本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

個(gè)人在這次八月底九月初回國(guó)講課的過(guò)程中，一直在強(qiáng)調(diào): 對(duì)于黃金(GC)來(lái)說(shuō)，1550是一個(gè)重要的阻力點(diǎn)(下圖紅圈之內(nèi))

果不其然,經(jīng)過(guò)一個(gè)月的反復(fù)爭(zhēng)斗，黃金的重要技術(shù)指標(biāo)MACD(下圖紅圈之內(nèi) ) 掉頭向下。黃金開(kāi)始了我們盼望已久的價(jià)格回撤調(diào)整。

這次黃金的價(jià)格回撤調(diào)整，其實(shí)是給了希望在黃金市場(chǎng)中建立多頭的朋友們一個(gè)進(jìn)場(chǎng)建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

從黃金上圖的技術(shù)結(jié)構(gòu)上來(lái)講，這次黃金價(jià)格回落,可能到達(dá) 1450至 1475美元的水平。在這個(gè)水平上以賣(mài)出黃金的超短期每周看跌期權(quán)(OG1-5)建立多頭倉(cāng)位，是一種比較保守的持倉(cāng)策略。

這是因?yàn)槭澜缯麄€(gè)的宏觀局勢(shì)沒(méi)有什么重大的改變，將黃金納入資產(chǎn)配備，現(xiàn)在仍然是完全正確的“亂世買(mǎi)黃金”的投資決定。

黃金,從某種意義上來(lái)講,不僅僅是貴金屬,而且黃金是硬通貨. 就如同日元和瑞士法郎一樣。黃金對(duì)美元的價(jià)格的變化，實(shí)際上可以看作”硬通貨” 日元兌美元或者瑞士法郎對(duì)美元的兌換率變化一樣。從這樣一個(gè)角度來(lái)分析黃金,那么長(zhǎng)期持有黃金,實(shí)際上是投資組合中必須考慮到的問(wèn)題.

黃金有硬通貨一般的儲(chǔ)存價(jià)值.但是當(dāng)我們交易黃金的時(shí)候,我們的黃金多頭頭寸需要付”倉(cāng)租”，也就是說(shuō)簡(jiǎn)單的利用期貨來(lái)持有黃金，是需要付出費(fèi)用,來(lái)取得未來(lái)的資本增值. 那么有沒(méi)有辦法做到持有黃金,不但不需要付費(fèi)用,而且可以像政府債券一樣取得固定的利息收入呢?

答案是：有的. 黃金一樣可以有固定的利息收入。

做法非常簡(jiǎn)單: 不斷地在芝加哥商品交易所黃金期權(quán)( OG) 市場(chǎng)里賣(mài)出黃金(GC)看跌期權(quán)，就可以收到遠(yuǎn)遠(yuǎn)比政府債券更高的收益.

賣(mài)出看跌期權(quán)是市場(chǎng)多頭的一種策略。因?yàn)槲覀兪琴u(mài)方，所以對(duì)于賣(mài)出看跌期權(quán)的協(xié)定價(jià)格的選擇，持有時(shí)間長(zhǎng)短，以及隱含波動(dòng)率的高低是三個(gè)最主要的考慮因素。

而在這三者之間最主要的則是隱含波動(dòng)率的高低。

芝加哥商品交易所網(wǎng)站中的QuikStrike期貨期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，給我們提供了選擇隱含波動(dòng)率的有力的工具請(qǐng)看下面一張圖中的蘭線

QuikStrike期貨期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)

芝加哥商品交易所黃金期權(quán)(OG) 市場(chǎng)是世界上最大的黃金期權(quán)市場(chǎng), 為投資者提供了最佳流通性。芝加哥商品交易所黃金期權(quán)市場(chǎng)可以分為兩部分. 第一,就是我們所說(shuō)的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)，第二就是我們所說(shuō)的超短期每周期權(quán)(OG1,2,3,4,5)。

黃金標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)，每周期權(quán)(OG1-5) 二者都是美式期權(quán),都可以交接為芝加哥商品交易所的黃金期貨(GC)。二者的不同點(diǎn)是:標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)每個(gè)月到期一次，而超短期每周期權(quán)(OG1-5)每個(gè)星期五到期。

芝加哥商品交易所黃金超短期每周期權(quán)的好處在哪里? 它的最大的好處就是期權(quán)的買(mǎi)方可以用最小的費(fèi)用,來(lái)對(duì)沖最大的風(fēng)險(xiǎn)；用最小的費(fèi)用, 謀取可能的最大的利益。為我們提供了高度的靈活性。

像黃金這樣的每周期權(quán)被稱(chēng)為超短期期權(quán)。超短期期權(quán)有兩大特點(diǎn)：第一、超短期期權(quán)是High Gamma 期權(quán)，意思是說(shuō)超短期平值期權(quán)以及周邊協(xié)定價(jià)格期權(quán)本身Delta 值對(duì)應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格變化，隨著時(shí)間的不斷流逝，變得更加緊密，更加集中。(請(qǐng)看下面一張圖)也就是我們常說(shuō)的頭寸Gamma 值增大。

超短期期權(quán) 是 High Gamma 期權(quán)

第二、超短期期權(quán)也是 High Theta 期權(quán)。意思是說(shuō)，超短期期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)價(jià)值流失的速度，在期權(quán)生命的最后幾天，呈幾何級(jí)數(shù)增加。(請(qǐng)看下面一張圖中的紅圈)

超短期期權(quán)也是 High Theta 期權(quán)

期權(quán)是最精密的投資工具。期權(quán)買(mǎi)方和賣(mài)方的風(fēng)險(xiǎn),被相對(duì)公平地由買(mǎi)方和賣(mài)方共同承擔(dān)。正是因?yàn)槿绱?何時(shí)用黃金的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)?何時(shí)用黃金的超短期每周期權(quán)? 何時(shí)買(mǎi)期權(quán)? 何時(shí)賣(mài)期權(quán)？這就要根據(jù)黃金市場(chǎng)的不同情況來(lái)做出不同的決定了。