全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，中美貿(mào)易局勢雖然好轉(zhuǎn)，但穩(wěn)中有變，美日及歐美貿(mào)易關(guān)系收緊，美國方面對伊朗中央銀行采取嚴(yán)厲制裁。此外，特朗普在聯(lián)合國大會上發(fā)表單邊主義言論，這將使經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀。通過分析歷史數(shù)據(jù)可以看出，每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)承壓較為低迷時，貴金屬基本會呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

美聯(lián)儲年內(nèi)或再次降息

近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難言樂觀，此外美國10年期國債與2年期國債數(shù)次倒掛，市場對美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較為悲觀。特朗普持續(xù)施壓美聯(lián)儲降息，特朗普稱美聯(lián)儲應(yīng)該降息至零或者更低，美國應(yīng)該始終采用最低利率，這樣政府利息成本可以大幅降低。

美國制造業(yè)繼續(xù)呈萎縮態(tài)勢，就業(yè)數(shù)據(jù)意外轉(zhuǎn)弱，美國9月ISM制造業(yè)PMI為47.8，前值為49.1，預(yù)期值為50.5，美國9月ADP就業(yè)人數(shù)為13.5萬人，預(yù)期值為14萬人，前值為15.7萬人。此外，9月平均每小時工資年率下滑，未來消費(fèi)前景堪憂，而消費(fèi)又是拉動美國經(jīng)濟(jì)的重要力量，就業(yè)人數(shù)轉(zhuǎn)弱加上每小時工資走低，在一定程度上反映了美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升。

消費(fèi)者信心指數(shù)轉(zhuǎn)弱，大企業(yè)聯(lián)合會消費(fèi)者信心指數(shù)為125.1，前值為135.1，預(yù)期為133.5。

美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加劇，年內(nèi)兩次決議的不確定性增大?？ㄆ仗m稱年內(nèi)可能再降息一次，卡什卡支持美聯(lián)儲在適當(dāng)?shù)臅r候采取降息行動。市場預(yù)期美聯(lián)儲進(jìn)一步轉(zhuǎn)鴿。

風(fēng)險偏好提升

黃金作為避險資產(chǎn)的一類，通常與美國國債等無風(fēng)險資產(chǎn)互相比較，當(dāng)美國國債收益率下降時，黃金需求會得到提振。

從投資收益角度來看，美國國債收益率下行壓力較大，美國10年期國債收益率近期雖有所回升，但依舊在2%下方。此外，美國長短期國債收益率持續(xù)倒掛，歷史上美國長短期國債收益率倒掛，都預(yù)示著經(jīng)濟(jì)存在較大的下行風(fēng)險，投資者將會購入黃金避險。

總的來看，全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢凸顯，且貿(mào)易局勢不明朗使得經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀，新一輪降息周期開啟?？v觀歷史，我們可以看出降息的過程需數(shù)年才能完成，降息具有時滯性，只有經(jīng)濟(jì)狀況轉(zhuǎn)好，貨幣政策才能收緊，由此，黃金經(jīng)歷一輪較大上漲后，中美貿(mào)易關(guān)系好轉(zhuǎn)及無協(xié)議脫歐風(fēng)險降低使得市場風(fēng)險偏好提升，金價仍有較大的上漲空間，年內(nèi)高點(diǎn)可看到1600美元/盎司。