9月中旬以來，菜粕期貨在消化完中美貿(mào)易摩擦緩解的利空后維持了振蕩走勢。展望后市，外盤豆類走勢偏強，國內(nèi)菜粕供應(yīng)偏緊，但需求仍未全面轉(zhuǎn)好，多空因素并存，菜粕期貨仍將維持振蕩走勢，短期內(nèi)仍難有趨勢性行情。

美豆偏強提振菜粕

由于美國農(nóng)業(yè)部公布的季度庫存數(shù)據(jù)明顯利多，美豆聞風(fēng)而漲，刷新8月初以來高點。雖然中美貿(mào)易摩擦緩解，中方開始大量進口美豆，很大程度上緩解了國內(nèi)大豆供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，給國內(nèi)豆類帶來利空影響，但美豆不斷上漲提高了我國大豆進口成本，最終會抬升國內(nèi)包括菜籽在內(nèi)的粕類價格。

另外，由于今年播種較晚，截至目前美豆只有少量收割。據(jù)監(jiān)測，截至9月29日當(dāng)周，美豆收割率僅為7%，遠(yuǎn)低于上年同期的22%和5年均值20%的水平。目前美豆主產(chǎn)區(qū)陰雨天氣較多，不利于美豆成熟和收獲，早霜的威脅仍舊不能消除，將繼續(xù)給美豆帶來利多支撐。南美大豆也開始進入播種期，其中巴西部分主產(chǎn)區(qū)因干旱少雨，播種進度明顯偏慢。后期南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣，同樣會成為美豆炒作的題材。

菜粕供應(yīng)依舊不足

近期中美貿(mào)易摩擦緩解，豆粕供應(yīng)擔(dān)憂降溫。但中加關(guān)系遭遇困難，市場仍不能從加拿大大量進口菜籽，近幾個月我國油菜籽進口量急劇下降，國內(nèi)菜籽和菜粕庫存減少，菜粕供應(yīng)仍顯偏緊。據(jù)監(jiān)測，截至9月27日，國內(nèi)沿海油廠進口菜籽庫存下降至13.3萬噸，周環(huán)比減少3.2萬噸，較去年同期的40.2萬噸下降66.92%，為近5年來最低水平。兩廣和福建地區(qū)油廠菜粕庫存為3.2萬噸，也處于近幾年來相對偏低水平。

目前，我國秋油菜以及蒙古和俄羅斯菜籽開始收割上市，但由于遭受不利天氣影響，產(chǎn)量不容樂觀。我國內(nèi)蒙古、新疆地區(qū)是秋油菜的主產(chǎn)區(qū)，由于在生長期間先后遭受旱澇不利天氣，內(nèi)蒙古局部地區(qū)油菜籽收獲面積下降25%之多。蒙古、俄羅斯是我國菜籽的重要進口國，今年同樣遭受了惡劣天氣影響，產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下降，也不利于我國油菜籽進口。

另外，今年加拿大油菜籽出現(xiàn)減產(chǎn)，也不利于我國的油菜籽進口。據(jù)加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部發(fā)布的最新報告，2019/2020年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為1935.8萬噸，低于上年度的2034.3萬噸；2019/2020年度加拿大油菜籽出口量為920萬噸，低于上年度的938.8萬噸。

菜粕需求仍不樂觀

近期，豬肉和雞蛋價格大漲，政府出臺了一系列扶持生豬養(yǎng)殖的政策，使市場產(chǎn)生了粕類需求將大幅增加的聯(lián)想。但是，由于非洲豬瘟威脅仍未消除，生豬存欄量恢復(fù)性增加依然遙遙無期，包括菜粕在內(nèi)的粕類需求增加尚待時日。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)，8月份生豬存欄環(huán)比減少9.8%，同比減少38.7%；能繁母豬環(huán)比減少9.1%，同比下降37.4%。而且隨著氣溫的降低，水產(chǎn)養(yǎng)殖活動即將結(jié)束，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕需求將大幅下降。

據(jù)監(jiān)測，9月份菜粕成交量僅為2.97萬噸，月環(huán)比減少0.45萬噸，降幅為13.16%，較去年同期的10.55萬噸下降71.85%。

綜上所述，美豆收獲情況不佳和南美大豆播種遇阻，使得美豆走勢較為堅挺，給國內(nèi)粕類期貨帶來利多提振，但國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)難以很快恢復(fù)，菜粕需求難見起色，將不利于菜粕持續(xù)走強。因此，短期內(nèi)多空因素交織，料菜粕期貨難以擺脫振蕩走勢。