價(jià)值投資君丨巴菲特談投資、中美及未來經(jīng)濟(jì)走向

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如今越來越多的投資者開始擔(dān)心未來經(jīng)濟(jì)走向。年初巴菲特的一次分享不僅談及投資之道，更談到了中國與美國的問題。下面就讓我們一起來看看，面對(duì)如今這個(gè)風(fēng)云莫測的世界，巴菲特在想些什么，又在堅(jiān)持些什么？

對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走向的看法

從每周的報(bào)告中，我能看到很多數(shù)字，很多和我們企業(yè)相關(guān)的數(shù)字。但這些數(shù)字并不能告訴我三個(gè)月或六個(gè)月后會(huì)發(fā)生什么，它們只能告訴我現(xiàn)在發(fā)生了什么。這些數(shù)字很有趣，卻并不影響我做投資決策。也許這個(gè)企業(yè)短期會(huì)波動(dòng)，甚至有災(zāi)難發(fā)生，但如果我們決定要長期投資這個(gè)企業(yè)，那么未來12個(gè)月內(nèi)它會(huì)怎么走，并不是我們關(guān)心的。

關(guān)于負(fù)利率這個(gè)問題。我認(rèn)為過去的那些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，像凱恩斯他們也沒經(jīng)歷過負(fù)利率環(huán)境?，F(xiàn)在有大量的政府債務(wù)是負(fù)利率的，這個(gè)現(xiàn)象史無前例。我們有著不斷膨脹的債務(wù)，增長的經(jīng)濟(jì)，同時(shí)利率和通脹又很低，顯然不尋常的事情發(fā)生了。但不尋常的事也總是在發(fā)生，所以經(jīng)濟(jì)預(yù)測并不影響我們做決策。我們更多的是做商業(yè)預(yù)測，個(gè)別公司的長期商業(yè)預(yù)測，并對(duì)他們進(jìn)行估值，對(duì)比他們的價(jià)值和我們需要付出的價(jià)錢。

如何投資企業(yè)？

經(jīng)濟(jì)預(yù)測需要考慮太多的變量，而商業(yè)預(yù)測只要考慮這個(gè)公司是否足夠好，是否值得你投資的錢。

就像你購買了一片農(nóng)田，你可能每隔幾周就去農(nóng)田那看看玉米長得多高了。人們總說現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)多差，出口多不好，但商業(yè)本該如此。1980年代我買了一塊農(nóng)田，但我只去過一次。農(nóng)田確實(shí)長得不好，但我總不能每天跑過去給農(nóng)田吶喊加油吧？氣候好的時(shí)候農(nóng)田能多長些玉米，氣候不好的時(shí)候就長得少些。我只要能保證這是塊好田，在氣候好的時(shí)候能長出很多好玉米就行了。

關(guān)于蘋果公司，這是一個(gè)長期投資。就像你投資了鎮(zhèn)上最好的電子經(jīng)銷商，它擁有最好的品牌知名度，并朝好的方向發(fā)展，你不會(huì)每天都進(jìn)店看看客流量是不是減少了。如果你打算持有它20年，那就是7300多天，你根本沒必要從天的角度去看這個(gè)企業(yè)的變化。

關(guān)于回購伯克希爾股票，這一方面是因?yàn)槲覀冇泻芏喱F(xiàn)金，另一方面是因?yàn)槲业幕锇椴槔砻⒏裾J(rèn)為企業(yè)被低估了。打個(gè)比方，假設(shè)麥當(dāng)勞的一個(gè)分店值100萬，出售50%股份，如果你出價(jià)40萬，我肯定買下，但如果你要價(jià)60萬，那么再見。

人們好奇我過去為什么沒買亞馬遜。其實(shí)我20年前就認(rèn)識(shí)了亞馬遜CEO杰夫·貝佐斯，但我也同樣很早就認(rèn)識(shí)了微軟老總比爾蓋茨?，F(xiàn)在他們的財(cái)富都比我多，但我并沒有投資他們。這是因?yàn)樗麄兌疾辉谖业哪芰Ψ秶鷥?nèi)。我不認(rèn)為我錯(cuò)過了亞馬遜微軟這樣的公司，因?yàn)樗麄儽緛砭筒辉谖业哪芰θ?nèi)，所以不存在錯(cuò)過或不錯(cuò)過。如果在我能力圈內(nèi)，我錯(cuò)過了，那才是錯(cuò)過了。我只要理解5%的公司，最多10%的公司就夠了。

