó)貨幣寬松的政策。今年年初美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將加息1-2次，但是下半年在美國(guó)總統(tǒng)特朗普的壓力之下以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退可能性增加之后，美聯(lián)儲(chǔ)改變了之前加息的決定，而是進(jìn)行了兩次減息，這是一種預(yù)防性的措施。這次減息也被視為全球央行進(jìn)行貨幣寬松的一個(gè)起點(diǎn)，全球央行現(xiàn)在已經(jīng)奔跑在貨幣寬松的大道上。