國慶節(jié)臨近雞蛋上下游各環(huán)節(jié)開始謹慎，節(jié)后雞蛋市場進入季節(jié)性回落階段，雞蛋主產(chǎn)銷區(qū)價格連續(xù)回落拖累期貨市場價格，今日雞蛋主力01合約跳空低開下挫，日跌幅近2%。過節(jié)期間仍以消耗庫存為主，后期蛋雞在高產(chǎn)蛋率情況下將持續(xù)不斷供應，進而制約雞蛋市場價格走勢，國慶節(jié)后蛋價將呈現(xiàn)緩慢下跌預期，但期貨市場價格在深貼水狀態(tài)下調(diào)整空間將低于現(xiàn)貨，雞蛋主力01合約對應的交割時間是春節(jié)前，雞蛋銷售較好，蛋價短期走低后仍有企穩(wěn)上漲的可能，關注4300一線整數(shù)關口支撐，短期不建議追空，待價格企穩(wěn)后波段反彈思路參與，后期關注蛋雞存欄變化及老雞淘汰節(jié)奏影響。

現(xiàn)貨市場滯漲回落蛋價回歸季節(jié)性走弱

9月23日國內(nèi)雞蛋價格繼續(xù)下跌，終端方面多隨用隨買，做多庫存意愿不強，各地區(qū)走貨均不快，蛋商出貨意愿較強，全國均價為5.25元/斤，較昨日跌0.14元/斤，跌幅為2.6%。山東地區(qū)雞蛋價格在5.00-5.15元/斤，較上周五跌0.30-0.40元/斤；遼寧地區(qū)雞蛋價格在5.05-5.27元/斤，較上周五跌0.06-0.10元/斤，主產(chǎn)區(qū)均價5.18元/斤，較上周五跌0.19元/斤。主銷區(qū)北京穩(wěn)，上海、廣東跌，銷區(qū)平均價格為5.39元/斤，較上周五跌0.05元/斤，短期雞蛋市場價格回歸季節(jié)性走弱預期，中長期受蛋白替代消費增加提振蛋價走低后仍有企穩(wěn)上漲的可能。

前期雞苗銷售較好，雞蛋供應增量將顯著

當前是產(chǎn)蛋最好的存欄結構，蛋雞產(chǎn)蛋較好，淘汰雞占比較少，后期產(chǎn)量將持續(xù)有效供應。從往年的補欄情況來看，今年的存欄較往年持平或略多，而雞苗除了2月份春節(jié)以外銷售均較好，6月后有所下降，但一直處于近5年的高位，從雞苗的銷售結構來看，前期的供應量大，后期供應將持續(xù)增加，預計明年上半年整體供應較大。

淘汰雞價格暴漲養(yǎng)殖戶放慢淘雞節(jié)奏

從當前市場情況來看，中大蛋量較多，說明了當前的老雞所占比重仍較大，且老雞養(yǎng)殖利潤豐厚，如果淘老雞，再上雞苗，未來一段時間利潤會不如現(xiàn)在，造成了養(yǎng)殖戶壓欄情緒較濃，而這部分老雞淘汰時間或?qū)⑼七t到春節(jié)前，如果在春節(jié)前集中大批量淘汰，可能造成雞蛋供應階段性減弱，而恰逢春節(jié)前雞蛋備貨關鍵時期，屆時需求拉動的情況可能更加明顯。

需求增量促蛋雞養(yǎng)殖高利潤

2019年存欄較往年略多，雞蛋價格卻高很多，主要是需求增量，一方面，來源于禽蛋對豬肉蛋白替代消費大幅增加，受非洲瘟豬疫情影響生豬產(chǎn)能大幅下滑，價格上漲帶動肉雞，牛肉、羊肉等肉類價格的上漲進而影響雞蛋的價格，目前22個省市生豬平均價格已經(jīng)上漲至28.2元/公斤新高；另一方面是19年國家對學生餐有補貼，增加了學生餐補，特別是小學及幼兒園，有利于雞蛋的消費。今年受需求拉動蛋雞養(yǎng)殖利潤豐厚，截止2019年9月20日，蛋雞養(yǎng)殖理論計算利潤每羽98.68元，后雞蛋供應壓力仍存，價格呈現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)預期增強進而帶來養(yǎng)殖利潤收窄預期，將進一步影響?zhàn)B殖戶補欄情緒及淘汰老雞的積極性。

期貨套利方面來看，截至9月23日雞蛋1-5合約價差為624，后期價差走勢需要結合接下來的蛋雞補欄情況，今年6、7月份育雛雞補欄有所減少，這幾個月的補欄對著12月至2月的主力供給，疊加年末消費旺季的到來，有望提振雞蛋市場價格，操作上建議等待后期雞蛋市場價格企穩(wěn)后擇機參與1-5價差正套操作。