企業(yè)總裁適合當(dāng)總統(tǒng)嗎？

我認(rèn)為企業(yè)總裁當(dāng)總統(tǒng)也沒什么問題，但這并不是一個(gè)加分項(xiàng)。我所期望的總統(tǒng)，每天早晨醒來能夠意識(shí)到對(duì)國家最大的威脅是什么。我們生活的這個(gè)地球上，一些組織可能有人希望把美國或其他國家夷為平地。現(xiàn)在人類有了核武器、生化武器等一系列武器，人類的歷史從1945年廣島原子彈爆炸后開始變得不同了，但人類的思維并沒有，極端分子依然存在。所以我希望總統(tǒng)每天能考慮的第一件事就是，防止任何用來對(duì)付美國的大規(guī)模殺傷性武器。

除此之外，我還有兩個(gè)經(jīng)濟(jì)上的希望。首先自然是希望總統(tǒng)能讓我們國家的物質(zhì)更加豐富，人民生活更加富裕。其次，如今美國人均GDP達(dá)到60000美元，沒有人應(yīng)該被甩在后面。有人說市場經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)下，總有人天賦不夠，無法適應(yīng)這個(gè)系統(tǒng)，但或許他們的天賦在別處呢？就像我沒有運(yùn)動(dòng)天賦一樣，如果把我丟到一個(gè)靠運(yùn)動(dòng)為生的宇宙里，我可能很會(huì)閱讀材料，但依然會(huì)過得很不好。所以我們應(yīng)該照顧好那些市場經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)沒有照顧好的人。如果把這個(gè)問題分?jǐn)偨o那些很適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的富人，大家都能過得很好。

關(guān)于伯克希爾哈撒韋

UBS對(duì)伯克希爾哈撒韋投資者調(diào)查顯示，投資者最看中的五件事是：長期投資表現(xiàn)，收/并購機(jī)會(huì)，股票回購，保險(xiǎn)，利潤率。我同意這個(gè)觀點(diǎn)，并很高興有人理解我們。

我1956年創(chuàng)建了這個(gè)公司，那時(shí)只有7個(gè)人。內(nèi)布拉斯加法案（Nebraska law）規(guī)定的合伙制企業(yè)公開材料中投資者需要閱讀的只有大約小半頁紙內(nèi)容，我稱其為“基本原則”（Ground rules）。如果投資者閱讀后理解了公司的愿景和理念，就可以考慮成為我們的股東。但如果不理解也沒關(guān)系，作為一個(gè)上市公司不能控制股東是誰。

通過溝通和行動(dòng)，我希望只吸引志同道合的人。

正如創(chuàng)立了好市多（Price Club，后與Costco合并）的索爾·普萊斯Sol Price。他先搞清楚目標(biāo)客戶，接著設(shè)立了一個(gè)可以把非目標(biāo)客戶擋在門外的系統(tǒng)——會(huì)員制。他開啟了一個(gè)全新的零售模式，對(duì)像711便利店一樣的傳統(tǒng)零售造成了沖擊。對(duì)于伯克希爾，我們也希望與理念相同的人同行。打個(gè)比方，如果你要經(jīng)營一座教堂，你希望座位被想聽你傳道的人坐滿，認(rèn)同你和你的宗教。你不希望你傳播的宗教每周都改變。教堂里的座位相當(dāng)于我的股東們，我希望他們和我們理念相同。

關(guān)于投資

現(xiàn)在是投資銀行股的好機(jī)會(huì)？

伯克希爾哈撒韋重倉了銀行板塊，摩根大通和杰米·戴蒙（JP Morgan Chase and Jamie Dimon），我了解銀行的生意邏輯，從預(yù)期看，現(xiàn)在的價(jià)格不貴。我認(rèn)為10年后，這些銀行股會(huì)值更多錢，成為最好的投資標(biāo)的，而且很大幾率上我是對(duì)的。

長時(shí)間低利率感到驚訝？

人們總是習(xí)慣馬后炮，明天的報(bào)紙會(huì)說今天股市下跌的原因，但是今天的報(bào)紙就不會(huì)講明天的股市是否會(huì)下跌。按照可知與否和有利與否，事情可以分成4個(gè)方陣。你會(huì)忽略掉一些信息是因?yàn)樗皇强芍⑶矣欣?，但事?shí)上忽略掉的90%的信息不都是重要的。

網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)？

我認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)對(duì)人類構(gòu)成真正的危險(xiǎn)，且不說它傳播的錯(cuò)誤信息，更糟糕的是它難以預(yù)測。網(wǎng)絡(luò)作為一個(gè)工具，它可能被某些瘋狂的個(gè)人、團(tuán)體甚至政府利用。正如愛因斯坦所說：“我不知道第三次世界大戰(zhàn)的武器是什么，但第四次世界大戰(zhàn)的武器將是棍棒和石頭?！?/section>

