A股牛市聲音高漲，但作為市場中堅力量的公募基金卻在3000點上方或者附近，連續(xù)兩周減倉，其中隱含了什么？

據(jù)新浪網(wǎng)，9月9日至12日偏股型基金整體小幅減倉0.24%，當(dāng)前倉位64.74%。其中，股票型基金倉位下降0.68%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金倉位下降0.18%，9月16日至20日，偏股型基金整體小幅減倉1.47%，當(dāng)前倉位63.27%。其中，股票型基金倉位下降1.20%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金倉位下降1.51%，當(dāng)前倉位分別為86.14%和60.22%，目前倉位在歷史中位水平。這是發(fā)生在中位水平的減倉，而不是高倉位減倉，也就是中倉應(yīng)對牛市，基金神操作，不賺牛市前夜的錢。

3000點，是一個令人遐想的數(shù)字，作為牛市吹鼓手，李大霄同志是不會缺席的，多次認(rèn)為是牛市新起點，3000點是股市地平線，實際上3000點是牛市起點之類的觀點為數(shù)不少，如果牛市真的在3000點起航，公募基金人才濟(jì)濟(jì)，緣何要在3000點附近連續(xù)兩周減倉應(yīng)對，與專家的結(jié)論唱對臺戲，這就值得有探討的地方。

是專家的觀點太樂觀，還是基金操作更加謹(jǐn)慎，是專家的牛市觀點根本就不存在，還是基金操作太保守。

上半年本輪反彈的一個邏輯就是流動性拐點，但從現(xiàn)在看，流動性拐點是不存在的，如果流動性有不同的地方，更多的是一種鎖短放長，也就是資金期限的改革，通過降準(zhǔn)釋放更多的低成本長線資金，再通過公開操作回籠部分短線資金，目的是引導(dǎo)資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，生成金融資本，而不是一種流動性的泛濫。

最近央行行長回應(yīng)說，中國的貨幣政策應(yīng)當(dāng)保持定力，堅持穩(wěn)健的取向，要穩(wěn)當(dāng)前，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，保持M2、社會融資規(guī)模增速和名義GDP增速大體匹配，堅決不搞大水漫灌，同時注意保持杠桿率穩(wěn)定，使得整個社會債務(wù)在一個可持續(xù)水平，確實目前中國債務(wù)杠桿并不低，貿(mào)然大量投放流動性，就會催生杠桿膨脹，帶來金融風(fēng)險，就未來貨幣政策而言，并不急于做出比較大的降準(zhǔn)或量化寬松。流動性拐點論不攻自破，牛市流動性基礎(chǔ)并不存在，某些專家的牛市觀點也就不存在了。

上半年另一個牛市論就是宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點，但就目前看，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，就8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，也不強(qiáng)勁，說經(jīng)濟(jì)拐點來臨是值得商榷的，不管是工業(yè)增加值、固定投資、民間投資、社會零售增速都算不上強(qiáng)勁，一個經(jīng)濟(jì)向左，股市向右能夠長期維持嗎?因此年初的牛市論是太樂觀了，沒有強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)增速，股市上漲是缺少基礎(chǔ)的。

很多專家把股市牛市基礎(chǔ)寄托在金融市場的開放上，出現(xiàn)了開放牛的聲音。確實金融市場開放可以帶來增量資金，外資成為一個不可或缺的力量，持股市值與公募基金已經(jīng)是旗鼓相當(dāng)，但是一個世界第二大股市要把牛市寄托在外資身上，而不是寄托在內(nèi)資身上，這種邏輯本身就不是十分正確，一個大國的股市緣何要被外資左右，而不是內(nèi)資左右，定價權(quán)旁落是可喜還是可悲。緣何看中開放牛，就在于股市存在制度缺陷，內(nèi)資裹腳不前，才會對外資過度倚重，實際上是對牛市缺少底氣，是為了牛市尋找借口，一個股市內(nèi)資裹腳不前，外資就能成為救世主嗎？實際上從最近幾次被動加倉看，外資也是出現(xiàn)短期的套利行為，而不是長線投資行為，從QFII持倉看，也只是利用很小的一種額度，看不出對A股極度看好的跡象，北上資金增倉是一直都存在的，但北上資金構(gòu)成較為復(fù)雜，未必能夠全面代表外資態(tài)度。

A股之所以長期牛短熊長，在于政策市主導(dǎo)，緣何政策要主導(dǎo)牛市，就在于股市需要發(fā)揮支持實體經(jīng)濟(jì)的作用，一個低迷股市，經(jīng)常遭遇投資者質(zhì)疑，IPO就會受到影響，因此需要政策提振股市，從而有效推進(jìn)IPO常態(tài)化，但是基礎(chǔ)制度改革嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致IPO質(zhì)量不高，缺少大量很好的長線投資標(biāo)的，不少公司業(yè)績一年增長，兩年持平三年下滑；上市以后，監(jiān)管的滯后，導(dǎo)致實際控制人掏空上市公司屢見不鮮，而有關(guān)人員懲治不到位，投資者司法救濟(jì)渠道又不通暢；最后是減持泛濫，只要股市敢漲，原始股東就敢賣，憑借一元的持股成本，減持總是能夠獲得暴利。

一邊是牛市聲音高漲，一邊是公募基金連續(xù)減倉應(yīng)對，其中能夠悟到什么？又存在什么不和諧之處？值得玩味，值得深究。