國內(nèi)國慶假期間，宏觀面利空引發(fā)油價(jià)大跌，同時(shí)沙特產(chǎn)能恢復(fù)速度超預(yù)期、美國進(jìn)入累庫周期也進(jìn)一步打壓了油價(jià)。不過美國頁巖油產(chǎn)出增速不及預(yù)期對油市有一定支撐。短期來看，油價(jià)仍將維持區(qū)間振蕩走勢。

宏觀面利空原油市場

美國東部時(shí)間10月2日上午，世界貿(mào)易組織（WTO）裁定，美國可以每年對價(jià)值最高75億美元的進(jìn)口歐盟產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅，以彌補(bǔ)歐盟非法補(bǔ)貼空客給波音等美國飛機(jī)制造商帶來的損失。這是該機(jī)構(gòu)在25年歷史上開出的最高金額罰單。據(jù)悉，美國將于10月18日開始對價(jià)值75億美元的進(jìn)口歐盟商品加征關(guān)稅。受此影響，歐美及亞洲多國股市在國內(nèi)國慶假期間大跌，并波及原油市場。

沙特產(chǎn)能恢復(fù)速度超預(yù)期

沙特產(chǎn)能恢復(fù)速度超預(yù)期，油價(jià)持續(xù)走跌，回吐前期所有漲幅。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，受沙特石油設(shè)施遇襲影響，OPEC原油日產(chǎn)量在9月降至2890萬桶，相比8月減少75萬桶，為自2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)爆發(fā)以來的最低水平，其中沙特原油日產(chǎn)量在850萬—860萬桶之間。而沙特釋放了一部分原油庫存，使得供給降幅低于市場預(yù)期。

另外，OPEC內(nèi)部也出現(xiàn)了“不和諧聲音”，繼去年底卡塔爾宣布退出OPEC后，10月1日厄瓜多爾能源部宣布將于明年1月1日退出OPEC，主要是出于“財(cái)政可持續(xù)性”考慮。今年以來，厄瓜多爾原油產(chǎn)量維持在52萬—54萬桶/日，在OPEC成員國中產(chǎn)量占比較少；8月產(chǎn)量在53.7萬桶/日，較年初高1.7萬桶/日。在OPEC成員國執(zhí)行減產(chǎn)策略的同時(shí)，該國產(chǎn)量不但沒有減少，反而持續(xù)增長。近幾年，由于美國頁巖油產(chǎn)量增長以及OPEC持續(xù)實(shí)施減產(chǎn)政策，OPEC的市場份額被擠壓，對于財(cái)政嚴(yán)重依賴石油出口的多數(shù)OPEC國家來說，近幾年均面臨較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)及債務(wù)問題，這也導(dǎo)致OPEC內(nèi)部出現(xiàn)了更多“不和諧聲音”。

美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長

目前美國原油產(chǎn)量依然保持增長，但增勢緩慢，最新數(shù)據(jù)顯示美國產(chǎn)量達(dá)到1240萬桶/日，較年初增長了70萬桶/日。當(dāng)前美國原油產(chǎn)量增長仍然來源于頁巖油，七大頁巖油產(chǎn)區(qū)中，Permian、Eagle?Ford、Bakken三大產(chǎn)區(qū)貢獻(xiàn)了80%的增量，在今年鉆機(jī)數(shù)持續(xù)下滑的背景下，三大頁巖油產(chǎn)區(qū)單井產(chǎn)量的提升以及庫存井的啟用支撐了美國產(chǎn)量的增長。其中，Permian、Bakken地區(qū)的單井產(chǎn)量增長貢獻(xiàn)較大，而Eagle?Ford、Bakken兩個(gè)產(chǎn)區(qū)庫存井的啟用貢獻(xiàn)較大。

另外，今年下半年，Permian外輸管道的集中投入使用在一定程度上為該區(qū)頁巖油產(chǎn)量的增長提供了支持，但目前的產(chǎn)量增速并未有明顯提升，我們認(rèn)為主要與上游投資下降有關(guān)。今年以來，頁巖油上游企業(yè)普遍面臨高負(fù)債問題，資本支出大幅下降，石油鉆機(jī)數(shù)持續(xù)減少。四季度美國原油產(chǎn)量增長情況值得市場關(guān)注。

美國市場進(jìn)入累庫周期

美國勞工節(jié)后，季節(jié)性消費(fèi)旺季逐步進(jìn)入尾聲，而各項(xiàng)指標(biāo)也進(jìn)入拐點(diǎn)。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日當(dāng)周，美國原油庫存量4.22642億桶，比前一周增長310萬桶，為連續(xù)第三周增長，美國市場正式進(jìn)入累庫周期；而美國汽油庫存總量2.29976億桶，比前一周下降23萬桶；餾分油庫存量為1.31267億桶，比前一周下降242萬桶。此外，美國煉廠開工率自9月中旬開始連降三周，最新數(shù)據(jù)降至86.4%，跌至近五年均值下方。未來季節(jié)性消費(fèi)下降將壓制油價(jià)。