內(nèi)外部環(huán)境好于預(yù)期，市場(chǎng)節(jié)后有望反彈。9月底公布的國(guó)內(nèi)PMI好于預(yù)期，緩解經(jīng)濟(jì)失速擔(dān)憂，去庫(kù)存接近尾聲，年內(nèi)有望出現(xiàn)盈利底。3季報(bào)預(yù)告顯示上市公司盈利增速有望環(huán)比改善。中美將開啟第13輪經(jīng)貿(mào)磋商，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)形成一定利好。國(guó)慶期間外圍股市有所下跌，但A股節(jié)前調(diào)整充分，已經(jīng)反應(yīng)悲觀預(yù)期，因此A股節(jié)后有望反彈。

國(guó)慶期間外盤股市下跌，美股已消化經(jīng)濟(jì)走弱壓力。國(guó)慶A股休市期間美股先抑后揚(yáng)，港股下跌約1% ，預(yù)計(jì)外盤對(duì)A股負(fù)面影響有限。國(guó)慶期間原油期貨下跌超5%，美債收益率繼續(xù)走低，離岸人民幣小幅升值。美國(guó)及歐盟公布的PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，澳大利亞與印度央行降息，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率提升。從美股先抑后揚(yáng)的表現(xiàn)看，市場(chǎng)已經(jīng)較充分消化經(jīng)濟(jì)走弱的壓力。但美歐貿(mào)易摩擦升級(jí)，英國(guó)仍存無(wú)協(xié)議脫歐風(fēng)險(xiǎn)，10月海外市場(chǎng)不確定性仍大。

A股已充分定價(jià)國(guó)慶外部風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)節(jié)后有望反彈。過(guò)去20年國(guó)慶開市至10月15日平均漲幅為正且上漲概率為65%，但10月平均漲幅為負(fù)。A股10月表現(xiàn)呈動(dòng)量效應(yīng)，節(jié)后表現(xiàn)延續(xù)9月及9月末趨勢(shì)。歷史上國(guó)慶期間港股與美股表現(xiàn)對(duì)節(jié)后A股影響較大?？紤]到9月A股整體向好，節(jié)前調(diào)整充分，休市期間外盤跌幅有限，節(jié)后A股有望反彈。

科技股節(jié)前調(diào)整較大，10月可戰(zhàn)略布局。2019年上半年末科技板塊的公募基金配置比例處于近6年新低，交易阻力較小?？萍及鍓K的市盈率與市凈率也處于2010年以來(lái)30%分位以下。全球5G建設(shè)加快，半導(dǎo)體銷量和我國(guó)智能手機(jī)產(chǎn)量均有底部回升跡象，科技板塊ROE為歷史底部。科技板塊超額收益率走勢(shì)領(lǐng)先于基本面，當(dāng)前為科技板塊長(zhǎng)期牛市起點(diǎn)。近期科技板塊跌幅較大，建議戰(zhàn)略布局。

把握第三勝負(fù)手，布局銀行、券商、傳媒、汽車等新β行業(yè)。第四季度市場(chǎng)將開啟第三勝負(fù)手，即風(fēng)格轉(zhuǎn)向金融等絕對(duì)收益板塊。前三季度表現(xiàn)落后，及估值低的行業(yè)第四季度表現(xiàn)更好，建議把握絕對(duì)收益品種，布局新β行業(yè)，關(guān)注核心資產(chǎn)中的銀行、券商，以及具有困境反轉(zhuǎn)潛力的傳媒、汽車行業(yè)。銀行走勢(shì)與企業(yè)盈利相關(guān)，將受益于盈利底確認(rèn)，券商行業(yè)受益于A股長(zhǎng)期向好，傳媒行業(yè)走勢(shì)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)相關(guān)，將受益于政策放松與5G周期啟動(dòng)，汽車行業(yè)將受益于汽車銷量回升。