1、“只有大盤(pán)藍(lán)籌股才有投資價(jià)值”

這是2012年時(shí)提出的口號(hào)，經(jīng)過(guò)7年來(lái)的宣傳以及機(jī)構(gòu)對(duì)“漂亮50”的報(bào)團(tuán)取暖，此投資理念大行其道。

該理念雖有一定的道理，卻也造成了市場(chǎng)“一花獨(dú)放，萬(wàn)木凋零”的狀況。2017年更是達(dá)到了極致：唯上證50、滬深300、上證綜指大漲，而其余4指數(shù)皆大跌，指數(shù)虛漲掩蓋了投資者的巨大虧損。廣大中小投資者不禁發(fā)出疑問(wèn)：既然只有50—100只大盤(pán)藍(lán)籌股有投資價(jià)值，那么，其余的3500多只中小盤(pán)股當(dāng)初為什么要發(fā)行上市？

自從MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯這三大國(guó)際指數(shù)將A股納入其權(quán)重以來(lái)，就打破了“只有大盤(pán)藍(lán)籌股才有投資價(jià)值”的單一理念。

例如，MSCI指數(shù)基本上是將滬深300指數(shù)樣本股作為其投資標(biāo)的，其中多數(shù)是中盤(pán)股；富時(shí)羅素指數(shù)將A股1100只中小盤(pán)股作為其投資標(biāo)的；國(guó)際影響最大的標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，也選擇了1099家A股納入其投資標(biāo)的。在A股3687只股票中，將近有一半股票是3大國(guó)際指數(shù)和A股投資者所偏愛(ài)的。

2、“核心資產(chǎn)就是茅臺(tái)+平安為代表的白馬股”

2018年，“擁抱核心資產(chǎn)，就是指茅臺(tái)+平安等白馬股”的理念，在市場(chǎng)大行其道。廣大投資者對(duì)機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)白馬股中抱團(tuán)取暖十分反感，詬病為“喝酒、吃藥、買(mǎi)保險(xiǎn)、抱家電”行情。

但是，本輪“秋搶”行情顛覆了這種狹隘詮釋“核心資產(chǎn)”的理念，更注重我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)；為應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，中國(guó)需要大力發(fā)展自主核心技術(shù)的高科技的觀點(diǎn)，如此來(lái)理解A股的“核心資產(chǎn)”。

廣大投資者更認(rèn)同“核心資產(chǎn)”不僅包括傳統(tǒng)行業(yè)龍頭，而且還包括新興產(chǎn)業(yè)的、擁有自主核心技術(shù)的、各高科技領(lǐng)域的龍頭股。

3、“只有外資進(jìn)來(lái)，A股才有大牛市”

一段時(shí)間來(lái)，市場(chǎng)輿論每天都在統(tǒng)計(jì)北上資金凈流入多少億，連續(xù)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)有多少天，持有A股市值總量有多少。甚至很多人把“秋搶”行情歸結(jié)為是由北上資金發(fā)動(dòng)的。本周，國(guó)家外匯局取消了QFII、RQFII投資的額度限制，輿論更是對(duì)外資抱有厚望，指望借此可發(fā)動(dòng)A股的10年大牛市。

但是，“秋搶”行情也顛覆了這種理念。

先看QFII、RQFII的實(shí)際資金運(yùn)用。今年1月14日，外匯局將QFII額度從1500億美元調(diào)升到3000億美元。但是，據(jù)外匯局官網(wǎng)信息，截止今年8月底，292家QFII機(jī)構(gòu)合計(jì)獲得外匯投資額度1113.76億美元，222家RQFII機(jī)構(gòu)合計(jì)獲得6933.02億人民幣，相當(dāng)于976億美元，兩者合計(jì)僅2089億美元，還有1000億美元沒(méi)有用完。

那么，QFII、RQFII所獲得的2000多億美元額度，究竟用掉了多少資金投資A股？據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截止2019年2季度，QFII持有A股293只，持倉(cāng)市值1604.56億，只相當(dāng)于226億美元，只用了3000億美元額度的7.5%。至于RQFII，9月份流入356億人民幣，今年以來(lái)流入1572億，即使?jié)M倉(cāng)A股也只有6933億人民幣。

央行公布的截至上半年“境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況”數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，外資(即陸港通+QFII)持有的A股股票總市值達(dá)到1.65萬(wàn)億元，持股市值在A股所占比重為2.82%。

與國(guó)家隊(duì)持有A股市值4.12萬(wàn)億、公募基金持有A股市值2.0844萬(wàn)億、保險(xiǎn)資金持有A股市值1.3324萬(wàn)億、社?；鸪钟蠥股市值1528億和養(yǎng)老基金119億，國(guó)內(nèi)七大機(jī)構(gòu)合計(jì)持有A股市場(chǎng)7.85萬(wàn)億相比，QFII、RQFII、北上資金占比實(shí)在是少得可憐。

4、“加快新股擴(kuò)容速度，做大增量是新常態(tài)”

從2016年以來(lái)，加快新股擴(kuò)容速度，做大增量，被稱(chēng)為股市“新常態(tài)”，高峰時(shí)每周發(fā)10—12只新股，兩年就發(fā)了711只新股。

而過(guò)快擴(kuò)容勢(shì)必導(dǎo)致粗制濫造，病從“口入”，放造成了造假公司、虛增利潤(rùn)公司“地雷”不斷引爆。

本輪“秋搶”行情，也顛覆了這種“高速擴(kuò)容是新常態(tài)”的理念，改為監(jiān)管層高度重視上市公司質(zhì)量，從嚴(yán)把控新股質(zhì)量關(guān)。從兩次金融委會(huì)議，到證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，再到證監(jiān)會(huì)部署深化改革的12項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，都強(qiáng)調(diào)：“大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量。制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量”。

5、“必須把績(jī)差股和ST股堅(jiān)決退市到新三板去”

相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，市場(chǎng)輿論對(duì)績(jī)差股和ST股可謂深?lèi)和唇^，主張堅(jiān)決退市、一退了之。

卻很少有人思考如下問(wèn)題：這么多的績(jī)差股和ST股當(dāng)初是怎么發(fā)行上市的？當(dāng)大股東“喝飽撈足”之后，讓這些股一退了之，在沒(méi)有建立集體訴訟制度之前，中小投資者的利益誰(shuí)來(lái)保護(hù)？

誠(chéng)然，對(duì)造假公司、信息欺詐公司、虛增巨額利潤(rùn)公司、危害公眾安全公司，應(yīng)該堅(jiān)決退市，并且要用集體訴訟制度，罰得造假主體和當(dāng)事人傾家蕩產(chǎn)，用以補(bǔ)償中小投資者的損失。

但是，對(duì)于相當(dāng)多的因外部環(huán)境變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)落伍、經(jīng)營(yíng)管理不善而造成的績(jī)差公司和ST公司，就不能簡(jiǎn)單地退到新三板、一退了之，應(yīng)該給出路，用市場(chǎng)手段來(lái)解決。

在本次證監(jiān)會(huì)深化資本市場(chǎng)改革的12項(xiàng)重點(diǎn)工作中，關(guān)于退市制度，又提出了：“一退到底是基本原則，多元退市是靈活手段，可借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)通過(guò)吸收合并、重組上市和出清式資產(chǎn)置換等方式進(jìn)行重組類(lèi)退市，即可化解存量風(fēng)險(xiǎn)，使上市公司脫胎換骨，又可減輕部分市場(chǎng)主體對(duì)退市的阻力?！?/p>