近期，受到下游需求回暖影響，螺紋鋼價(jià)格持續(xù)反彈。上周螺紋鋼期貨2001合約上漲4.78%至3549元/噸?，F(xiàn)貨方面，上海漲40元/噸至3760元/噸，廣州漲50元/噸至4100元/噸，北京價(jià)格持平。

需求較往年提前釋放

從周度成交數(shù)據(jù)來(lái)看，本周日均成交23.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周提高2萬(wàn)噸。今年成交釋放拐點(diǎn)較往年提前兩周左右，因此成交量向下的拐點(diǎn)也將較往年有所提前，預(yù)計(jì)在10月初。

1—8月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)10.5%，環(huán)比1—7月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比下降0.6%，環(huán)比1—7月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)新開(kāi)工累計(jì)同比增長(zhǎng)8.9%，環(huán)比1—7月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)加速銷(xiāo)售但開(kāi)工放緩的狀態(tài)，主要原因在于房地產(chǎn)企業(yè)急需回籠資金。

展望未來(lái)房地產(chǎn)走勢(shì)，中長(zhǎng)期向下相對(duì)確定。作為一個(gè)典型的資金依賴(lài)型行業(yè)，收緊房地產(chǎn)企業(yè)融資對(duì)其投資將構(gòu)成非常大的壓力。近日又有消息稱(chēng)多家銀行收緊房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款額度，原則上控制在3月底時(shí)的水平。這就意味著房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額將從二季度末的11.04萬(wàn)億元減少至一季度末的10.85萬(wàn)億元規(guī)模。據(jù)稱(chēng)未來(lái)還有進(jìn)一步減少的可能。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度末房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額為10.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.9%，增速比上年末低3.7個(gè)百分點(diǎn)；二季度末房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額為11.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.6%，增速比上季末低4.3個(gè)百分點(diǎn)。

電爐利潤(rùn)持續(xù)萎縮

9月13日當(dāng)周，全國(guó)建材鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)能利用率73.5%，較上周小幅下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)建材鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)量335.3萬(wàn)噸，較上周下降3.18萬(wàn)噸。隨著鋼材價(jià)格下跌，電爐利潤(rùn)持續(xù)萎縮。利潤(rùn)下降導(dǎo)致電爐產(chǎn)能利用率維持低位。

庫(kù)存開(kāi)始逐步去化

上周螺紋鋼庫(kù)存逐步去化。9月19日當(dāng)周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫(kù)存772.03萬(wàn)噸，較上期下降62.92萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼35城社會(huì)庫(kù)存548.05萬(wàn)噸，較上期下降39.2萬(wàn)噸，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫(kù)存223.98萬(wàn)噸，較上周下降23.72萬(wàn)噸。

本周螺紋鋼庫(kù)存去化速度較前幾周明顯加快，主要是在利潤(rùn)持續(xù)萎縮背景下，螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降。同時(shí)下游成交旺盛，也消化了大部分庫(kù)存。

總體來(lái)看，供給方面，由于今年廢鋼價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，電爐利潤(rùn)難有起色。不過(guò)四季度鐵礦石產(chǎn)量將進(jìn)一步恢復(fù)，這可能帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格下跌。在成本降低的背景下，長(zhǎng)流程利潤(rùn)或恢復(fù)，進(jìn)而帶動(dòng)鋼材供應(yīng)量上升。需求方面，政策導(dǎo)向非常明顯，房地產(chǎn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。投資者宜逢高做空。