關(guān)于中國

對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系如何看？

我不會(huì)對(duì)特朗普發(fā)表評(píng)論。在政治活動(dòng)方面，我不會(huì)無視我的公民身份。當(dāng)選舉到來時(shí)，請(qǐng)相信公民不會(huì)在意我說了什么，人們會(huì)曲解我說的關(guān)于總統(tǒng)的話。我很高興能談?wù)撝袊也荒芨阏勥@件事。

中國和美國都是超級(jí)大國，是競爭對(duì)手的關(guān)系，在商業(yè)上競爭，在想法上競爭，以各種方式競爭。最好的世界就是中美攜手共進(jìn)，我們只需要確定事情還沒有發(fā)展到不可收拾的地步。

我們都認(rèn)識(shí)到了競爭失控的危險(xiǎn)。國家必須意識(shí)到它不同于200年前，可以有一些主導(dǎo)國家，它們可能做了一些你不喜歡的事，但沒有真的威脅現(xiàn)存的世界。

我不認(rèn)為沖突不可避免，要積極思考每一個(gè)強(qiáng)大的國家，俄羅斯非常強(qiáng)大，90%的核武器都出自美國和俄羅斯。美國不能認(rèn)為世界在其股掌之中，中國和俄羅斯也不能這么想。只需要確保沖突不會(huì)升級(jí)。

美國貿(mào)易赤字是問題嗎？

我很擔(dān)心，很多年前我寫了一篇關(guān)于美國的財(cái)富和貿(mào)易的文章，美國赤字相對(duì)于GDP來說較大。我不認(rèn)為這是一個(gè)基本的貿(mào)易平衡，而且貿(mào)易逆差還會(huì)增大，看起來沒有辦法擺脫，這可能是一個(gè)真實(shí)的問題。

事實(shí)上，其他國家將貨物出口到美國，而美國只需支付小紙片（美元），這非常的誘人，因?yàn)殚L期看美元可能不值這些貨物的價(jià)值。

貿(mào)易逆差不會(huì)是一個(gè)問題，但如果這個(gè)數(shù)字真的特別大，沒有方案來解決，那它可能會(huì)是一個(gè)問題。

巴菲特會(huì)收購中國企業(yè)嗎？

不會(huì)，但是會(huì)持續(xù)關(guān)注。

對(duì)于一些中國企業(yè)來說，可能會(huì)存在會(huì)計(jì)不透明的問題。但是我相信法律、海關(guān)、會(huì)計(jì)等比美國和其他地方更好，一些小障礙是可以戰(zhàn)勝的。但是我不會(huì)去收購中國企業(yè)，因?yàn)楦乙呀?jīng)熟悉的領(lǐng)域以及之前交易過的項(xiàng)目相差較大，在美國大規(guī)模收購更容易。如果尋找跨國收購項(xiàng)目，我必須做更多的工作。

怎么看中國經(jīng)濟(jì)增長放緩？

隨著時(shí)間的推移，中國還會(huì)繼續(xù)增長?；叵?949年的中國，有全世界20%的人口，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有實(shí)現(xiàn)增長潛力，知識(shí)分子的能力遠(yuǎn)沒有開發(fā)。中國的發(fā)展還沒有結(jié)束，而美國的已經(jīng)結(jié)束了。

過去美國發(fā)展迅速，如今的人均GDP是我出生時(shí)的6倍。中國處在順風(fēng)之中，不要以為中國還是以前那個(gè)中國。

關(guān)于人生

投資建議？

很多人沒有意識(shí)到需要做的就是投資美國、聽從我的建議，或閱讀報(bào)紙等。他們認(rèn)為可以交易的時(shí)候就該交易，但立刻交易并不明智，對(duì)于投資來說并不是一種聰明的方式。

人生建議？

最重要的事是你想和誰聯(lián)系，和比你更優(yōu)秀的人交往。模仿某人是你最好的選擇，想好你想要模仿誰。雖然你不能選擇你的出身，但你能選擇你是誰、你崇拜誰、你想成為誰。對(duì)于很多人來說，選擇配偶、商業(yè)伙伴、合作伙伴也是生命中很重要的事。

真正的成功？

如果你已經(jīng)65,70歲或者更年長，你愛的人也愛你，那你就是成功的。我認(rèn)識(shí)很多有錢人，但是很少有人會(huì)愛他們，孩子們會(huì)覺得他們遙不可及。

來源 | 云鋒金融（ID：majikwealth）

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