事件：

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2019年9月16日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2019年8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%，社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長7.5%，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長5.5%。

評論：

1、8月工業(yè)增加值同比增速僅為4.4%，比上月放緩0.4個百分點(diǎn)。8月出口交貨值同比下降4.3%，近三年來出口交貨值增速首次負(fù)增長，這意味著未來我國出口增速將進(jìn)一步放緩。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值同比增速回落1.4個百分點(diǎn)至4.7%，這是該行業(yè)金融危機(jī)以來的最低水平。通用設(shè)備制造業(yè)零增長，專用設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增速降至3.3%。工業(yè)生產(chǎn)放緩導(dǎo)致公用事業(yè)增加值8月下滑1個百分點(diǎn)至5.9%，采礦業(yè)增速也明顯回落，從上月的6.6%降至3.7%?？傊?，7、8月兩月的工業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)當(dāng)前國內(nèi)供給側(cè)正在加速萎縮，亟需需求側(cè)發(fā)力改善生供給側(cè)的需求環(huán)境。

2、制造業(yè)投資增速創(chuàng)新低，但基建投資反彈，房地產(chǎn)投資保持韌性。8月制造業(yè)投資增速降至2.6%，比上月下滑0.7個百分點(diǎn)，民間投資增速也將下滑0.5個百分點(diǎn)至4.9%，制造業(yè)投資的問題是去年下半年基數(shù)過高，若不能采取有力措施穩(wěn)定制造業(yè)投資，年內(nèi)制造業(yè)投資將成為固定資產(chǎn)投資增速的拖累將明顯上升。8月統(tǒng)計(jì)局口徑的基建投資增速為4.2%，較上期反彈0.4個百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增速為10.5%，僅比上期回落0.1個百分點(diǎn)，銷售形勢和竣工面積形勢的持續(xù)改善，有助于融資形勢收緊下的房地產(chǎn)投資保持韌性。

3、消費(fèi)需求持續(xù)低迷，8月社零增速為7.5%，比7月下滑0.1個百分點(diǎn)。消費(fèi)需求低迷的核心原因還是在于就業(yè)壓力較大的情況，居民消費(fèi)支出意愿下降。這導(dǎo)致耐用品消費(fèi)持續(xù)萎縮，8月汽車零售同比下降8.1%。即使大城市放松汽車限購，也難以改變汽車銷售的低迷態(tài)勢。并且，由于個稅征繳方式的改革，下半年居民可支配收入增速放緩的可能性較大，這對必需品以及其他消費(fèi)升級商品消費(fèi)形勢的穩(wěn)定造成不利影響。

4、8月實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)再次明顯不及預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯超過此前的估計(jì)，以7、8兩月工業(yè)增加值同比增速下滑情況，3季度GDP同比增速跌至6.0%的可能性大幅上升。如果政策還不加大逆周期調(diào)節(jié)力度，4季度GDP增速跌破底線不是不可能的情況。從這個角度看，當(dāng)前已經(jīng)明確的各項(xiàng)逆周期調(diào)節(jié)政策將得以堅(jiān)決執(zhí)行，政策利率的下調(diào)可能已箭在弦上。目前，外圍政策正在加大力度放松，但國內(nèi)價(jià)格形勢的特殊性將考驗(yàn)宏觀調(diào)控的技術(shù)，尤其是上周末沙特油田遇襲對石油價(jià)格的沖擊，對PPI同比走勢可能會造成明顯影響。若年末CPI與PPI同比同時(shí)大幅上升，國內(nèi)市場將經(jīng)歷較為難受的一段時(shí)期。

生產(chǎn)：出口行業(yè)生產(chǎn)加速萎縮，出口交貨值再度負(fù)增長。

投資：制造業(yè)投資拖累整體投資形勢，基建投資有所改善但力度不夠，融資收緊后房地產(chǎn)投資的韌性能維持多久還有待觀察。

消費(fèi)：居民消費(fèi)支出意愿下降導(dǎo)致耐用品消費(fèi)將持續(xù)低迷，可支配收入增速的放緩可能會對非汽車及石油制品消費(fèi)造成不利影響。