內(nèi)外部環(huán)境好于預(yù)期，市場節(jié)后有望反彈。9月底公布的國內(nèi)PMI好于預(yù)期，緩解經(jīng)濟失速擔憂，去庫存接近尾聲，年內(nèi)有望出現(xiàn)盈利底。3季報預(yù)告顯示上市公司盈利增速有望環(huán)比改善。中美將開啟第13輪經(jīng)貿(mào)磋商，預(yù)計對市場形成一定利好。國慶期間外圍股市有所下跌，但A股節(jié)前調(diào)整充分，已經(jīng)反應(yīng)悲觀預(yù)期，因此A股節(jié)后有望反彈。

國慶期間外盤股市下跌，美股已消化經(jīng)濟走弱壓力。國慶A股休市期間美股先抑后揚，港股下跌約1% ，預(yù)計外盤對A股負面影響有限。國慶期間原油期貨下跌超5%，美債收益率繼續(xù)走低，離岸人民幣小幅升值。美國及歐盟公布的PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟下行壓力較大，澳大利亞與印度央行降息，美聯(lián)儲降息概率提升。從美股先抑后揚的表現(xiàn)看，市場已經(jīng)較充分消化經(jīng)濟走弱的壓力。但美歐貿(mào)易摩擦升級，英國仍存無協(xié)議脫歐風險，10月海外市場不確定性仍大。

A股已充分定價國慶外部風險，市場節(jié)后有望反彈。過去20年國慶開市至10月15日平均漲幅為正且上漲概率為65%，但10月平均漲幅為負。A股10月表現(xiàn)呈動量效應(yīng)，節(jié)后表現(xiàn)延續(xù)9月及9月末趨勢。歷史上國慶期間港股與美股表現(xiàn)對節(jié)后A股影響較大?？紤]到9月A股整體向好，節(jié)前調(diào)整充分，休市期間外盤跌幅有限，節(jié)后A股有望反彈。

科技股節(jié)前調(diào)整較大，10月可戰(zhàn)略布局。2019年上半年末科技板塊的公募基金配置比例處于近6年新低，交易阻力較小?？萍及鍓K的市盈率與市凈率也處于2010年以來30%分位以下。全球5G建設(shè)加快，半導(dǎo)體銷量和我國智能手機產(chǎn)量均有底部回升跡象，科技板塊ROE為歷史底部?？萍及鍓K超額收益率走勢領(lǐng)先于基本面，當前為科技板塊長期牛市起點。近期科技板塊跌幅較大，建議戰(zhàn)略布局。

把握第三勝負手，布局銀行、券商、傳媒、汽車等新β行業(yè)。第四季度市場將開啟第三勝負手，即風格轉(zhuǎn)向金融等絕對收益板塊。前三季度表現(xiàn)落后，及估值低的行業(yè)第四季度表現(xiàn)更好，建議把握絕對收益品種，布局新β行業(yè)，關(guān)注核心資產(chǎn)中的銀行、券商，以及具有困境反轉(zhuǎn)潛力的傳媒、汽車行業(yè)。銀行走勢與企業(yè)盈利相關(guān)，將受益于盈利底確認，券商行業(yè)受益于A股長期向好，傳媒行業(yè)走勢與移動互聯(lián)網(wǎng)市場相關(guān)，將受益于政策放松與5G周期啟動，汽車行業(yè)將受益于汽車銷量回升。