近期，受到下游需求回暖影響，螺紋鋼價(jià)格持續(xù)反彈。上周螺紋鋼期貨2001合約上漲4.78%至3549元/噸。現(xiàn)貨方面，上海漲40元/噸至3760元/噸，廣州漲50元/噸至4100元/噸，北京價(jià)格持平。

需求較往年提前釋放

從周度成交數(shù)據(jù)來看，本周日均成交23.5萬噸，環(huán)比上周提高2萬噸。今年成交釋放拐點(diǎn)較往年提前兩周左右，因此成交量向下的拐點(diǎn)也將較往年有所提前，預(yù)計(jì)在10月初。

1—8月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長10.5%，環(huán)比1—7月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積累計(jì)同比下降0.6%，環(huán)比1—7月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)新開工累計(jì)同比增長8.9%，環(huán)比1—7月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)加速銷售但開工放緩的狀態(tài)，主要原因在于房地產(chǎn)企業(yè)急需回籠資金。

展望未來房地產(chǎn)走勢，中長期向下相對確定。作為一個(gè)典型的資金依賴型行業(yè)，收緊房地產(chǎn)企業(yè)融資對其投資將構(gòu)成非常大的壓力。近日又有消息稱多家銀行收緊房地產(chǎn)開發(fā)貸款額度，原則上控制在3月底時(shí)的水平。這就意味著房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額將從二季度末的11.04萬億元減少至一季度末的10.85萬億元規(guī)模。據(jù)稱未來還有進(jìn)一步減少的可能。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度末房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為10.85萬億元，同比增長18.9%，增速比上年末低3.7個(gè)百分點(diǎn)；二季度末房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為11.04萬億元，同比增長14.6%，增速比上季末低4.3個(gè)百分點(diǎn)。

電爐利潤持續(xù)萎縮

9月13日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率73.5%，較上周小幅下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量335.3萬噸，較上周下降3.18萬噸。隨著鋼材價(jià)格下跌，電爐利潤持續(xù)萎縮。利潤下降導(dǎo)致電爐產(chǎn)能利用率維持低位。

庫存開始逐步去化

上周螺紋鋼庫存逐步去化。9月19日當(dāng)周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存772.03萬噸，較上期下降62.92萬噸。其中，螺紋鋼35城社會庫存548.05萬噸，較上期下降39.2萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存223.98萬噸，較上周下降23.72萬噸。

本周螺紋鋼庫存去化速度較前幾周明顯加快，主要是在利潤持續(xù)萎縮背景下，螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降。同時(shí)下游成交旺盛，也消化了大部分庫存。

總體來看，供給方面，由于今年廢鋼價(jià)格強(qiáng)勢，電爐利潤難有起色。不過四季度鐵礦石產(chǎn)量將進(jìn)一步恢復(fù)，這可能帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格下跌。在成本降低的背景下，長流程利潤或恢復(fù)，進(jìn)而帶動(dòng)鋼材供應(yīng)量上升。需求方面，政策導(dǎo)向非常明顯，房地產(chǎn)中長期拐點(diǎn)已經(jīng)到來。投資者宜逢高做空。